Mensajepor MANCU » Lun Jun 15, 2020 8:32 pm
Lo saqué de un hilo de Twitter:
"Si Alberto hubiera puesto a negociar la deuda a Marx o alguien similar, que conociera el mercado y la realidad local, ya estaría arreglado. Pero trajo a un novato en finanzas, que no había gestionado nunca ni un kiosco y que buscó dar lecciones en vez de solucionar un tema fácil.
Hubieron muchos errores de Guzmán que nos llevaron al default. El primero de ellos es tomarse 2 meses eternos hasta el 12/2/20 para dar los "primeros lineamientos de la restructuración" y que al final no diera ningún lineamientos sino sólo un sendero fiscal muy decepcionante.
El 2do fue tomarse otro mes eterno más para lanzar la oferta y, cuando "estaba lista" fue demasiado tarde porque llegó el coronavirus, impusieron la cuarentena y la negociación se complicó por el aumento de la aversión al riesgo global y por el enorme impacto macro y fiscal local.
El tercero fue no tener claro de entrada si iríamos a default o no, con lo cual se gastó más de USD 5.000 millones en honrar la deuda que iba venciendo (y que podría haber usado para mejorar la oferta) para terminar cayendo en default igual.
El cuarto fue insistir con que lanzó un "plan macroeconómico integral y consistente" cuando en verdad no lanzó ni una sola medida, más que pre-COVID la Ley de Solidaridad (aumentar impuestos para gastar más enseguida), y post-COVID simplemente gastar más para paliar sus efectos.
El quinto fue lanzar una oferta inicial absolutamente inaceptable, con la perorata de que "Argentina no puede pagar más" mientras que en la misma presentación decía en qué se podía gastar el ahorro por pago de intereses, que encima era gasto corriente, en vez de gasto de capital.
El sexto fue realizar la oferta de modo unilateral, sin negociar con los acreedores (me consta que no lo hizo, fui a una reunión con él, con el secretario de finanzas y con el responsable de la unidad de deuda, y no dijo nada), lo que impidió entender qué le servía al otro lado.
El séptimo fue incluir en esa oferta unilateral "innovaciones" ridículas como el innecesario step up de intereses y errores conceptuales groseros (como su confusión entre exit yield y tasa de interés de los cupones), que mostró que realmente no entiende lo que está negociando.
El octavo es atarse al estudio de sustantabilidad de deuda del FMI para decir "que no puede pagar más" cuando sabemos que el FMI es un actor interesado y que cualquier análisis de sustentabilidad es muy sensible a sus supuestos, y que si ofrece más ajuste fiscal puede pagar más.
En resumen, Guzmán debía negociar una deuda c/privados de sólo 35% del PIB (incluyendo Ley local). Una deuda absolutamente sustentable (con rollover de IFIs) que sólo requería despejar los vencimientos en los próximos años y que Argentina vuelva al mercado p/renovar vencimientos.
En vez de eso se tomó una eternidad en lanzar una oferta pésima, caímos en default, y estamos empantanados porque no quiere ceder 5 centavos por dólar a bonistas que ya aceptaron perder 40 centavos de un derecho legítimo que tienen a cobrar lo que prestaron. Un inútil total.
Y su empecinamiento en no dar un plan macroeconómico que de previsibilidad y despeje incertidumbres (haciendo así bajar el exit yield), con lineamientos fiscales más exigentes, con reformas previsional, tributaria y del Estado que vuelvan sostenible al elefante fiscal, y reformas en otros temas clave (laboral, aduanero, infraestructura, etc.) para reducir el enorme costo local y mejorar la productividad, único camino para subir el crecimiento potencial argentino y, por tanto, el ingreso y consumo nacional.
Los bonistas necesitan previsibilidad para estar tranquilos de que los nuevos bonos que reciban mantengan valor post canje. Guzmán debería saber que el problema de no poder rollear la deuda post PASO fue por la desconfianza enorme a un gobierno kirchnerista, y debería despejarla."
