soren escribió:No existe un "mercado secundario", existe el mercado nomás.
Para que lo entiendas, suponte que una provincia saca un bono el 1/1/2018 con ajuste por CER (y supongamos que CER = inflación), con vencimiento al año (1/1/2019) (para simplificar supongamos que la inflación mensual es constante, del 3%, con lo cual la inflación de todo el período es aprox 42%, y supongamos que el CER lo tenemos calculado al toque). DIgamos, para empezar, que el bono no paga intereses adicionales.
En tal caso, si vos compraste 100 bonos (= "100 pesos nominales") el 1/1/2018, al vencimiento te pagarán esos $100 ajustados por CER, lo cual da $142 .
Ahora bien, pagar de entrada $100 para cobrar $142 no parece una gran inversión (le empatás a la inflación), por lo cual probablemente (oferta y demanda) en el lanzamiento la provincia haya tenido vender el papel de "100 bonos = $100 nominales" a menos de $100 , digamos a $90 ("bajo la paridad"). Es decir, el precio del bono (tanto en su lanzamiento como durante su tiempo de vida, dado que el bono puede comprar y venderse en el mercado) fluctuará. Según un montón de factores (existencia de otras inversiones más atractivas, riesgo de default, CER truchado, etc) a la gente le interesará más o menos este bono. (Aunque es de suponer que a mediados de año valdrá un poco más, porque ya es como que incorpora el ajuste del CER; y en diciembre, si no hay riesgo inminente de default, debería valer cerca de $142, dado que eso me van a pagar).
En la práctica (y en este caso en particular), además del ajuste por CER, te pagan un interés (1,7056% mensual en este caso). Que (en este caso) se "capitaliza", es decir se integra al monto total. Es decir, si compraste 100 bonos el 1/1/2018
(al precio de mercado, sea cual sea) compraste "$100 nominales", que al 1/2/2018 equivaldrá a aprox $100 * 1.03 + 100 * 0.017 = $104.7 (ajuste por CER más interés). EL siguiente mes se ajustará de la misma manera. Ese monto es "nominal ajustado" o "valor técnico" (es decir, es lo que la provincia te reconoce que vos virtualmente tenés, y te va a pagar... en su momento, pero no es un precio de mercado - el precio de mercado lo pone el mercado).
Si vos comprás 100 nominales en Julio, se sobreentiende que son 100 nominales emitidos en el lanzamiento, lo cual en Julio equivaldrá a bastante más (ajustes de CER más intereses capitalizados a esa fecha).
Estás haciendo un lío ....
El bono paga lo que es mayor entre:
a) El 1,7056% capitalizable mes a mes
b) El CER más el 3,75%
