murddock escribió:Hay dos escenarios posibles desde mi punto de vista ambos son malos, pero el segundo seria la lapida para el mercado:
1. Con el bailout del FMI de 57 B queda descartado de plano la cesacion de pagos hasta 2019 inclusive, lo cual garantiza de alguna manera (salvo estallido social) la gobernabilidad de Macri. Suponiendo que gane Cambiemos nuevamente, podemos asumir que vamos inexorablemente hacia una reestructuracion de la deuda (market friendly) ya que segun los supuestos del presupuesto que estan enviando al Congreso y las proyecciones de superavit primarios magras no alcanzaria para pagar siquiera los intereses de la deuda y se supone que los mercados seguiran cerrados para Argentina. Ya la relacion deuda/PBI esta por las nubes y es sinonimo de piña inminente. En este escenario que claramente seria el menos malo los activos argentinos aun tendrian que pricear una fuerte baja en las paridades como minimo al 70% en bonos cortos y medios. Si bien falta poco mas de 1 año no hay que dormirse en los laureles porque como bien sabemos el mercado siempre se anticipa y esta 4 pasos adelante.
2. De llegar a ganar alguna alternativa peronista hay altisimas chances de ir a un default liso y llano ya que dificilmente tengamos en ese caso el apoyo del FMI para ese entonces y muy probablemente el gobierno peroncho entrante no quiera hacerse cargo de la onerosa deuda que les/nos estan dejando estos muchachos. Aca si que estariamos hablando de un escenario donde los activos argentinos tendrian una fuerte quita y los minimos de 600 USD vistos hace unas semanas pasarian a quedar ultra sepultados. Target para este caso de 200 USD de minima no descartaria.
Sobre lo que decis no estoy de acuerdo, ya que los afectos de la politica monetaria restricitva recien los vas a ver en 6/9 meses mas cuando trabajas con agregados monetarios. Por lo que de corto plazo, demanda para billete podes seguir teniendo y con creces. Esto sin mencionar que el grueso de los PF en pesos aun no fueron a correr al dolar, pero si esto empezara a suceder la demanda potencial del verde podria ser mucho mas alta de lo que muchos piensan. Y a esto tenes que sumarle los pasivos en pesos que no puedan refinanciar, como por ejemplo los 500 mil palos en lebacs restantes, descontandole a eso las que estan en poder de bancos que mayormente se vuelcan a otros instrumentos en pesos por su imposibilidad de dolarizarse.
Y sobre la apreciacion final, yo diria que ante un mercado con sesgo bajista el dolar seguira siendo claramente ganador como alternativa de refugio de valor. La gran diferencia la hara quien se mantenga posicionado en verdes hasta que los ADR hagan piso. Dado los supuestos 1 y 2 me permito dudar y mucho de que el merval en usd ya haya alcanzado su piso definitivo.
Lease "efectos de la politica monetaria contractiva".
