lestat escribió: ↑ Pampa es un holding donde el management cobra el 2% del EBITDA... ergo, uno tiene que desconfiar de que no inflen el EBITDA... revisar eso es elemental para saber si los intereses de los minoritarios están alineados al management.
Por ejemplo, uno puede mirar los números que reporta Pampa en sus PPTs para inversores sobre Transener... declaran 141 palos de EBITDA... sin embargo Transener es una empresa con un capital regulado de 500 palos y una TIR regulada del 8%, con lo cual suponiendo que la regulación se cumpla al pie de la letra (gran supuesto! Estamos en Argentina!) las ganancias deberían ser de 40 palos.
Ergo, los números de Pampa a nivel consolidado no tienen credibilidad para mí. Su situación de deuda no es tan tranquila como dicen, la cometa del management sobre las ganancias reales es mayor a la que dicen, los múltiplos que hacen parece que Pampa estaría barata no son tales, etc...
La gran ventaja que tiene Puerto sobre Pampa es que tiene una estructura corporativa simple, sin accionistas controlantes, sin stock options, donde el EBITDA se anota conservadoramente restando por ejemplo buena parte de los gastos de mantenimiento, y donde periódicamente remuneran al minoritario mediante dividendos. No tiene comparabilidad para mí, en cuanto calidad corporativa. Y para colmo está más barata en EV/EBITDA incluso si tomamos los números truchos de Pampa.
Buena info eso del 2% del ebitda.
Por eso nunca repartieron dividendos desde que existen (2006).
Nunca lo haran.
La recompra de acciones tiene el único objeto de algún día , Con una suba, como hicieron el día posterior a la elección de Macri en 2015 , ejercer sus opciones (reaumentando el capital )
De este modo, un inversor de largo plazo , tiene la certeza que el valor presente de los dividendos que repartirá la empresa en el futuro es CERO.
Es decir , esta empresa , no importa que gane o pierda Plata, para el inversor , vale CERO.
