AUSO Autopistas del Sol

[lestat]

Que loco es ver los 2 lados de la vereda...........................................

Gente Normal llega al peaje............ pero no puede ser que país de cuarta el peaje esta carisimo esto es impagable.

Ahora va a haber recomposición de salarios, y lo caro de andar en auto es la nafta que subió 200%

[Chulete]

Hola Chulete.
La capacidad de generacion de fondos, por lo explicado segun vos, viene muy bien.
Por eso la paradoja de que reparte guita a rolete y pierde plata.
El ER solo muestra lo contable.
Por eso tambien podes tener cias con ER muy buenos, pero si caen en crisis de iliquidez se estrellan.
No olvidemos que hasta mercadolibre llego a tener crisis de iliquidez y por eso pidio plata al BNA.....
Gran analisis Chulete!
EXITOS!!!

PD: te deje un comentario en APBR. Gracias.

Hola Tony. Insisto con lo mismo, hay que diferenciar dos conceptos: Uno es el de "resultados negativos" (revisar a que se deben, si son ocasionales o recurrentes). Y otro es el de "pérdida operativa".

Si una empresa/negocio tiene perdidas operativas es un problema. Ahora, si operativamente gana dinero y contablemente
tiene de manera transitoria resultados negativos, la situación es diferente. Por lo menos ayudará a que en estos momentos de tanta turbulencia política, nuestros gobernantes de turno vean que ambas concesiones "pierden plata", a ver si se sensibilizan para respetar los contratos...

Por el modo en que se registra el nuevo contrato y el derecho a cobro (medido en dólares pero con ingresos del negocio que son en pesos), en la medida que el RP siga aumentando y el TC tambien, vamos a seguir teniendo castigos contables en los balances.

Por ello lo que hay que observar es como evoluciona el negocio a nivel operativo como así tambien el orígen y aplicación de fondos. Como dice un conocido refrán "el cashflow es lo unico que no miente". Y hoy ese cashflow nos muestra que en cada trimestre, con los fondos que genera paga todos los costos y le "sobran" unos $ 1000 millones (unos $ 11 por accion). El problema es que eso no alcanza para hacer las inversiones comprometidas y mucho menos para amortizar el capital. Por eso necesita mas tarifa. Pero de ahí a perder dinero, es otra historia.

Saludos,

[Chulete]

Si no entiendo mal, con las condiciones de los últimos 9 meses de tarifa pisada, generó operativamente 2595 millones de pesos que son 29 por acción. Prorrateando a 1 año, son 38 pesos con lo cual la cotización es 1,65 veces FCF.

En el caso de Ausol/Oeste, yo considero el producto de las colocaciones financieras netas como parte del ingreso operativo, dado que es algo recurrente y es parte del mismo negocio. Dicho esto, el FCF de los 9M19 serian de $ 32 por acción, de los cuales distribuyó algo mas de $ 21 en dividendos.

Ahora, si miramos el 3Q19, generó poco mas de $ 11 por acción de FCF, con tarifa pisada desde enero. Es importante el trabajo que está haciendo la empresa en terminos de cuidar los costos, eso en parte es lo que explica la mejora ne los margenes operativos.

En resumen, coincido con vos que tenemos a este negocio con contrato vigente hasta el 2030, sin deuda, con tarifas que solo aumentaron 33% en el mes de enero (y que por contrato debieran ajustar por inflación cada 6 meses), está cotizando a 1.5-1.6x FCF. Saludos,

[Tony Stark]

Resero, la empresa no pierde plata. La perdida que se ve en el balance al 3Q19 es meramente contable, producto del castigo que le hace el auditor al derecho a cobro (estan descontando contablemente los flujos futuros a percibir del contrato en el orden del 20-21% anual en dolares). Si tiene dudas con lo contable, mire el EBITDA o el FCF que está generando en cada trimestre. Saludos

Pd: En los 9M19 incrementó el cash en algo mas de 10 pesos por acción y distribuyó en los ultimos 12 meses $ 45 por acción, en efectivo. Debe ser la unica empresa que conozco que no tiene deuda, paga mas de medio market cap en dividendos en el año y que al mismo tiempo pierda dinero...

Hola Chulete.
La capacidad de generacion de fondos, por lo explicado segun vos, viene muy bien.
Por eso la paradoja de que reparte guita a rolete y pierde plata.
El ER solo muestra lo contable.
Por eso tambien podes tener cias con ER muy buenos, pero si caen en crisis de iliquidez se estrellan.
No olvidemos que hasta mercadolibre llego a tener crisis de iliquidez y por eso pidio plata al BNA.....
Gran analisis Chulete!
EXITOS!!!

PD: te deje un comentario en APBR. Gracias.

[Einlazer84]

Y si los costos evolucionan en linea con la tarifa, esos 38 pesos anuales deberían ir ajustándose por inflación...

Que loco es ver los 2 lados de la vereda...........................................

Gente Normal llega al peaje............ pero no puede ser que país de cuarta el peaje esta carisimo esto es impagable.

Gente comprada en AUSO.............. le dice al empleado de la cabina que te cobra el peaje.... pero no puede ser el peaje la verdad esta regalado debería estar por lo menos $100 el peaje, la gente si quiere usar la autopista que pague y la gente normal que se jorobe que vaya por colectora ahí te vas a dar cuenta que $100 es barato... debería valer $200 el peaje.

[lestat]

Y si los costos evolucionan en linea con la tarifa, esos 38 pesos anuales deberían ir ajustándose por inflación...

[lestat]

Resero, la empresa no pierde plata. La perdida que se ve en el balance al 3Q19 es meramente contable, producto del castigo que le hace el auditor al derecho a cobro (estan descontando contablemente los flujos futuros a percibir del contrato en el orden del 20-21% anual en dolares). Si tiene dudas con lo contable, mire el EBITDA o el FCF que está generando en cada trimestre. Saludos

Pd: En los 9M19 incrementó el cash en algo mas de 10 pesos por acción y distribuyó en los ultimos 12 meses $ 45 por acción, en efectivo. Debe ser la unica empresa que conozco que no tiene deuda, paga mas de medio market cap en dividendos en el año y que al mismo tiempo pierda dinero...

Si no entiendo mal, con las condiciones de los últimos 9 meses de tarifa pisada, generó operativamente 2595 millones de pesos que son 29 por acción. Prorrateando a 1 año, son 38 pesos con lo cual la cotización es 1,65 veces FCF.

[resero]

Resero, la empresa no pierde plata. La perdida que se ve en el balance al 3Q19 es meramente contable, producto del castigo que le hace el auditor al derecho a cobro (estan descontando contablemente los flujos futuros a percibir del contrato en el orden del 20-21% anual en dolares). Si tiene dudas con lo contable, mire el EBITDA o el FCF que está generando en cada trimestre. Saludos

Pd: En los 9M19 incrementó el cash en algo mas de 10 pesos por acción y distribuyó en los ultimos 12 meses $ 45 por acción, en efectivo. Debe ser la unica empresa que conozco que no tiene deuda, paga mas de medio market cap en dividendos en el año y que al mismo tiempo pierda dinero...

Gracias por la explicacion a seguir esperando.

[resero]

El peaje de la panamericana cuesta $65 en hora pico y sin telepase, con lo que el número de lo que gasta una persona por mes debería ser como mucho $2450. Y el que hace al menos 20 kilómetros entre autopista y gral paz, ya está gastando capaz que dos litros de nafta, que son $110, el doble que el peaje, y mucho más si viene de más lejos.

En los 90 el peaje costaba usd 1.5, hoy ya está 35% abajo de esa cifra, que es más o menos lo que se debe de ajuste por CER. Pero incluso así como estamos hoy la empresa genera buena caja y reparte dividendos, el próximo en Febrero.

no me puedo quejar de los dividendos voy a largo y me compenso el precio de compra en promedio $102-
Gracias pór la explicacion!

[lestat]

como se entiende que la mayoria de la clase media paga en promedio $5000- de peaje por mes

El peaje de la panamericana cuesta $65 en hora pico y sin telepase, con lo que el número de lo que gasta una persona por mes debería ser como mucho $2450. Y el que hace al menos 20 kilómetros entre autopista y gral paz, ya está gastando capaz que dos litros de nafta, que son $110, el doble que el peaje, y mucho más si viene de más lejos.

En los 90 el peaje costaba usd 1.5, hoy ya está 35% abajo de esa cifra, que es más o menos lo que se debe de ajuste por CER. Pero incluso así como estamos hoy la empresa genera buena caja y reparte dividendos, el próximo en Febrero.

[Chulete]

como se entiende que la mayoria de la clase media paga en promedio $5000- de peaje por mes y la empresa da perdidas?
Una lastima lo que esta pasando aca, el dividendo de noviembre bien gracias...

Resero, la empresa no pierde plata. La perdida que se ve en el balance al 3Q19 es meramente contable, producto del castigo que le hace el auditor al derecho a cobro (estan descontando contablemente los flujos futuros a percibir del contrato en el orden del 20-21% anual en dolares). Si tiene dudas con lo contable, mire el EBITDA o el FCF que está generando en cada trimestre. Saludos

Pd: En los 9M19 incrementó el cash en algo mas de 10 pesos por acción y distribuyó en los ultimos 12 meses $ 45 por acción, en efectivo. Debe ser la unica empresa que conozco que no tiene deuda, paga mas de medio market cap en dividendos en el año y que al mismo tiempo pierda dinero...

[resero]

como se entiende que la mayoria de la clase media paga en promedio $5000- de peaje por mes y la empresa da perdidas?
Una lastima lo que esta pasando aca, el dividendo de noviembre bien gracias...

[cronopio]

Para mi el costo de oportunidad en RV no existe, dado que es algo que ex ante no podes calcularlo. ...

[lestat]

Hoy estuve llevando acá. Muy barato este papel, cotizando al 17% del monto del contrato. Comparado con un bono largo al 40%, donde hay un problema de iliquidez y/o solvencia, acá se paga casi 3 veces menos y del lado de la demanda (clase media con autos) no hay ningún problema de solvencia ni de liquidez. Solo se necesita que se pueda cumplir el contrato. El que lo incumplió por ahora fue Macri, y el próximo ha hablado de que quiere tarifas en pesos que las gente se puedan pagar... bueno, acá hay tarifas en pesos que si un tipo está andando por la Pana en su auto de mínimas está pagando la nafta así que el peaje lo puede pagar.

[Chulete]

Hola Ciru, asi es, desde el punto de vista del trading o mirada de corto plazo, es así. Desde el punto de vista del valor de negocio, el mercado está descontando que el contrato se seguirá incumpliendo o que la concesión no será mas viable o que irán a juicio, etc. Te vende en 1 dolar algo que en condiciones mas o menos normales tendría que valer 4. Eso llevará tiempo y como suele suceder, el mercado irá pagando "peaje" con la noticia. Por ejemplo si le convalidan aumento tarifario mes proximo o si anuncia un nuevo pago de dividendos, etc.

En RV para muchos está presente el concepto de "costo de oportunidad". Se sienten atrapados en un papel que lateraliza cuando otros activos suben. Y empiezan a ver empresas atractivas cuando suben mucho o de golpe, en lugar de cuando estan a precios realmente bajos, por un tema basicamente de timming. Ausol de hecho los record de volumen de compra al alza los hizo cuando valia 6 veces mas en dolares de lo que cuesta ahora, con nuevo contrato y sin deuda.

Para mi el costo de oportunidad en RV no existe, dado que es algo que ex ante no podes calcularlo. Tambien es cierto que cuando los fundamentos acompañan, mas tarde o mas temprano, hay muchas chances que el mercado te compense esa espera y te la paga de golpe. Pero para eso hay que tener paciencia. Saludos,