Mensajepor martin » Jue Abr 29, 2010 11:07 pm
Semiosis es interesante tu hipótesis. Es probable que si se agrava el factor "PIGS" muchos holdouts acepten por lo que vos decís pero también puede haber otros, si es que el valor de la oferta disminuye por baja de precios en bonos y en cupones, que piense lo contrario. Es decir que piense esto: "para cobrar tan poco me juego por cobrar todo vía judicial".
Dependerá, en definitiva, de las necesidades y del hastío de cada uno de esos inversores. Obviamente nos estamos refiriendo a inversores minoristas
Más allá de estas posibilidades lo ideal es que la incertidumbre generada por el tema "PIGS" vaya diluyéndose a medida que se confirme o se efectivice un salvataje que tiene que ser contundente para que el mercado no dude en que Grecia va a poder cumplir con su deuda en los próximos años. Si se calma un poco ese factor que es "condición necesaria" o "condición marco" como también que el dow no se destruya, los drivers "internos" positivos que se generen pueden tener los efectos esperados (fue una lástima que varios drivers positivos que se dieron en los últimos días no tuvieron el impacto esperado por aparecer justo en el medio del "factor PIGS". Pero esos drivers, tal vez, puedan tener un efecto diferido una vez que se despeje, definitivamente, aquel temor o por lo menos, sino se despeja, se reduzca mucho).
Todo esto que escribí tal vez no sea para tanto y en algún momento, en el corto plazo, los que invierten en deuda Argentina no nos subestimen tanto y nuestra deuda no sea tan afectada por cuestiones externas de este tipo. Tal vez si las novedades internas son muy positivas se empieza a relativizar el efecto "PIGS".
Los drivers positivos que se pueden venir en los próximo mes serían estos:
1) Salvataje contundente a Grecia que elimine la incertidumbre externa (si sucede eso los bonos y cupones pueden tener algo de la suba que no pudieron tener) que acarrea el temor a una crisis sistémica, generada por conatagio, dado que si cae Grecia, después viene Portugal, después España y después Irlanda. Por eso lo más importante no es tanto Grecia en si mismo sino lo que puede conllevar para los otros "Pigs" esa caída y finalmente para el Euro y la "Union Europea"
2) Lanzamiento del canje con todas las expectativas puestas en la aceptación de los mayoristas (me refiero a un leve impulso que puede dar el propio lanzamiento, a fondos que vayan manifestando que van a aceptar, data que nos permite anticiparnos que porcentaje de aceptación mayorista puede ser muy bueno, etc)
3) Ley Verna votada en el Senado que asegure definitivamente la disponibilidad de las reservas para pagar deuda
4) Buen porcentaje de aceptación de los mayoristas (hay que ponderar más adelante cual es el porcentaje de mayoristas necesarios que nos permitan inducir un éxito final del canje. Yo supongo, en princio, un 60% aproximadamente)
5) Cer de abril que supere las expectativas del mercado (es importante que haya una mayor convergencia entre la inflación del indec y la "real" que la habida en las últimas dos mediciones que rondó el 40/45% de la inflación "real")
6) Posibilidad, si los bonos recuperan la tendencia positiva, que una vez terminado el tramo mayorista busquen financiarse en ese momento, con los 1.000 millones de dolares prometidos, a tasas menores de un dígito
7) Otros imprevisible o no tan esperados (alguna novedad sobre el Indec y el Fmi, alguna novedad sobre el canje del Rg12, alguna novedad sobre el club de París, etc)
saludos
