Re: CEPU Central Puerto
Publicado: Vie Mar 01, 2019 1:35 am
Al final en la licitación de BL no hay que cancelar la deuda por adelantado, con lo cual la TIR es espectacular por los contratos que tiene esa central con Cammesa, por 4 años para las turbinas de gas, y por 10 años para las de vapor. Finalmente se confirmó que Cepu pagará en efectivo y se hará cargo de la deuda en 48 cuotas mensuales. En éste foro se dio por seguro que habría que cancelar la deuda por adelantado. Pequeño detalle que bajaba la TIR a la mitad. Como hay pesimismo, se asume lo peor, y cualquier mala "noticia" es un motivo para vender.
Con la nueva regulación pasa algo similar. Todavía no se conocen los detalles y ya se asume lo peor. Salió una nota en un diario, en los mismos que daban por seguro que la licitación de las centrales las ganaban Pampa e YPF, es decir, por ahora no está nada claro porque los diarios se escriben cada vez más con los codos.
Hay que separar un poco la paja del trigo:
- Que tomen el t/c promedio de los últimos 3 meses es una mala noticia, que implica bajar las ventas en dólares por energía base un cierto % equivalente a la tasa de devaluación de un mes y medio (1/8 de año). Si el t/c va en linea con una inflación del 35%, creo que ésto representaría una remuneración un 3.8% menor en promedio. Es una manera en la que el Estado se cobra el impuesto a la inflación, que será mayor si hay más inflación y menor si hay menos. Creo que no tiene sentido que compren dólar futuro por las elevadas tasas. Sería mejor que logren colocar algo de deuda en dólares para comprar más activos y entonces poder declarar pérdidas contables por la devaluación (esto nos remite a lo bueno que es que la deuda de BL siga existiendo, y lo bueno que hubiera sido o que todavía puede ser que se gane EB).
- Todavía no se conocen los detalles de cómo bajan los pagos por potencia. Por ejemplo, podría ser que discriminen por tecnología, como se hacía antes, y entonces le paguen menos únicamente a las TV viejas. Tal vez la remuneración por potencia a los CC no baje, no sabemos. La verdad que era una injusticia absoluta que el Estado pague lo mismo por un MW de CC que por un MW de TV vieja. Eso era una clara ineficiencia del sistema que se tenía que ir, mal que les pese a los que apostaron a CECO. Sin tener toda la información aún, es esperable que los CC seguramente ganen más que el año pasado porque podrán utilizar su propio combustible, y las TV viejas quedarán cobrando una remuneración todavía alta para la porquería que son, solo por estar disponibles para los días de pico de consumo.
- Con estos dos factores, algo de la mejora por las compras de combustible propio la vamos a perder. Pero todavía no vimos cuán grande pueden ser ni ésta mejora ni lo que se pierde. Difícil saberlo.
- Lo que sí fue plin caja fue Brigadier López. La TIR que yo estimo es tan alta que no la quiero postear. Se pagó muy poco muchachos, unos 900 mil dólares por MW de CC que vienen con contratos de venta de energía a precios astronómicos (los más altos del mercado lejos), por 4 años en el caso de las TG y 10 años por las TV que se tienen que poner. Si en la oposición supieran sumar 2 + 2 esto sería un escándalo y tendrían que anularlo. Pero claro, no saben sumar, y cuentan con el antecedente de que su propio partido (el PJ) ha hecho privatizaciones muchísimo peores: sin ir más lejos, el ROIC al que privatizaron CEPU fue del 35% que se calzó con deuda al 10% aprox. Esa privatización fue al estilo de los oligarcas rusos que aparecieron de la nada cuando cayó el muro de Berlín. Esta no llega a ese nivel de escándalo, pero la TIR resultante sigue siendo un número más que interesante, como para que valga la pena esperar el pago de un dividendo digno que seguramente habrá que postergar por (al menos) un año.
Con la nueva regulación pasa algo similar. Todavía no se conocen los detalles y ya se asume lo peor. Salió una nota en un diario, en los mismos que daban por seguro que la licitación de las centrales las ganaban Pampa e YPF, es decir, por ahora no está nada claro porque los diarios se escriben cada vez más con los codos.
Hay que separar un poco la paja del trigo:
- Que tomen el t/c promedio de los últimos 3 meses es una mala noticia, que implica bajar las ventas en dólares por energía base un cierto % equivalente a la tasa de devaluación de un mes y medio (1/8 de año). Si el t/c va en linea con una inflación del 35%, creo que ésto representaría una remuneración un 3.8% menor en promedio. Es una manera en la que el Estado se cobra el impuesto a la inflación, que será mayor si hay más inflación y menor si hay menos. Creo que no tiene sentido que compren dólar futuro por las elevadas tasas. Sería mejor que logren colocar algo de deuda en dólares para comprar más activos y entonces poder declarar pérdidas contables por la devaluación (esto nos remite a lo bueno que es que la deuda de BL siga existiendo, y lo bueno que hubiera sido o que todavía puede ser que se gane EB).
- Todavía no se conocen los detalles de cómo bajan los pagos por potencia. Por ejemplo, podría ser que discriminen por tecnología, como se hacía antes, y entonces le paguen menos únicamente a las TV viejas. Tal vez la remuneración por potencia a los CC no baje, no sabemos. La verdad que era una injusticia absoluta que el Estado pague lo mismo por un MW de CC que por un MW de TV vieja. Eso era una clara ineficiencia del sistema que se tenía que ir, mal que les pese a los que apostaron a CECO. Sin tener toda la información aún, es esperable que los CC seguramente ganen más que el año pasado porque podrán utilizar su propio combustible, y las TV viejas quedarán cobrando una remuneración todavía alta para la porquería que son, solo por estar disponibles para los días de pico de consumo.
- Con estos dos factores, algo de la mejora por las compras de combustible propio la vamos a perder. Pero todavía no vimos cuán grande pueden ser ni ésta mejora ni lo que se pierde. Difícil saberlo.
- Lo que sí fue plin caja fue Brigadier López. La TIR que yo estimo es tan alta que no la quiero postear. Se pagó muy poco muchachos, unos 900 mil dólares por MW de CC que vienen con contratos de venta de energía a precios astronómicos (los más altos del mercado lejos), por 4 años en el caso de las TG y 10 años por las TV que se tienen que poner. Si en la oposición supieran sumar 2 + 2 esto sería un escándalo y tendrían que anularlo. Pero claro, no saben sumar, y cuentan con el antecedente de que su propio partido (el PJ) ha hecho privatizaciones muchísimo peores: sin ir más lejos, el ROIC al que privatizaron CEPU fue del 35% que se calzó con deuda al 10% aprox. Esa privatización fue al estilo de los oligarcas rusos que aparecieron de la nada cuando cayó el muro de Berlín. Esta no llega a ese nivel de escándalo, pero la TIR resultante sigue siendo un número más que interesante, como para que valga la pena esperar el pago de un dividendo digno que seguramente habrá que postergar por (al menos) un año.
