INTR Compañía Introductora de Bs. As.

[cai.hernan10]

Tal cual...



Los comprados me parece que están exagerando el crecimiento en la comparación interanual. Hace 5 trimestres que el operativo está estancado en términos nominales. Debería venir alguna otra innovación en productos de consumo masivo, o una reactivación del consumo en supermercados y de la venta industrial. En ausencia de dichas novedades positivas, creo que el márgen de seguridad disminuiría bastante.

Actualmente la veo en un precio justo a $16. Al menos para los retornos que yo espero, de 10% en moneda dura no veo algo súper llamativo. Para obtener eso, hay que pagar un PER de 10, con ganancias que crezcan en dólares, no con ganancias estancadas. Igual, justo por estos meses el dólar está planchado. Por eso, mi tesis es un "hold". Está bien $16, pero no creo que sea barato tampoco. Si tuviera, no las vendería, pero tampoco está para comprar porque no es ningún regalo.

El dividendo en efectivo es 1% market cap. ¿El dividendo en acciones es un split o viene de una recompra? ¿Por qué lo cuentan en el dividend yield?

Tampoco debería ser una sorpresa que los productos hayan andado bárbaro durante una recesión. Es razonable que en tales escenarios, la gente cocine más en su casa y por lo tanto busque cocinar lo mejor posible. En esta nota sobre la recesión en EEUU hay muchos productos muy del estilo de Dos Anclas:

https://money.usnews.com/money/blogs/fl ... -recession

Igual yo creo que con los tarifazos, esta es una situación que va a persistir: la gente queriendo ahorrar, cocinando más en su casa. No veo mucha reactivación para el año que viene de la mano de "salir a comer afuera". En la industria tampoco, tenemos déficit comercial récord y el tema parece ni estar en la agenda del gobierno.

Saludos,

Según vos ningún papel está barato en la Bolsa Argentina. Qué comprás?

[lestat]

El famoso ciclo de vida del producto, las salsas tuvieron un arranque espectacular pero luego cayeron sus ventas. No lo veo como un problema, el managment ya demostró que puede innovar y hacerlo muy bien. En la industria alimenticia podés darte el gusto (ba dum tss) de hacerlo todos los años.

Saludos

Tal cual...

El resultado operativo se incrementó en un 92%

Los comprados me parece que están exagerando el crecimiento en la comparación interanual. Hace 5 trimestres que el operativo está estancado en términos nominales. Debería venir alguna otra innovación en productos de consumo masivo, o una reactivación del consumo en supermercados y de la venta industrial. En ausencia de dichas novedades positivas, creo que el márgen de seguridad disminuiría bastante.

Actualmente la veo en un precio justo a $16. Al menos para los retornos que yo espero, de 10% en moneda dura no veo algo súper llamativo. Para obtener eso, hay que pagar un PER de 10, con ganancias que crezcan en dólares, no con ganancias estancadas. Igual, justo por estos meses el dólar está planchado. Por eso, mi tesis es un "hold". Está bien $16, pero no creo que sea barato tampoco. Si tuviera, no las vendería, pero tampoco está para comprar porque no es ningún regalo.

El dividendo en efectivo es 1% market cap. ¿El dividendo en acciones es un split o viene de una recompra? ¿Por qué lo cuentan en el dividend yield?

Tampoco debería ser una sorpresa que los productos hayan andado bárbaro durante una recesión. Es razonable que en tales escenarios, la gente cocine más en su casa y por lo tanto busque cocinar lo mejor posible. En esta nota sobre la recesión en EEUU hay muchos productos muy del estilo de Dos Anclas:

https://money.usnews.com/money/blogs/fl ... -recession

Igual yo creo que con los tarifazos, esta es una situación que va a persistir: la gente queriendo ahorrar, cocinando más en su casa. No veo mucha reactivación para el año que viene de la mano de "salir a comer afuera". En la industria tampoco, tenemos déficit comercial récord y el tema parece ni estar en la agenda del gobierno.

Saludos,

[qhoriN]

Fundamental mencionar que sigue siendo una empresa practicamente desendeudada donde el Activo es 2,45 mayor que el Pasivo.

Cabe mencionar que tienen contabilizadas la ''fábrica, depósito y administración central'' por 40 millones de pesos y aseguradas por 40 millones de dólares! el activo real es mucho más grande.

[cai.hernan10]

Me sumo a los análisis de qhoriN y Chulete:

- Mejora del margen bruto en 2 puntos (53% vs 51%) producto principalmente de cambios en el mix de ventas en el que se está orientando más la fuerza de ventas a los productos de Consumo Masivo que son los que más están aportando en términos de rentabilidad.

- Mejora de 4 puntos en el margen operativo (14% vs 11%) debido a que las ventas netas tuvieron una buena performance (41% mayores al anual comparativo) mientras que los gastos crecieron un 37% en promedio.

- Reducción del 2% de gastos sobre ventas (39% vs 41%) lo que demuestra que operativamente la compañía continúa mejorando.

- Resultado neto de 87M vs 48M lo que representa una variación del 81%. Como bien dijo DAmián, casi que se duplicó la utilidad neta respecto al año anterior en medio de una recesión del consumo interno. En la medida que se experimenten mejoras en el consumo seguramente los resultados serán mayores.

- EBITDA de 133M vs 72M (85% de variación).

- BPA de 1,456 VS 0,994 (aumento del 46%).

- En el ESP es importante destacar un aumento de 525% en la línea Otros Activos Financieros producto de colocaciones en FCI principalmente. Observamos también una importante variación en los Préstamos producto de préstamos bancarios con entidades financieras y cheques de 3ros descontados (variación del 245% en esta línea donde los Préstamos ascienden a 28M). El resto de los rubros no han experimentado una variación signifcativa. Fundamental mencionar que sigue siendo una empresa practicamente desendeudada donde el Activo es 2,45 mayor que el Pasivo.

- Pasemos a los Ratios. Como se dijo antes, con la cotización y el BPA actual estamos en un P/E de 11 años. El EV/EBITDA está en 7,27. Respecto al Q anterior observamos una mejora muy importante en el P/FCF el cual pasó de 23,26 a 11,44 producto del flujo generados en las acividades operativas que creció un 90%. Los Ratios son muy buenos y demuestran que aún la compañía se encuentra barata. Podría estar cotizando entre $22-$25 tranquilamente y seguiría teniendo ratios relativamente atractivos. Con el IQ del FY18 veremos si podemos hacer estimaciones algo más precisas.

- Se someterá a aprobación de la Asamblea un dividendo en acciones del 42,59% lo que representa 25M y un dividendo en efectivo del 14,92% sobre el total de las acciones en circulación el cual sería de 9M (0,15$ por acción). La capitalización seguramente tendrá relación con algunas inversiones programadas que tiene la Cía.

[qhoriN]

Muy buen resumen. Agrego lo siguiente: si con un año con recesion y caidas en el consumo obtuvo esta performance, que nos espera cuando sus ventas se incrementen en volumen? Saludos

Gracias. Tal cual, el management es de 10. Le pusieron el pecho a la recesión con nuevas líneas de producto y un gran manejo financiero.

[Chulete]

Recién miré el balance, dejo algunos números para que cada cual haga su análisis. A mi parecer es un papel de 22$

El margen neto aumentó del 12,15% al 16,56%, unos 4,41 puntos porcentuales.
El resultado operativo se incrementó en un 92%
El flujo de efectivo generado por actividades operativas se incrementó en un 90,5%
El resultado neto fue de $87.926.339, un 81% superior a los $48.555.043 del 2016.
Por segmentos aportaron al resultado neto:
31,17% Sales industriales 68,83% Productos de consumo masivo
Entre 60.372.486 acciones obtenemos un BPA de $1,456 el cual se incrementó en un 46,4% de los $0,944 del 2016.
A un precio por acción de 16,20$ como cerró el viernes estaríamos a un PER de 11,11.
El efectivo y equivalentes de efectivo se incrementó en un 42%, representando un 22% DEL PASIVO TOTAL
Ubicándose: 64% en FCI
25% en Caja y Bancos
11% en Colocaciones en entidades financieras.
Otros activos financieros: Un total de $38.094.258, unas 6,25 más que los $6.096.438 del 2016.
Ubicándose: 84,5% en bonos
11,2% en títulos privados
04,3% en colocaciones financieras diversas
Deuda total: $25,8 millones
Las exportaciones crecieron un 80%, representando un ínfimo 1% sobre ventas.
El volumen de ventas en toneladas cayó de 287.313 a 257.717. Una caída del 10%.
Índices:
Liquidez 2,09
Solvencia 1,45

Muy buen resumen. Agrego lo siguiente: si con un año con recesion y caidas en el consumo obtuvo esta performance, que nos espera cuando sus ventas se incrementen en volumen? Saludos

[qhoriN]

Recién miré el balance, dejo algunos números para que cada cual haga su análisis. A mi parecer es un papel de 22$

El margen neto aumentó del 12,15% al 16,56%, unos 4,41 puntos porcentuales.
El resultado operativo se incrementó en un 92%
El flujo de efectivo generado por actividades operativas se incrementó en un 90,5%
El resultado neto fue de $87.926.339, un 81% superior a los $48.555.043 del 2016.
Por segmentos aportaron al resultado neto:
31,17% Sales industriales 68,83% Productos de consumo masivo
Entre 60.372.486 acciones obtenemos un BPA de $1,456 el cual se incrementó en un 46,4% de los $0,944 del 2016.
A un precio por acción de 16,20$ como cerró el viernes estaríamos a un PER de 11,11.
El efectivo y equivalentes de efectivo se incrementó en un 42%, representando un 22% DEL PASIVO TOTAL
Ubicándose: 64% en FCI
25% en Caja y Bancos
11% en Colocaciones en entidades financieras.
Otros activos financieros: Un total de $38.094.258, unas 6,25 más que los $6.096.438 del 2016.
Ubicándose: 84,5% en bonos
11,2% en títulos privados
04,3% en colocaciones financieras diversas
Deuda total: $25,8 millones
Las exportaciones crecieron un 80%, representando un ínfimo 1% sobre ventas.
El volumen de ventas en toneladas cayó de 287.313 a 257.717. Una caída del 10%.
Índices:
Liquidez 2,09
Solvencia 1,45

[qhoriN]

... me da la impresión que la empresa tuvo una mejora cualitativa en algún momento de 2016 (con la "introducción" de nuevos productos) y que desde entonces no tuvo grandes novedades. No sé a qué se deberá ésto... tal vez los productos destinados a la industria están en baja, o la creciente presión con el tema precios por parte del gobierno y los supermercados. Ni idea.

El famoso ciclo de vida del producto, las salsas tuvieron un arranque espectacular pero luego cayeron sus ventas. No lo veo como un problema, el managment ya demostró que puede innovar y hacerlo muy bien. En la industria alimenticia podés darte el gusto (ba dum tss) de hacerlo todos los años.

Saludos

[lestat]

Mirando un poco más en detalle el balance, me parece que se nota un cierto estancamiento en los últimos resultados trimestrales:

Resultados operativos en millones de $:

06/16: 28.82
09/16: 30.55
12/16: 29.78
03/17: 34.09
06/17: 26.58

Resultados netos después de impuestos en millones de $:

30/06/16: 20.68
30/09/16: 23.13
30/12/16: 21.42
30/03/17: 22.67
30/06/17: 20.70

... me da la impresión que la empresa tuvo una mejora cualitativa en algún momento de 2016 (con la "introducción" de nuevos productos) y que desde entonces no tuvo grandes novedades. No sé a qué se deberá ésto... tal vez los productos destinados a la industria están en baja, o la creciente presión con el tema precios por parte del gobierno y los supermercados. Ni idea.


Ojo también con la evolución de los inventarios, al analizar las ganancias. Ya que hice los números, los pongo acá, pero no dicen nada.

..............inventarios......ventas........(días de ventas)
30/06/16: 81.4...............185.28.........39.6
30/09/16: 94.5...............197.79.........43
30/12/16: 84.98..............208.99........36.6
30/03/17: 94.29..............222.81........38.09
30/06/17: 116.09.............237.543......43.96

Ésto pareciera ser una fluctuación estadísticamente insignificativa. Promedio: 40.25 días, STD: 3.15. El último valor está muy ligeramente por arriba de la desviación estándard, pero no creo que indique nada. Habría que mirar cómo evoluciona el próximo trimestre, de todas formas, porque justo el último resultado es el más alto.

Aclaro que tuve el papel bastante tiempo y lo vendí a eso de $13.5-$14 hace ya varios meses. Tenía un porcentaje de cartera demasiado elevado, y en vez de quedarme con una suma razonable, puse todo a la venta. Un error. Hoy estaría para "pagar por ver" con un PER de 10.9, pero para esperar una reactivación en el consumo y la industria, que tal vez se esté dando (aunque habría que ver con qué precios de venta) porque el estancamiento en los resultados trimestrales debería ser una preocupación.

[ugo38]

gran papel. los alemanes no defraudan nunca.

[Clako]

La palabra empome lamentablemente esta de moda en los foros. El problema es que casi nunca viene acompañada de argumentos, con lo cual la invalida. Seria bueno que quien hable d eempome de X accion indique los motivos. Cuando en su momento critique Psur que era un empome, lo hice con argumentos. Ahi la discusion se empieza a acotar.

Yo celebro que INTR es un poco mas conocida en el mercado. Hasta hace no mucho, la mayoria no sabia que cotizaba ni a que se dedicaba. Luego vinieron las criticas del volumen operado, porque habia ruedas sin movimiento. De a poco, esa situacion va mejorando de la mano de mejoras en la performance de la compañia.

Un inversor que opera en el mercado desde 1986 me dijo hace no mucho mientras tomabamos un cafe "hay que buscar buenas empresas que esten baratas y no preocuparse por el volumen que opera, si sos paciente, cuando se cumpla tu objetivo el volumen va a dejar de ser un problema".

Me acuerdo cuando Auso hace poco mas de un año operaba $ 40 mil diarios (unos 2000 papeles) y costaba algo menos de $ 30. Era una accion que pasaba desapercibida, ahi perdida en el panel general. Analizandola estaba realmente barata por sus resultados por venir que el mercado no veia. Incluso mi broker me habia dicho que estaba loco en invertir ahi porque despues no iba a poder salir. Llegue a tener el 50% de mi cartera durante mas de un año. Vendi casi toda mi tenencia cuando se cumplio mi objetivo en el orden de los $ 113. Claro, para ese entonces ya operaba 25 veces mas de volumen y un promedio de $ 5 palos diarios. Eso me permitio multiplicar parte de mi capital x3 en lugar de que el volumen haya sido un problema. Esta bueno vender cuando la mayoria quiere comprar...

Que porcentaje de la cartera pondrías acá?

[cai.hernan10]

Leí el resumen nomas y me pareció muy bueno. Había estimado 90M de ganancia neta para el anual, anduvimos cerca. El finde analizo el balance completo y posteo un resumen. El volumen operado ayer fue muy bueno en función de lo que venía operando y el de hoy parecería ir en camino a superarlo.

Aquellos que dijeron que era empome no saben ni descargar un balance.

Slds.

[nazaretto32]

Alguien me podría decir cuando es la fecha estimada de acreditación de dividendos en efectivo??

[rojopipi]

y todavía nadie habla del posible litio en estas tierras

[qhoriN]

que Dios te escuche Jabalina