Quique1980 escribió:Para mi no es lineal que $COME deba ganar $300.000.000 por año para justificar una cotización de $3.65.
Es un holding que se descompone de varios negocios.
Uno es positivo y ha tenido en los últimos años un crecimiento exponencial, que es CPS COMUNICACIONES SA (Metrotel).
En todo 2016 tuvo ventas por $627M, que se descomponen de esta forma:
1Q2016 - $141M
2Q2016 - $147M (288M)
3Q2016 - $162M (450M)
4Q2016 - $177M (627M)
En el 1Q2017 tuvo ventas por $214M, es decir, creció un 17,2% trimestral.
El resultado operativo ordinario fue en 2015 de +$88M y en 2016 de +$215M (ganancia neta $58.4 vs $128M), con un crecimiento de ventas de 83%.
Las ventas 1Q2017 vs 1Q2016 crecen un 51,7%
Si uno ve cómo se descomponen las ventas entre el 1Q2017 contra el 1Q2016, vemos que los ingresos por servicios de enlace punto a punto crecieron de 76M a 121M, es decir, un +59%. Es lo que más crece pero el resto también lo hace a un ritmo casi similar (tb accesos por internet, telefonía básica, alquiler de equipos). O sea lo que más facturación le genera, crece más rápido.
En 2017 si todo sigue igual, las ventas serán cercanas a $950M y la ganancia neta será cercana a $280M-300M. El resultado operativo puede andar cerca de $450M.
Si la economía crece fuerte y el sector sigue creciendo, como puede preverse, quizás sea mejor aún.
O sea tenemos una empresa del holding que va a ganar, de modo optimista, unos $300M, es decir, el valor de u$s 20.000.000 al año que, quizás, justificaría la cotización actual de $COME.
Esta es la joya de $COME, hoy.
Ahora vamos al resto:
PRANAY (Cerro Negro):
El balance fue asqueroso. Horrible.
Ventas por $423M en el 1Q2017 vs $399M en el 1Q2016. Exportó sólo $1M.
En relación a los egresos tuvo $148M por remuneraciones, $21.6M por indemnizaciones y acuerdos y $51M por energía.
Pérdida operativa -74M, pérdida neta -48M.
Del resultado participaba $COME en un 66%, desde ahora participará en un 100%.
La empresa dice que las indemnizaciones no deberían repetirse, que hubo paradas técnicas para ajustar las líneas de producción que bajaron el total producido en el trimestre, que opera al 75% de su capacidad y que cuando terminen las inversiones en 2018 podría tener ventas, a valores reales actuales, de $200M por mes.
Acá vamos a seguir viendo pérdidas los próximos 3 trimestres. La señal será si disminuyen o crecen.
Debería crecer la demanda de los productos que vende, bastante.
El índice Construya dio positivo en marzo y en abril (en enero y febrero había dado baja, compensado por la demanda del sector público que a Cerro Negro no la favorece directamente).
En un país con menor inflación, préstamos hipotecarios para el 2do semestre de $4.000M por mes (hoy casi $2.500M y $1.300M sólo de UVAS), con reactivación de la vivienda social y PROCREAR, la demanda va a crecer y va a perder menos.
Qué puede ocurrir para que pierda más?. Suba exponencial de costos de energía, no lo veo, problemas gremiales, no lo veo (echaron a casi 200 y no pasó gran cosa), baja de la demanda de sus productos, tampoco lo veo.
Puede ganar plata?. Pronto no lo creo, necesitaría un boom de la construcción que con este gradualismo no se ve en el muy corto plazo. Sin embargo cada vez se ven más proyectos grandes, edificios de oficinas, y construcciones privadas. En Rosario, Córdoba e incluso en BA ya esta arrancando.
Yo me conformo con que Pranay venga con resultados operativos de -50M (2Q), -30M (3Q) y -15 (4Q).
Si así fuera, en 2018 está saneada y en 2019 empezaría a ganar plata que justifique su tamaño, pero quizás sea optimista.
Parque de la Costa
Balance espantoso. Trajo $99M de ingresos contra $89M del año pasado. El gasto promedio por visitante creció un 30% a $484. En el 1Q2017 tuvo cerca de 160.000 visitantes contra 196.000 del año pasado que ya había sido malo.
Aún así ganó plata ($1M). El 1er trimestre del año pasado creo que había dado una ganancia de 15M que se esfumó en el 2Q16 y luego siguió perdiendo.
En esta empresa los egresos parecen controlados. Nada crece demasiado.
El problema es que genera menos ingresos. El ingreso por gastronomía es 1/3 del ingreso por entradas y es el 21% del total. El ingreso por el alquiler de instalaciones es irrelevante y menor al 1Q2016. Es el 1.3% de los ingresos totales.
El 2° trimestre es estacionalmente el más flojo dado que no hay vacaciones.
Ahora sacaron una promoción de 3x1 en entradas. Paga 1 entran 3. Quizás eso dé una dimensión de la caída de visitantes.
Igual ha tenido éxito si uno se guía por redes sociales porque a mucha gente le interese ir. Quizás se mantenga constante el ingreso por venta de entradas y crezca por gastronomía o extras.
Esta empresa podría ganar plata.
Con 210.000 asistentes que es un promedio de años anteriores hubiera facturado $24M más en el trimestre.
El grueso de los costos son fijos, los ingresos son variables. Depende de la cantidad de visitantes.
Creo que los asistentes dependan de una estrategia comercial adecuada, que no se ve, y del estado general de la economía que hasta el 1Q2017 fue malo y ahora está empezando a repuntar.
El 2Q2017 debería ser mejor que el de 2016 que fue lo peor posible. Igual no creo que gane plata ya que estacionalmente es el más débil.
Quizás el 3Q viene positivo si las vacaciones de invierno tienen buena actividad.
No vi en detalle aún el de CGC ni entiendo demasiado el de Omega Grains (alguien sabe explicar qué hace hoy y en qué se va tanta plata en remuneraciones, honorarios, etc que hace que pierda plata todos los trimestres?)
Si debo guiarme por lo informado en CGC, evidentemente el problema es la baja estrepitosa de la producción en el 1Q (-16%), la suba de costos en pesos y la caída de ingresos (dolarizados).
Quizás en el 2T mejora la producción (hubo nuevos convenios laborales en el sector), lo que no va a mejorar es la ecuación entre ingresos y egresos.
Todo lo que es transporte de gas viene y va a venir bien, el resto es una incógnita.
Hasta ahora ha sido un lastre, pero puede darse vuelta en cualquier momento.
Qué situación es imaginable para que pierda aún más?. Petróleo a u$s 25/30, dólar quieto en ARG y paradas de producción. Ahí vendría con pérdidas aún peores.
En qué situación ganaría plata?. Petróleo a un precio mayor al del 1Q (u$s 45-50), devaluación razonable para que no afecte mucho los resultados financieros (u$s 17) y muchísima mayor producción.
Hoy no se ve ni la situación n° 1 ni la situación n° 2.
En el 2Q debería traer ganancia Ferroexpreso Pampeano (creo que el año pasado fue de $17M). Es el trimestre estacionalmente fuerte.
Ferroexpreso compensará eventuales pérdidas de Parque de la Costa y Omega Grains.
Metrotel debería traer al menos +70M de ganancia neta.
Si Pranay trae -35 de ganancia neta, quedaríamos +35 y define CGC de nuevo.
Guiarse por el resultado de este trimestre para aventurar el futuro de la empresa o mucho menos la valuación bursátil, es estúpido.
Puede valer $10. Sí claro, qué se necesita?
Metrotel ganando $400M por año, Pranay equilibrada y empezando a ganar plata, 250.000 visitantes por trimestre en el Parque de la Costa y ganar la licitacion de la Rueda de Buenos Aires, CGC con mayor producción y un valor del petróleo un poco superior al actual. Omega Grains dejando de perder plata y mayor carga ferroviaria. Un socio que entienda de cuestiones inmobiliarias y desarrolle las 500 ha de Delta del Plata.
No se ve en el corto plazo (sí es factible Metrotel).
Dependerá de la situación general del país. Yo soy hiper-optimista y pienso que $COME está en sectores a los cuales el cambio no le llegó y necesariamente le va a llegar.
En lo personal no vendo y creo que puede valer más de lo que vale hoy.
Dependerá mucho de lo que genere el management. Tomarán deuda para nuevos proyectos ahora que pueden?. Los comprarán bien?. Integrarán la empresa algún día?
Cuando uno ve los balances: operaciones entre sociedades controladas: Cerro negro le vende $65.000 a Metrotel, Metrotel sale de fiador de deuda de Cerro Negro, etc, dan ganas de llorar.
En fin, es sólo una opinión. Esto está muy lejos de ser una basura. Es algo que se puede mejorar mucho y que sólo con una de sus empresas justifica la cotización actual del holding. El resto vale menos de $0 ?. No lo creo.
Excelente laburo 
, quieren hacer creer que se ven los balances, los balances son el pasado, aca se paga una acción hoy a 1 o 2 años...
C.G.C. el turco siempre incluso con AA2000 se autofinancio y compró sin poner un peso jamas, te llena de O.N.s se financia no pagando impuestos, y se va quedando con los activos, con lo cual no me extraña, cuando termina el periodo de repago de la guita que tomó prestada, y con la que compro activos, se vuelven magicamente rentables...
no hay que leer los balances ... si no que tambien hay que saber interpretarlos en algunos casos, y si no mira el grupito turco no garpo durante añosss y se fueron juntando y juntando activos...
Hay estrategias, pero hay gente muy cerrada, y no ve más de lo que dice un trimestral, y sus números frios... pagaron cada boludeces por cada acciones que se van a llevar una sorpresa el dia de mañana...
Mientras de esta hacen un mundo, mira Siderar es el opuesto un balance impecable y??? hace 2 años que esta entre 8,40 y 11,40.-
Me encanta que este endeudada en dolares, CGC sabe por demasia como manejar eso, me encanta el leverage que le da su endeudamiento financiero... todo depende quien lo mira...
Cada uno juega sus fichas y ve la misma situación diferente.
Abz
