CEPU Central Puerto

[Roque Feler]

El día 14 vence el período en que los colocadores podían comprar las acciones adicionales a precio de adjudicación de la ipo? O es otra cosa?

[lestat]

Hola Lestat, el P/E me da 15.2 para el 2017. Si se mantuviese la ganancia por Q quedaríamos en 9.5 para el FW P/E. Manejas los mismos números?

Aún no tengo nada serio para compartir según lo charlado el otro día, estoy tratando de hacer una planilla donde estén todos los proyectos y sus fechas de inicio. Pero no es como Gazprom que tiene 3 grandes proyectos que entras a la página y tenés todo....Además, ya te digo que con la devaluación de este mes el Q1 de este año va a tener su impacto.

En el prospecto ante la SEC tenés todo. No es trivial porque hay muchos movimientos financieros, algo de compraventa y esquemas de fideicomisos complicados creados durante los últimos años.

Los próximos proyectos en entrar en funcionamiento son:
- Este trimestre en curso se completa el CC de VOSA (que habilita un pago de Cammesa de unos usd 500 M a tasa líbor+5%, anotados en los libros a un tipo de cambio de $4). En cuanto a flujo de caja, serían unos USD 70 por año durante 10 años, o sea, USD 0,5 por ADR. Como ganancia no sé cómo la anotarán: posiblemente haya un salto en el activo el próximo T, y después la ganancia serían los intereses del 7% aprox (sólo los intereses serían usd 35 M, o sea, usd 0,23 por ADR).
- Los eólicos en el 2T (Achiras y La Castellana), que requirieron un Capex de 1,4 usd por ADR. Si ganaran el 10% sobre esa inversión (apalancada) serían usd 0,14 por ADR más.

Para saber qué esperar con respecto a las operaciones ordinarias, tengamos en cuenta que el 4T del 2017 operó con 2/3 de la tarifa nueva en dólares nada más, el que viene va a tener más márgen por las actividades ordinarias. Es complicado verlo trimestre a trimestre. Yo prefiero hacer la cuenta así:
- En 2016, según el prospecto y tomando el dólar a Diciembre, Cepu ganó usd 0,55 por ADR, excluyendo los resultados de La Plata (que se vendió).
- En ese momento cobraba usd 10 por Mwh, y a partir de Noviembre cobra usd 18. Suponiendo un márgen neto constante (en realidad puede mejorar) ya estamos en usd 0,99 por ADR sin La Plata.
- Antes pagaba 35% de IIGG, este año ya va a pasar a pagar 30%. Es un 7,7% de incremento en la ganancia neta.

Con estas 3 cositas ya estaríamos en usd 1,44 por actividades ordinarias, más el salto en el activo por lo de VOSA.

También hay proyectos ya licitados que arrancan a fines de 2019 o 20, que se licitaron con un precio de la energía muy superior al actual, y por lo tanto con márgenes mucho mejores a los actuales:
- Luján de Cuyo (4T 2019), Terminal 6 San Lorenzo (2T 2020), Genoveva I (2T 2020).
Entre los 3 es un Capex de usd 480 M. Suponiendo que la TIR está en torno al 15% para esos proyectos, son usd 72 M más, u otros usd 0,5 por ADR. Esto se puede pagar con la plata de VOSA por ejemplo (por eso considero los intereses como la ganancia propiamente dicha).

- Otro plato fuerte para 2018 es que la empresa pase a ocuparse de comprar el combusible (obviamente trasladando el monto al precio que recibe Cepu). Las primera linea del balance (ventas) se triplicaría, y según el management podría haber unos usd 100M más de ganancia por este concepto, supongamos que antes de impuestos. Serían otros usd 0,5 por ADR.


Algunos puntos un poco más inciertos:

- El management menciona que hay un gap entre lo que se paga por energía hidoeléctrica y térmica, que podría cerrarse en algún momento. De nuevo, una mejora en precio. También se especula con una convergencia de precios entre energía nueva y vieja (por ejemplo, para salvarle las papas a CECO) que sería un upside enorme.
- El 1T de 2020 Cepu pasa a tomar participación directa en las centrales del FONINVEMEM, cobrando por la generación de energía en vez del pequeñísimo canon de administración que está cobrando actualmente. Es más difícil poner un número acá porque la participación del Estado todavía no está definida. Pero con que se quede con un stake del 10% de los proyectos, estaría aumentando su capacidad un 10% en MW.
- Para los que venimos de Cresud, también tenemos nuestra gran "Solares" acá que son las 3 turbinas por 1GW y el predio de 120 hectáreas ya comprados, esperando que se gane una próxima licitación térmica. Lo bueno es que en vez de la Gorda influyendo sobre la Legislatura porteña, el que pone el gancho es Aranguren. A lo sumo habrá que negociar precio, pero 1GW sería un incremento del 25% en potencia. Que se haga una nueva licitación y le asignen 1GW a CEPU puede ser un gran evento para este 2018.
- Por si fuera poco, también puede haber ganancias no-recurrentes, que sería la venta del stake en las gasíferas. La participación en Ecogas se compró en 2015, a precios de aquel entonces, lo cual es un excelente timing. La van a vender ahora.

Tenía esto en un borrador. Aprovecho que se suma un forista que analiza el negocio subyacente para compartir datos.

[Ezebursatil]

Entre a veer si habia informacio bursatil en el foro
Que puterio mamaaaaaa
Una lastima
Ojala mejore

[POLI]

Sr. Chory lamentablemente hoy no le puedo refutar 1 x 1 lo por ud.manifestado, pasa que tengo asuntos importantes que atender, mañana lo hare.Suerte.

[resero]

Poli
abuelo unico de 7 hnos, abuela vino con un hermano pero se quedo en canada y vino sola a argentina, segun ella la dueña de la pension le corto la comunicacion con el hno. porque le mandaba cartas con dolares y despues perdio coneccion, ella deducia que le robaban la correspondencia al intuir que venia con dinero porque algunas le habian llegado con dolares canadienses. A seguir adelante que con estas turbinas vamos a andar bien

[POLI]

Poli sabemos que es buena persona,mi abuelo el unico sobreviviente de 7 hermanos tambien, le mando un abrazo!

resero te mando y le mando de todo CORAZON UN FUERTE ABRAZO A TU ABUELO, y deseo de verdad que no le haya tocado pasar aquella epoca porque no pudieron llorar en España todo lo que el momento ameritaba porque se les habian acabado las lagrimas. abrazo y mucha suerte que te la mereces

[Budano]

Eso es verdad, el dividendo fue muy pobre.

Arriba de $1 tendría que haber sido

Recuerdan cuantas veces en los ultimos años, se desafectaron durante el ejercicio, las reservas y se pagaron dividendos que no habian sido anunciados?

[POLI]

Sr.Empresario se metio mal conmigo, le pido que no lo vuelva a hacer sabe ? suerte

sr.empresario que le paso se equivoco de pastilla ? Ud. DICE que envidio a los ladrones ?, hagase ver por que en una de esas esta a tiempo de recomponerse, hagalo no se abandone porfavor. le deseo lo mejor.

[resero]

Poli sabemos que es buena persona,mi abuelo el unico sobreviviente de 7 hermanos tambien, le mando un abrazo!

[POLI]

Chory deja el discurso de barricada y te puedo decir que yo vi llorrar a mi viejos porwue de sacaban el pan de la boca para alimentar a mis hermanos y a mi y LOS GALLEGOS LABURARON TODA SU VIDA PASARON LA GUERRA CIVIL EN DONDE TE DABAN UNA TAZA DE ACEITE X SEMANA PARA TODA LA FAMILIA , Que carajo hablas de hambre SI NO SABES QUE ES PASAR HAMBRE !!!

Sr.Empresario se metio mal conmigo, le pido que no lo vuelva a hacer sabe ? suerte

[dabalanso]

Debería cerrar arriba de 17,50 para demostrar que está viva

[POLI]

Hola, aca estoy. Soy empresario, honesto, sano, decente, como miles de empresarios. Y te aseguro que hay miles de empresarios con la misma cualidad que vos no encontras y que yo encuentro de a miles. La plata la hicieron trabajando de sol a sol, lloraron a escondidas, muchas noches no comieron para darle de comer a sus hijos, muchas veces casi se mearon encima para no parar de trabajar. No me digas querido que no hay empresarios honestos pues los hay y de mucha fortuna. La fortuna no implica ser ladron.
Terminemos con esas frases de comunistas
Tambien hay miles de jueces honestos, sanos, decentes, como los hay policias, medicos, profesores, cajeros, electricistas, plomeros, contadores, y todas las actividades que puedas imaginar.
Si dudas de uno da nombres y apellidos. Terminemos de decir que una actividad porque una persona hizo fortunas es ladron. Terminemos de envidiar a quienes antes de llegar hasta se cagaron encima trabajando de sol a sol mientras vos quizas dormias placidamente.
No envidiemos a una actividad, una profesion, a un millonario. Pues cuantos mas millonarios hay mas rico es su pais y mas rica es su poblacion.
No envidies al ladron, denuncialo y con pruebas. Sino te volves una persona de odio, cuando en realidad no creo que lo seas.
Preguntales a esas personas empresarias millonarias que no encontras que sean honestas, sanas, y decentes cuantas veces comieron mie*** antes de llegar a donde llegaron.
Respeta a los empresarios, respeta a los jueces, respeta a los policias, etc. Sino ese odio se lo transmitiras a tu generacion sin fundamentos.

Chory deja el discurso de barricada y te puedo decir que yo vi llorrar a mi viejos porwue de sacaban el pan de la boca para alimentar a mis hermanos y a mi y LOS GALLEGOS LABURARON TODA SU VIDA PASARON LA GUERRA CIVIL EN DONDE TE DABAN UNA TAZA DE ACEITE X SEMANA PARA TODA LA FAMILIA , Que carajo hablas de hambre SI NO SABES QUE ES PASAR HAMBRE !!!

[resero]

horizonte de dos años, resero por favor, si vendiste y compraste ya 10 veces este año, y para vivir de los dividendo, cuantos millones de papeles necesitas a 0,03 centavos de dolar por acción ?

pero ahora ya arme una posicion, solo me queda bajar caucion vendiendo un 30% de Cepu para quedarme con un 40% en cartera y ya no vender mas hasta el fin de mis dias, pero ahora no voy a bajar ese 30%.

[POLI]

Chory461 no estendiste un carajo de lo que escribi lo lamento por vos yo me referi a los grandes apellidos a las grandes familias que vienen de fortuna de generacion en generacion, te pido por favor que no me digas comunista , vos no me conoces y yo no te conozco. Sos millonario? TE FELICITO !!! Trata en lo posible de pasarme a ignorado porque No dabes quien soy y te puedo asegurar que doy una persona de bien , vos lo sos ? Suerte y muy buenas ganancias ahhhh y no hace falta comer mi...da para llegar a tener una muy buena posicion economica.

te pido si por tu salud que no te muerdas la lengua por favor......

[Fabricio]

simon y poli son como xavi-iniesta