lagasale escribió: ↑
Como dice ahí Kosto, luce barata, pero si no hay referencia de lo que puede pasar con las reglas de juego, es dudoso.
A eso iba, la chance de renegociar esta, y seguro que será por un monto menor. El tema es cuánto menor, los ajustes como serán, etc. Por lo cual no encuentro punto de referencia para ponerle un VI a esta empresa. Claramente sería una buena especulación a lo mejor, pero no por fundamentos me parece.
Sdos.
Cotiza al 10% del derecho de cobro reconocido, con contrato que vence dentro de 10 años, con tarifa en pesos que debiera ajustar por CER en forma semestral y sin deuda financiera. Podes verlo tambien como un "put" de largo plazo contra eventual juicio en el CIADI. Por supuesto que estamos en un escenario de alta incertidumbre, tambien por eso tenes los precios deprimidos que vemos en todas las cotizantes, donde las reglas de juego se modifican permanentemente. Cuantas empresas conoces que coticen a menos de 2x FCF con negocio estable y sin deuda? Bueno, el escenario de alta incertidumbre te genera eso, porque si hacia adelante siguen sin reconocer aumento tarifario, todo el margen se va licuando y en algun momento la emrpesa tendra que salir a tomar deuda para pagar el gasto operativo o bien seguir reduciendo costos (como lo viene haciendo estos ultimos meses, que bajaron 20% los gastos operativos interanual en terminos reales).
Para darnos una idea de lo que hablamos, solo por el primer semestre de este año, a Ausol le corresponde percibir por no aumento de tarifas (se lo debe compensar el Estado de acuerdo al contrato) casi $ 17 x accion. Solo eso es casi el 40% de su market cap. Y hay que agregarle julio, agosto y lo que va de Septiembre como meses de no ajuste, mas lo pendiente del año pasado. Esto ya ha sido reclamado por la empresa y hoy notificó a la bolsa que se vencio el plazo de 30 dias y no recibieron el pago correspondiente. Estos incumplimientos en mi opinión pueden acelerar las posibilidades de retomar el juicio, justamente con las unicas concesiones viales del pais que no les va a salir tan barato no renovar el contrato.
Veremos como sigue la historia. Saludos,
