embolsado escribió: ↑
La demanda es una variable poco dependiente de la cantidad, exceptuando los momentos en que se provoca un estallido por fenómenos sociales, como profecías autocumplidas...
A mayor demanda, una autoridad monetaria responsable puede y hasta debe emitir para mantener relativamente estable el valor de la moneda. Ante una caída de demanda, debe esterilizar. Se trata de estabilizar otra variable dependiente, que es el valor de la moneda, para mejorar su desempeño como unidad de cuenta, uno de sus roles fundamentales...
Pero aún por fuera de estos fenómenos está lo que los agentes hacen con el circulante, y eso se manifiesta en la velocidad de circulación. Si los agentes se desprenden tan rápidamente como pueden del circulante porque le asignan poco valor, se produce inflación y devaluación, aún sin variación de la cantidad circulante. Sobre este fenómeno es que debería incidir la tasa de interés, ya que de allí surge una tasa de interés natural que sería la diferencia entre el valor esperado de la moneda en un determinado período de tiempo contra el de algún activo de referencia estable. La autoridad monetaria debería aproximar y hasta superar su tasa de interés de política monetaria a esa tasa de interés natural para ir esterilizando el circulante excedente, y frenando esa velocidad de circulación excesiva... Pero si la tasa de interés no llega nunca al valor necesario no se reduce la velocidad de circulación, no se anclan las expectativas y no se puede disminuir la tasa de interés sin que eso signifique echar más leña al fuego inflacionario y devaluatorio...
Pero bueno, las políticas monetarias son fenómenos muy complejos y andan dando vuelta demasiadas ideas erróneas basadas en monetarismos berretas....
Evidentemente parte de lo que está pasando es que si bien la tasa de política monetaria está muy alta en términos nominales, parece estar demasiado baja en términos reales. Eso impide que las expectativas inflacionarias y devaluatorias bajen, y así eterniza el nivel nominalmente alto de la tasa, sumando a los desequilibrios macro...
Sé que es complicado subir la tasa por cuestiones políticas, pero la encerrona de la tasa eternamente baja claramente tampoco funciona. Al menos se tendría que ir a un desdoblaje de tasas, para poner la tasa en el nivel que hace falta para el general de la economía, y a lo sumo tener alguna tasa subsidiada para algunos sectores específicos. Pero si no buscan por ahí, no le veo salida a la situación...