apolo1102 escribió:"Among warrants, EUR denominated are trading the cheapest to fair
value of our model. The EUR warrants are 52% of FV (prior to revision at
current price: 63%), ARS are 65% of FV (prior: 78%), and USD are 58% of
FV (prior: 69%)."
Ponen como mas conveniente al cupon en euros, luego al de dolares y luego al de pesos.
Apolo, estuve pensando en esto que dijiste y en otro mensaje (no lo encontré) en que pedías opiniones de por qué el informe de JPM valua mejor al EUR, después al US$ y último al $.
Lo primero que encontré es esto:
Among warrants, EUR denominated are trading the cheapest to fair value of our model. The EUR warrants are 52% of FV (prior to revision at current price: 63%), ARS are 65% of FV (prior: 78%), and USD are 58% of FV (prior: 69%). Please see below for model outputs of the different currency denominated GDP warrants. Note the EUR warrants valuations are based on current forward EUR/USD rates and ARS is based ARS/USD 4.80 and 5.70 for 2012, and 2013, respectively and NDFs thereafter. Also note hat the ARS warrant is exposed to an additional year of FX risk vs the other warrants (USD and EUR warrants fix a year earlier than payment).
Moreover, given recent tightening of capital controls convertibility of coupons paid on ARS warrant may be an issue ahead and therefore FX basis risk becomes an important additional consideration (not reflected in the model output).
Los valores del Euro son tomados a valores actuales E/D.
Los valores en pesos son tomados 1 dolar, 4,8 pesos para 2012 y 5.7 para 2013. Acá ya explica un 10% de diferencia por tipo de cambio (4.8/4.35) sólo para este año. Para el 2013 es hacer futurología pero el 5.7 también me parece castigador e implica un impacto del FX risk del 18%. Por último señala que el cupón estará expuesto a este riesgo por un año más, calculo por la progresión que la devaluación que esperan es no inferior al 22% es decir que están tomando un valor del dolar aproximado de 7$.
En resumen mi hipotésis es que el diferencial de precio de los cupones se debe al impacto del tipo de cambio usado por el JPM.
Que te parece?
