Sigo pensando que lo más importante son los próximos dos años. Con dos años que habiliten pagos y con un IPI superior a la devaluación, que creo es lo que va a suceder, el tvpp en lo que respecta a los próximos dos pagos es bastante más conveniente que el tvpa/y por la sencilla razón que paga más en moneda dura.
Respecto al facial restante que quedaría habría que tratar de pensar lo que podría pasar cuando los K se vayan del poder. Yo hipotetizo que, también, en ese futuro es más conveniente el TVPP que el TVPY/A.
Mi hipótesis...
Pueden pasar varias cosas porque habría otro gobierno. Por ejemplo, tranquilamente, puede ocurrir que un gobierno más pro mercado no apueste tanto a la competitividad vía tipo de cambio sino vía productividad generada por inversiones. Yo veo que se viene un cambio de modelo (los últimos dos años de los K ya van a mostrar un cambio de modelo donde la competitividad y el crecimiento no solo se logran solo vía tipo de cambio) y en ese modelo, seguramente, se buscará dar una pelea más fuerte contra la inflación y se buscará una mayor apertura de la economía y dar señales más amistosas a los mercados buscando que reingresen los dolares que huyeron por los K. En ese cambio de modelo, que especulo, el TVPP también sería mejor opción que el TVPY y TVPA. Sería mejor porque la inflación seguiría siendo menor o igual que la devaluación y por la gran ventaja, en mi opinión, de devolver el facial antes lo que hace que el factor tiempo juegue a su favor al igual que en los dos años que le restan a los K. Además es muy probable que el crecimiento sea más moderado, dado la lucha contra la inflación, y eso también beneficia al tvpp si se habilitan pagos. Apolo muy bien analizó que en escenarios con crecimiento moderado (3,5/4%) el tvpp es mejor negocio que los cupones dolarizados.
En conclusión: Al tvpp, a estos precios, no hay con que darle.....
. Y el mercado está convalidando ese análisis porque los bonos en pesos se destruyeron y el cupón en pesos subió durante estos casi 2 meses.
