Quiquest escribió:Buenas gente, alguien con un poco de vocacion docente, me explicaria el exit yield. Estuve tratando de buscarlo en varios lados y no logro dar con una explicacion q pueda entender.
A proposito de eso, tampoco entiendo parte de la nota de ambito de hoy de Liliana Franco:
"Uno de los puntos centrales de la discusión pasa por la tasa de descuento a que se utiliza para calcular el valor de los bonos tras la reestructuración de la deuda (exit yield).
En el Palacio de Hacienda consideran que se debe tomar la tasa “normal” de un país en condiciones de pagar – no al borde del default –. En este sentido, consideran razonable una tasa del 5%, es decir unos 300 puntos por encima de la tasa libre de riesgo (bonos del Tesoro de los Estados Unidos). Aplicando este criterio, los bonos ofrecidos por el gobierno tendrían un valor presente neto que oscila entre 56 y el 78%.
Distinto es el cálculo que realizan los acreedores. En estos medios se considera que la tasa de descuento debe ser superior, del orden de 10 a 14%. Si se tomara una tasa de 12% el valor presente neto de los bonos con vencimiento en 2030 tendrían una paridad de 36%, los correspondientes a 2036 valdrían 30% y los que tienen vencimiento en 2047, 28%. De ahí que, además, se plantee la necesidad de mejorar las condiciones para los títulos más largos."
Te digo lo que llegue a entender del éxit yield.
Seria la TIR que rinda el bono después de la reestructuracion.
Las TIR se calculan conociendo los flujos de fondo del bono, y eso ya estaría determinado en la oferta, ej, algunos no pagan intereses por 2 años, después 0,5% y así sucesivamente hasta que te lo devuelven.
Ahora un bono tomado nominalmente ya tiene una tasa TIR nominal, que sería, pusiste $-100, y te paga, 0;0;0,5; 0,5;1;2;2;102. Si pones ese flujo y calculas la TIR te va a dar un valor aproximado de 1%.
Entonces, dado que el flujo ya está prefijado, y vos decís que la exit yield de ese bono es 8%, la única opción que tenes para obtener esa TIR es cambiar el valor inicial del bono,$-100 a $-59.
Esos $59 sería el valor que termine cotizando el día después que se cierre el canje. Por supuesto , mientras que más diferencia haya entre la exit yield que pretendas y la TIR específica del bono , más abajo va a cotizar el bono el dia después.
Para vos calcular la TIR de tu inversión y canje, tendrás que ver a cuánto compraste el bono que te van a canjear y cuánto sería tu valor de arranque en el nuevo bono. Por ejemplo si compraste DICA a $100 y te cambian 1 DICA por 1,40 nuevos bonos, entonces el nuevo bono a vos te va dar una TIR de 5,4%.
