Títulos Públicos

[DiegoYSalir]

El que compra blue es dinero en negro, lo gasta viajando o en lo que se le antoja, poco lo importa si viene perdiendo

y de esto si que algo sabes cierto fabio?

[fabio]

La única pregunta válida a nivel financiero es "cuándo". Todos sabemos que se puede estrellar, el tema es cuándo...

Tenés a los que dicen que esto es una panacea, y tenés a los que dicen desde hace dos años que el próximo vencimiento de lebacs explota el país.

Lo increíble es que se sigan dando palmaditas entre los apocalípticos del desastre que le vienen errando hace dos años.

En un mundo con hiperemision de dólares y en un país donde la inflación en dólares es enormemente alta, guardar dólares en el colchón solo sirve si tenés timing. Sino sos tremendo b0ludo.

40% en dólares por compresión de spreads en bonos largos en 2016, y 45% en dólares por voladura de eqiity en 2017...

El que compró dólar Blue en 2015 y colchoneo pq el desastre es inminente viene con el traste enrojecido mal.

El que compra blue es dinero en negro, lo gasta viajando o en lo que se le antoja, poco lo importa si viene perdiendo

[DiegoYSalir]

La única pregunta válida a nivel financiero es "cuándo". Todos sabemos que se puede estrellar, el tema es cuándo...

Tenés a los que dicen que esto es una panacea, y tenés a los que dicen desde hace dos años que el próximo vencimiento de lebacs explota el país.

Lo increíble es que se sigan dando palmaditas entre los apocalípticos del desastre que le vienen errando hace dos años.

En un mundo con hiperemision de dólares y en un país donde la inflación en dólares es enormemente alta, guardar dólares en el colchón solo sirve si tenés timing. Sino sos tremendo b0ludo.

40% en dólares por compresión de spreads en bonos largos en 2016, y 45% en dólares por voladura de eqiity en 2017...

El que compró dólar Blue en 2015 y colchoneo pq el desastre es inminente viene con el traste enrojecido mal.

yyy... tambien el que se metio en el ponzi en noviembre/diciembre pasado con un dolar abajo de 18,5 tambien esta remando para intentarle empatar... aca la bola de cristal no la tiene nadie y las bolas al plato las tiene cada vez mas gente...

[dioslo]

AlanT lo saque de aquí https://www.google.com.ar/amp/s/www.cla ... G.amp.html
Lo que quiero exponer es que con tanta carga tributaria en solo una fracción de la población, la registrada sumado a tarifas, no se puede crecer salvo en la informalidad.

[gina]

Lo mejor fue de la.VIDAL...en 20 años seremos un país mejor...juaaaaa....q pedazo..de!!!

[juan78]

También se lee según varios posteos la desgracia de tener un “timming opuesto”.
En diciembre muchos dijeron pasar el verano haciendo lebacs (otros salieron justo y se fueron al verde).
Ahora parece que los mismos pregonan estar en verdes (y los otros ya salieron y están haciendo lebacs por ej.).
La otra es que hacen lo opuesto a lo que postean, que también puede ser aunque no le encuentre ningún sentido a esto
Es difícil moverse con timming para acoplarse a la tendencia del mercado y no quedar pagando a destiempo...
La diversificación es buena en estos momentos.

[Mike22]

La única pregunta válida a nivel financiero es "cuándo". Todos sabemos que se puede estrellar, el tema es cuándo...

Tenés a los que dicen que esto es una panacea, y tenés a los que dicen desde hace dos años que el próximo vencimiento de lebacs explota el país.

Lo increíble es que se sigan dando palmaditas entre los apocalípticos del desastre que le vienen errando hace dos años.

En un mundo con hiperemision de dólares y en un país donde la inflación en dólares es enormemente alta, guardar dólares en el colchón solo sirve si tenés timing. Sino sos tremendo b0ludo.

40% en dólares por compresión de spreads en bonos largos en 2016, y 45% en dólares por voladura de eqiity en 2017...

El que compró dólar Blue en 2015 y colchoneo pq el desastre es inminente viene con el traste enrojecido mal.

[garralaucha2]

No. Por caso, en 2017 se calcula que se crearon unos 600K puestos de trabajo. Un poco más de 400K es registrado, y unos 200-250K son en negro. La proporción no es 25% a 75% como vos sugerís sino más bien 60% a 40% o por ahí. Desde ya coincido que el peso fiscal lo bancamos unos pocos, pero si el pais sigue creciendo los número se enderezan solos.

SI EL PAIS SIGUE CRECIENDO AJAJJAAJJAAAAAAAAAAAAAAAA CONTATE UNO GALLEGOS AHORA

[AlanT]

tenemos unos políticos demagogicos irresponsables. El problema es que en argentina de los 44 millones de habitantes hay 12 millones trabajadores registrados y ponen por todos los demás. De ellos 4 millones son estatales. Hay 1,5 millones desocupados y otro tanto subocupado. En tanto que el trabajo en negro correspondería a otro 4 millones.( Todo en números redondeados). Respecto a los nuevos empleos generados el 75% es en black. No se requiere gran análisis para darse cuenta que de no mediar reducción de la presión fiscal porque tarifas de servicio no van a bajar es muy difícil producir. Razón por la cual el PBI percapita sigue sin cambios hace una década.
Sin crecimiento no es posible solucionar el problema. Es como si alguien quiere crecer comiéndose a si mismo.

No. Por caso, en 2017 se calcula que se crearon unos 600K puestos de trabajo. Un poco más de 400K es registrado, y unos 200-250K son en negro. La proporción no es 25% a 75% como vos sugerís sino más bien 60% a 40% o por ahí. Desde ya coincido que el peso fiscal lo bancamos unos pocos, pero si el pais sigue creciendo los número se enderezan solos.

[Budano]

Te falta el déficit cuasi fiscal

Que es 400 mil millones de pesos anuales.

40% de generación autónoma anual de base monetaria, lo que implica una inflación del 40% anual sin sumar el resto del déficit no fiananciable. O sea CHOQUE FRONTAL.

Al tipo de cambio actual 20 mil millones de dólares, entre 3 y 4% del PBI.

Una pinturita.

Los Kretinos precedentes tenian un cuasifiscal de 80 mil millones de pesos, que a un dólar verdadero de 14 eran 5700 millones de dólares.

Estos señores lo triplicaron.

[hstibanelli]

Maxx no te lo tomes a pecho lo que digo en mi comentario anterior jaja... pero el análisis que planteas es un mix de muchas cosas que provienen de modelos completamente distintos aplicados para contextos absolutamente distintos. Hay una cuestión de coherencia. Te recomendaría que prestes más atención a las dinámicas que a la modelización. Indefectiblemente la salida va a ser un salto devaluatorio significativo y un estrangulamiento de los flujos financieros externos. La cuestión es el timing.

[hstibanelli]

Estimados, si tienen algo de tiempo por favor fijense si le ven algo muy incoherente en el siguiente planteo, cualquier comentario es muy bien recibido:

Muchas gracias!


Situación económica de Argentina y qué hacer como inversor de títulos públicos

1-PBI crece al 2-3% que es positivo pero no es mucho

2-El déficit fiscal primario es relativamente alto 4% aprox del PBI pero hay mucha resistencia pública y política para achicarlo más rápido. Al déficit primario se le suma el déficit financiero que suma 2-3% adicionales.

3-Así el Estado toma deuda para financiarse. La deuda nueva es en gran parte en USD. Hoy la deuda pública en poder de 3ros (es decir sin contar ANSES y otros intra gobierno) es aprox 30% (sin contar LEBACs y otras del BCRA que se comentan abajo). La entrada de USD lleva al USD a estar relativamente bajo (en $20,5 aprox.). El promedio histórico o USD de equilibrio debe ser aprox $25. Pero históricamente el USD en Argentina se va de un extremo al otro. Hay ciclos de USD barato ($19-$20) y ciclos de USD caro ($30-35).

4-Por otra parte el BCRA dice que quiere bajar la inflación del 20% esperable para este año pero tiene un volumen de LEBACs y similares enormes que obliga a emitir cada vez más para esterilizar la cantidad de pesos en poder de la gente. Esto parecería proyectar inflaciones futuras para arriba o que no bajan.

5-En 2016, 217 y primera parte de 2018 ya se regularizó casi todo lo que venía atrasado en tarifas de servicios desde 2003-2015. Para adelante no debería haber tanto impacto por estos rubros y así debería ayudar a bajar la inflación.

6-Mirando para adelante en los siguientes temas:

7-Inflación: Hay que ver para adelante que tiene más fuerza: a) la masa de LEBACs y su proyección de inflaciones futuras o b) las inflaciones de tarifas bajando y los ajustes de déficit público.

8-Tipo de cambio/USD: el financiamiento externo no será para siempre. En algún punto se tiene que ajustar la entrada y salida de USD. Esto va a llevar el USD a ser más caro ($25-30?). Un USD más caro debería ayudar a licuar LEBACs y también darle un impulso a las exportaciones o sustitución de importaciones. Así ayudaría a que el PBI crezca más rápido.

9-deficit fiscal: el crecimiento del PBI y el ajuste paulatino pueden ayudar a que se reduzca el déficit. Por otra parte, la deuda en aumento va a llevar a que aumente el peso de los pagos de intereses (pero no tiene tanto impacto: un aumento de USD 30 billions x 7% de interés / PBI = 0.3% de déficit adicional). Tampoco va a ayudar reducir el déficit las elecciones de 2019.

10- Resumen y variables claves para mirar:

11- inflación: debería bajar mes a mes desde abril/mayo 2018 vs. año pasado.

12- USD debería acompañar la inflación o ganarle para evitar ajustes bruscos a futuro

13- déficit fiscal (primario + intereses) debería bajar cada vez más llegando a un 4-5% en 2019. Esta es la variable más importante a mirar. Es el verdadero termómetro de la gestión del gobierno.

Escenarios y qué hacer como inversor de Títulos Públicos:

Optimista:
El déficit baja, la inflación también, el USD le gana un poco a la inflación para acercarse al valor de equilibrio o medio. El riesgo país también baja.

Qué hacer?

Comprar bonos largos, esperando que compriman TIR. Monitorerar bonos de Brasil para ver si vale la pena pasar parte de la cartera.

Pesimista:
El déficit no baja. La situación desmejora: la inflación y LEBACs siguen aumentando muy fuerte. El USD sube fuerte (como ser +10% sobre la inflación), la TIR de los bonos también sube.

Qué hacer?

Reducir posiciones en títulos de Argentina o estar con títulos cortos.

Una cosa es analizar la economía y otra es obtener rentabilidad financiera, de fondo es quien se lleva la rentabilidad. Por eso cometes un error al no abrir el PIB y ver como estas remunerando los factores.

En mi opinión "resistencia a bajarlo" (por el déficit) debería decir "resistencia a cortar la transferencia de rentabilidad de uno a otro sector".

La "tarifa atrasada" no se puede definir ya que no conoces la estructura de costos. Lo que sí sabes es que a este nivel de precios tenes perdida de competitividad.

La inflation targeting es altamente inefectiva en un contexto como en el que lo intentan aplicar (las rentabilidades no crecen lo suficiente, no existe la disciplina fiscal, etc.)

No podes "licuar" las lebacs porque la autoridad monetaria no tiene capacidad de fijar la tasa, la tasa la esta fijando el mercado. Con los vencimientos que tenes no podes hacer otra cosa que seguir remunerando los pesos a estas tasas a cambio de evitar una estampida a dolar.

Para licuar deuda con devaluación (buscando exportar más para hacerte de divisas) tenes que tener compradores y no tener corrimientos violentos a costos. Ninguna de esas cosas sucede. En el actual contexto devaluar es restaurar la rentabilidad de un sector puntual, aumentar inflación para el resto y punto.

Necesitas parar de recortar la base impositiva y crecer mucho en sectores que pagan impuestos para achicar el déficit sin hacer otro esfuerzo. Otra puede ser asesinar un par de millón de jubilados y dar por terminado el sistema público de salud y educación.

Tenes inflación en pesos, tenes inflación en dólares (de paso recomendas que el dolar suba lo que la inflación) la inflation targeting demostró ser altamente inefectiva en el actual contexto, pero insistís con una explicación monetaria. Hay cosas y contextos para los cuales el monetarismo no sirve.

Tenes un problema estructural, que puedas hacer plata en el mercado es otra historia.

[dioslo]

en relación a la pregunta de maxx. hay que hacérsela al equipo económico que tiene toda la papota afuera. esos no son giles.

[dioslo]

tenemos unos políticos demagogicos irresponsables. El problema es que en argentina de los 44 millones de habitantes hay 12 millones trabajadores registrados y ponen por todos los demás. De ellos 4 millones son estatales. Hay 1,5 millones desocupados y otro tanto subocupado. En tanto que el trabajo en negro correspondería a otro 4 millones.( Todo en números redondeados). Respecto a los nuevos empleos generados el 75% es en black. No se requiere gran análisis para darse cuenta que de no mediar reducción de la presión fiscal porque tarifas de servicio no van a bajar es muy difícil producir. Razón por la cual el PBI percapita sigue sin cambios hace una década.
Sin crecimiento no es posible solucionar el problema. Es como si alguien quiere crecer comiéndose a si mismo.

[DavidBowman]

Estimados, si tienen algo de tiempo por favor fijense si le ven algo muy incoherente en el siguiente planteo, cualquier comentario es muy bien recibido:

Muchas gracias!


Situación económica de Argentina y qué hacer como inversor de títulos públicos

1-PBI crece al 2-3% que es positivo pero no es mucho

2-El déficit fiscal primario es relativamente alto 4% aprox del PBI pero hay mucha resistencia pública y política para achicarlo más rápido. Al déficit primario se le suma el déficit financiero que suma 2-3% adicionales.

3-Así el Estado toma deuda para financiarse. La deuda nueva es en gran parte en USD. Hoy la deuda pública en poder de 3ros (es decir sin contar ANSES y otros intra gobierno) es aprox 30% (sin contar LEBACs y otras del BCRA que se comentan abajo). La entrada de USD lleva al USD a estar relativamente bajo (en $20,5 aprox.). El promedio histórico o USD de equilibrio debe ser aprox $25. Pero históricamente el USD en Argentina se va de un extremo al otro. Hay ciclos de USD barato ($19-$20) y ciclos de USD caro ($30-35).

4-Por otra parte el BCRA dice que quiere bajar la inflación del 20% esperable para este año pero tiene un volumen de LEBACs y similares enormes que obliga a emitir cada vez más para esterilizar la cantidad de pesos en poder de la gente. Esto parecería proyectar inflaciones futuras para arriba o que no bajan.

5-En 2016, 217 y primera parte de 2018 ya se regularizó casi todo lo que venía atrasado en tarifas de servicios desde 2003-2015. Para adelante no debería haber tanto impacto por estos rubros y así debería ayudar a bajar la inflación.

6-Mirando para adelante en los siguientes temas:

7-Inflación: Hay que ver para adelante que tiene más fuerza: a) la masa de LEBACs y su proyección de inflaciones futuras o b) las inflaciones de tarifas bajando y los ajustes de déficit público.

8-Tipo de cambio/USD: el financiamiento externo no será para siempre. En algún punto se tiene que ajustar la entrada y salida de USD. Esto va a llevar el USD a ser más caro ($25-30?). Un USD más caro debería ayudar a licuar LEBACs y también darle un impulso a las exportaciones o sustitución de importaciones. Así ayudaría a que el PBI crezca más rápido.

9-deficit fiscal: el crecimiento del PBI y el ajuste paulatino pueden ayudar a que se reduzca el déficit. Por otra parte, la deuda en aumento va a llevar a que aumente el peso de los pagos de intereses (pero no tiene tanto impacto: un aumento de USD 30 billions x 7% de interés / PBI = 0.3% de déficit adicional). Tampoco va a ayudar reducir el déficit las elecciones de 2019.

10- Resumen y variables claves para mirar:

11- inflación: debería bajar mes a mes desde abril/mayo 2018 vs. año pasado.

12- USD debería acompañar la inflación o ganarle para evitar ajustes bruscos a futuro

13- déficit fiscal (primario + intereses) debería bajar cada vez más llegando a un 4-5% en 2019. Esta es la variable más importante a mirar. Es el verdadero termómetro de la gestión del gobierno.

Escenarios y qué hacer como inversor de Títulos Públicos:

Optimista:
El déficit baja, la inflación también, el USD le gana un poco a la inflación para acercarse al valor de equilibrio o medio. El riesgo país también baja.

Qué hacer?

Comprar bonos largos, esperando que compriman TIR. Monitorerar bonos de Brasil para ver si vale la pena pasar parte de la cartera.

Pesimista:
El déficit no baja. La situación desmejora: la inflación y LEBACs siguen aumentando muy fuerte. El USD sube fuerte (como ser +10% sobre la inflación), la TIR de los bonos también sube.

Qué hacer?

Reducir posiciones en títulos de Argentina o estar con títulos cortos.

Te falta el déficit cuasi fiscal