Mensajepor GALPONCITO » Jue Mar 14, 2019 6:25 pm
Les cito abajo el post que escribió Martin hoy temprano en facebook al que se refería black. Muy esclarecedor la verdad y se le nota bastante critico con la comunicación de la empresa pero lo más importante es que deja claro porque la empresa ganó 950 millones de pesos por NIIF (por NCP parece que ganó aún más):
"Hola gente. Hace meses que no escribo por acá pero esta vez amerita escribir bastante para aclarar varias cuestiones relevantes sobre el balance que parece pocos están entendiendo. Un balance espectacular donde el papel se tendría que haber disparado fuerte, dado los precios irrisorios que tiene (vale menos de 8 dólares por acción !!), sucede exactamente lo contrario y baja por una pésima interpretación del mercado y sobre todo por una pésima comunicación de la empresa que hasta confundió a varios de nosotros que en teoría somos inversores "sofisticados" por lo menos respecto al conocimiento que tenemos sobre esta empresa. La verdad da bastante bronca estar viendo que la empresa ganó una montaña de dinero en el cuarto trimestre y la empresa así por así hablando de un resultado anual de 80 millones de pesos de pérdida y no aclarando en ningún lugar que ganó casi 950 millones de pesos sin ajustar que es lo que debería haber hecho para que el mercado comprenda bien lo que ocurrió ya que todas las estimaciones que se vinieron haciendo durante el 2018, como es lógico, se basaron en balances no ajustados y siendo este el primer balance ajustado habría que haber informado muy claramente como fue el resultado nominal sin ajustar para que los inversores no queden completamente confundidos como quedaron y porque además es lo que correspondía para que el mercado comprenda bien la realidad de la empresa (más allá que el ajuste por inflación, de la forma que lo hizo la empresa, muchos no lo llegamos a entender bien y la empresa es muy poco clara en explicar como corno lo hizo, en este post no me voy a referir a ese tema y si a lo que considero más relevante que son las ganancias nominales que la empresa obtuvo en el 2018).
Yendo a los números voy a demostrar porque la empresa ganó casi 950 millones de pesos en el año por NIIF y no solo eso: ganó 1.240 millones en el año por NCP. La propia empresa lo informa pero de tal manera que si uno no se detiene a analizar varios números de balances anteriores es factible que se confunda. Como deducimos que la empresa ganó cerca de 950 millones de pesos en el año?....
La empresa informa en la memoria que en el cuarto trimestre de 2018 ganó 1571 millones de pesos nominales netos (lo de nominales es textual) frente a los 251 millones netos del cuarto trimestre del 2017. Acá está una de las claves para deducir lo que ganó anualmente y es el resultado neto de 2017 (lo mismo que la ganancia bruta del 2017) ya que si uno va a mirar los trimestrales de 2017 ve que en el cuarto trimestre de 2017 Mirgor había ganado 251 millones de pesos nominales al igual que informan en la memoria de este balance tan confuso. Digamos te están comparando las ganancias nominales netas del cuarto de 2018 contra las obtenidas en el cuarto trimestre de 2017 también nominales netas. Cuando se verifica esto lo que sigue es más simple ya que lo único que hay que hacer es una simple resta para llegar al número anual final de 2018. Si hasta el tercer trimestre de 2018 la empresa venía perdiendo, sin ajustar por inflación, 629 millones de pesos y en el cuarto trimestre de 2018 gana 1571 millones de pesos nominales se deduce que en el año ganó 942 millones de pesos. Muy simple !!. El problema se suscita porque la empresa en ningún lado aclara esto y solo pone los datos nominales del cuarto trimestre cuando lo deberían haber explicitado de esta manera: "en el cuarto trimestre la empresa ganó 1571 millones de pesos nominales (hasta acá es lo que puso la empresa) lo que permitió revertir las perdidas de 629 millones de pesos que llevaba hasta el tercer trimestre para terminar ganando en el año 942 millones de pesos". Pero que hizo la empresa ??....
No aclaró nada y cuando empezó a analizar los resultados anuales se olvidó de todo lo anterior y ya empezó a hablar de resultados ajustados anuales. Se dan cuenta la desprolijidad y la trampa que llevó a una confusión importante en el mercado y hasta que confundió a varios de nosotros?
Sin ninguna aclaración y alegremente empiezan a referirse a números ajustados por inflación que no tienen prácticamente nada que ver con lo anterior haciendo una ensalada monumental. Ahi ya no se refieren más que en el cuarto trimestre ganó 1571 millones (nominales sin ajustar) y mandan directamente que la empresa perdió 80 millones de pesos en el año ajustados y sin ningún PU** párrafo donde aclare que el anual sin ajustar dio una ganancia de 942 millones de pesos !!!!
Yo recién entendí bien esto ayer y después de corroborar con las balances de 2017 no ajustados. Se imaginan que queda para el resto que si leen un balance lo leen por arriba o se quedan simplemente con el resumen donde era el lugar donde deberían primero haber aclarado y sino lo quisieron aclarar ahí como mínimo lo debieran haber explicitado, en MAYUSCULAS !!, en la memoria de manera muy clara.
Más allá de lo anterior, que jode bastante, lo importante termina siendo la realidad y ahora me siento mucho más tranquilo sabiendo que la empresa ganó 1571 millones de pesos en el cuarto trimestre (record histórico), 942 millones de pesos en el año (dado los precios de la acción un resultado espectacular que además demuestra que la empresa puede ganar buena guita aún en uno de los peores años del consumo que recuerdo) y de yapa le quedaron por consolidar 300 millones de pesos que se pueden ver en balance de IATEC en la parte donde comparan PN por NCP y PN por NIIF. Si hubiesen consolidado todo, los resultados hubiesen sido directamente espectaculares ya que habría ganado 1900 millones en el cuarto trimestre y 1240 millones en el año.
Para terminar con algo positivo lo hago con un dicho: dicen "que no hay mal que por bien no venga". Mientras el mercado cree que la empresa perdió guita algunos ya nos dimos cuenta que ganó y estamos ante una gran oportunidad de seguir llevando papeles a precios regalados por los resultados en si mismos (que pasaría con el precio si la empresa manda nota aclaratoria?) y sobre todo por el potencial de una empresa que logró ganar muy buen dinero en un pésimo año como fue el 2018. Cuanto va a ganar esta empresa cuando el contexto macro y el consumo mejoren un poco?. Yo humildemente pienso que puede llegar a ganar fortunas."
