alejoalejo escribió: ↑ Algo estuve indagando sobre estas ON
Análisis RGG de Generación Mediterránea S.A.
1. Riesgo Financiero:
Tiene una alta exposición al endeudamiento en dólares y pesos.
La compañía ha tenido dificultades recientes para refinanciar vencimientos, lo que genera tensión de liquidez.
Operativo:
Su negocio depende de contratos con CAMMESA (el operador del mercado eléctrico argentino), lo que limita la autonomía comercial.
Buena capacidad instalada, pero con alta dependencia de subsidios y regulaciones.
De mercado:
Alta exposición al riesgo cambiario (por deuda en dólares).
Sensible a la inflación y cambios tarifarios en el sector energético.
2. Gestión Management:
Grupo Albanesi tiene amplia experiencia en el sector energético.
Capacidad operativa reconocida, aunque el acceso al financiamiento se ha visto limitado.
Planificación financiera:
Ha emitido múltiples ON para financiar crecimiento y operaciones.
Recurre a reestructuraciones y canjes de deuda, lo que puede ser una señal de alerta.
Estrategia:
Enfocada en expansión de capacidad y eficiencia, aunque muy atada a las condiciones macro del país.
3. Gobierno Transparencia:
Publica sus prospectos y reportes financieros en CNV y en su sitio web.
Sin embargo, el mercado percibe cierta opacidad en la sostenibilidad de sus flujos futuros.
Composición del directorio:
Miembros ligados directamente al Grupo Albanesi, con poca presencia independiente.
Relación con inversores:
Activa en el mercado de capitales, aunque ha tenido que mejorar condiciones para captar interés en sus últimas emisiones.
Conclusión sobre el informe:
Las ON de GMSA pueden ser atractivas por sus tasas, pero requieren un inversor tolerante al riesgo.
El análisis RGG muestra riesgo elevado, gestión operativa sólida pero financieramente presionada, y un gobierno corporativo que podría mejorar en independencia y comunicación.
Mi conclusión es que la TIR, justifica el riesgo a correr.
Coincido con el diagnóstico, a esas paridades el márgen de seguridad es alto. A eso suma que en más de 100 años nunca hizo un default, canje de deuda si, pero nunca recortó capital. Los activos superan el valor de la deuda total y el EBITDA está en 260 millones el proyectado para este año.
