La emisión se desaceleró...
La devaluación del peso se acentuó...
La "fuga de capitales" continuó...
Lo que ha afectado a los bonos CER, pero no a los bonos Badlar...
Pese a que la tasa Badlar no subió...
Pero si las expectativa de que suba tanto en el mercado primario...
...como en el secundario
"Los mayores esfuerzos de esterilización (+13.895 millones en los últimos tres meses) todavía no se están reflejando en las tasas de interés pasivas. Sin embargo, la compresión de spreads de los bonos ajustables por BADLAR en los últimos meses, está indicando que ese efecto está siendo descontado. La aceleración de la tasa de devaluación vs. el USD debería reforzar esta tendencia".
http://www.qf.com.ar/esp/src/img_up/19042011.1.pdf
http://www.qf.com.ar/esp/src/img_up/26042011.2.pdf
http://fortunaweb.com.ar/la-fuga-de-cap ... a-de-2009/
http://www.ravaonline.com/v2/
http://www.iamc.sba.com.ar/Imgs/Dyn/Arc ... 8-47-0.pdf
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PD. La apuesta a tasas Badlar (qty Nobac > qty Badlar) sería absurda si los bancos esperaran:
i. Que el dólar suba mucho, o
ii. Que la tasa de inflación suba.
Si la fuga al dólar se acentuara, el Gobierno podría no vender dólares, y dejar que el dólar suba (devaluación). Pero esto tendría efectos en el "ánimo" de los agentes económicos y aceleraría la tasa de inflación.
En cambio, vía devaluación algo mayor, esterilización algo mayor y tasa Badlar algo mayor, el gobierno puede disminuir la tasa de inflación y asegurarse la provisión de dólares. De hecho de esas 3 herramientas, el gobierno ya está usando las dos primeras. Cuando haga uso de la tercera, los bonos Badlar subirán y los bonos CER bajarán (también porque, a menor inflación real le seguirá menor inflación INDEC).
Esto es lo que viene pasando desde ppios. de año, pese a que aún no ha sucedido casi nada: ni la suba de Badlar ni el menor CER. En cambio, lo que vemos es el famoso "comprar con el rumor...".
Si entonces será el momento de comprar CER, no puede serlo ahora.