La filosofía de un buitre: Paul Singer dice que la humildad es el secreto de su éxito
Humildad existencial. Paul Singer asegura que ése es el secreto de su éxito. Y así lo transmitió hace apenas unos meses en un mega-evento de la industria de fondos en el ostentoso hotel Bellagio de Las Vegas. Fue en una de esas raras apariciones públicas, que el dueño de Elliott Management dejó entrever una filosofía que se esfuerza por emparentar lo financiero con lo zen. El principal enemigo de la rentabilidad a largo plazo somos nosotros mismos, apuntaba, insondable, el magnate que hace más de una década acosa a la Argentina por la deuda en default.
¿Qué no estoy entendiendo? es una pregunta mucho más importante que ¿qué tan cool soy?, reflexionaba ante una audiencia de gestores que lo veneran como a un rockstar. Lo peor es la complacencia y creerse el mejor. Eso es la muerte absoluta, sentenciaba y en eso es difícil contradecirlo el hombre que para muchos otros representa la parte más deplorable de un mercado que hizo de los más débiles un nicho rentable.
Pero el propio New York Times lo ha descripto como uno de los más audaces administradores de fondos de cobertura, admirado por un historial de retornos del 14% anual durante los 35 años de vida de Elliott, que arrancó con u$s 1 millón y hoy suma más de u$s 20.000 millones. Sólo hubo dos años en los que Singer perdió dinero para sus inversores: en 1998 y en 2008, aunque el rojo en plena crisis fue de sólo 3%. Incluso en 2011, un mal año para la industria, ganó 4%. No hubo año, de hecho, en el que no le ganara al S&P500.
Táctica buitre
Una estimación conservadora indica que los buitres litigan un promedio de seis años para obtener resultados y la rentabilidad es en general de 3 a 20 veces la inversión. Pero no siempren ganan.
De hecho, las sentencias favorables son más bien raras y es inusual que logren embargar activos de los países que demandan. Al menos así lo hacen notar Federico Sturzenegger y Jeromin Zettelmeyer en el libro Default y lecciones de una década de crisis: sobre 35 casos considerados en los últimos 20 años, sólo en seis ocasiones los fondos recuperaron la totalidad del valor de los bonos, en 15 oportunidades perdieron y en otras seis recuperaron menos de un tercio de lo que habían reclamado (sobre el resto de los casos no existe información).
De todos modos, el acecho a los países más vulnerables vuelve su modus operandi especialmente cuestionable. En el viejo Zaire, hoy la República Democrática del Congo, hace treinta años, el dictador Mobutu tomó un préstamo por u$s 30 millones para un proyecto que nunca se concretó. En 2010, un fondo buitre llamado FG Hemisphere vio la oportunidad en esa deuda impaga. La compró por unos u$s 3 millones y demandó al país último en el ranking de desarrollo humano de la ONU en 2011 por u$s 100 millones, que le fueron reconocidos por una corte en Jersey Islands el año pasado. El pago recientemente fue bloqueado al descubrirse que FG Hemisphere habría adquirido el préstamo en forma ilegal.
FG Hemisphere recurrió al territorio británico de Jersey para aprovechar un vacío legal en la Debt Act Relief que aprobó el Reino Unido en 2010, el único país que hasta ahora hizo algo por frenar la ofensiva buitre. En 2009 una corte británica falló a favor de un fondo que reclamaba u$s 20 millones a Liberia. Pero un pedido desesperado de la presidente del país, premio Nobel de la Paz en 2011, en un programa de TV, logró cambiar la historia. La nueva ley, que evita que se demande por sumas exorbitantes en el Reino Unido, obligó al fondo a conformarse con u$s 1 millón. Pero los buitres siguen encontrando amparo en paraísos como Channel Islands o las Islas Vírgenes británicas.
Abogado de Harvard
Singer encarna esta filosofía oportunista. Nacido en una familia judía en el centro de la ciudad de Nueva York (su padre tenía una farmacia), abogado de Harvard y bautizado alguna vez como el George Soros republicano, cobró notoriedad en los medios cuando financió las aspiraciones presidenciales del ex alcalde de Nueva York Rudy Giuliani.
En 2007, un año antes del gran colapso en Wall Street, Singer dio una conferencia en la que advirtió que invertir en CDO (instrumentos que representaban paquetes de deuda de distintos tipos) era un gran error. Aplicó su propio receta y ganó 30% ese año, su mejor resultado en la historia, apostando al derrumbe del mercado inmobiliario.
En la conferencia del Bellagio en mayo, cuando le pidieron una idea de inversión, recomendó furioso como siempre con Obama y Bernanke ir contra la deuda de EE.UU. o cualquiera de los países que vienen imprimiendo dinero para estimular la economía.
Inescrupuloso para unos, visionario para otros. La lógica de Singer, en litigio hoy con países como Costa de Marfil, Nicaragua y Turkmenistán, puede resultar escandalosa. Pero se atrinchera en la legitimidad del que exige que se honre una deuda. Nunca hemos tenido una disputa con un país que no pueda pagar sus deudas. Litigamos siempre con países que pueden pagar pero se niegan a hacerlo, siempre insiste. Una aseveración incómoda para la Argentina, que hizo de la jactancia de sus reservas un lugar común del discurso K.
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