wite38 escribió: ↑ Por Brujo de los Mercados
@brujodegalileo
$CEPUarranca 2025 con todo: ventas de USD 196M (+31% año a año),
EBITDA (exFONI) de USD 90M (+7%) y ganancia neta de USD 80M (+150%). Todo habiendo bajado casi USD 200M de deuda neta. La mejora en ventas proviene en parte de mayores despachos (unos 210MWh más que en 1T24), pero sobre todo por las mejoras que fue recibiendo en el precio de la energía base, que creemos que no terminaron, porque están en el centro de los subsidios, y del gasto público. Aunque el número absoluto de EBITDA también subió, el margen se contrajo, producto del aumento de costos en pesos (vs. ingresos dolarizados). Es un fenómeno que estamos viendo en muchas empresas – incluso en muchas que son muy competitivas y exportadoras. En la ganancia neta hay una nota al pie que hacer: USD 32M de los USD 80M de ganancia son contables y no recurrentes, pues provienen del resultado que le generó el canje de Ecogas por DGCU y DGCE. Aun si descontamos esa línea, ganamos 49% más que un año atrás. Que CEPU es una maquinita confiable de generar caja lo demuestra la caída de la deuda neta. Ese número no tiene en cuenta que todavía tiene un valor nominal de USD 181M por cobrar del acuerdo CVOSA (más intereses a SOFR + 0.11448%). La novedad más reciente es la escisión del negocio de distribución de gas, resuelta a fines de marzo. Los accionistas van a recibir caja y especie si la transacción queda aprobada en la Asamblea del 22/5 (lo damos por hecho). ¿Qué vas a hacer con la caja? A fin de 1T25 sumaba $268 mil M entre caja e inversiones corrientes y $41,6 mil M en inversiones que no sabemos por qué contabiliza como no-corrientes, cuando son lo mismo que tiene como corriente. Unos USD 288 millones – una bomba. Estamos llenos de motivos para pensar que CEPU es atractiva: los múltiplos de valoración, el valor por MW de potencia instalada, el FCF rendimiento que genera, y la convicción en que nos movemos hacia un mercado más libre, en el que CEPU podrá contratar más libremente, conseguirse el combustible por sí misma, y hacer valer la ventaja de la ubicación geográfica de alguno de sus activos. Si vemos una CEPU como una generadora de electricidad, un EBITDA exFONI de 5.4x (que no asigna valor alguno a los activos fuera de la generación), nos parece atractiva. Si la vemos como un fondo de capital privado, en el que la caja que genera el núcleo del negocio se va hacia desarrollos en otros negocios, habrá que entender mejor de qué se trata la cosa.
Es obvio que el “brujo” está comprado.
Todo lo que ímporta de la parrafada de arriba está en grande negritas y subrayado .
7% interanual, tan mediocre como siempre , el ebitda aumento 6 millones de dólares.
y 4,5 musd se deben a su tenencia en Ceco :
El ebitda de Ceco fue 24 millones de pesos o 23 millones de dólares (+35%) respecto
al año anterior que fue 18 millomes de pesos o 17 millones de dólares.
Sucede que Ceco tiene un % importante en energia base y CEPU , no.
Ceco aumentó su ebitda en 6 millones de dólares.
Cepu ( ex Ceco ) lo aumento en 1,5 millones de dólares .
Esto fue oportunamente advertido hace varios meses.
Hacen gracia de este brujo sus expresiones : “arranca con todo “, “ es una maquinita confiable de generar caja”, “una bomba”, “estamos llenos de motivos para pesar que CEPU es atractiva “.
