Ya no le dedico mucho más analisis al canje porque creo que ya es un hecho consumo, asi como una probable adhesion de 85% o más.
Lo que me interesa analizar es el dia despues. En el canje anterior, los bonos nuevos eran interesantes para mantenerlos porque habia un muy importante margen de suba ya que se encontraban por el piso en los periodos pre-canje. En cambio, pienso que esta vez la situacion será distinta. La adhesion sera alta porque en gran parte responde a los precios elevados de los bonos luego del rally 2009 que los dejó mucho más cerca del cielo que del infierno. Asi que me parece que los bonistas y los bancos tendrian más motivos en desprenderse rapidamente de estos nuevos bonos que mantenerlos y en consecuencia, pienso que los precios se latelizarian hacia la baja. Pero si llegara a ocurrir una correccion significativa de los mercados internaciones se podria catalizar todo el proceso de desarme y se detonaria una venta masiva por efecto cascadas en los meses posteriores al canje.
Por ultimo, un dato que tengo en cuenta: los bonos griegos de 10 años acaban de convalidar hoy una tasa de 8%, todo un record pese a los eventuales rescates de la UE y el FMI. El riesgo soberano de a poco está escalando y en este contexto, mi vision es netamente bajista despues del canje. Como sabrán seguramente, dias despues del canje, las calificadoras int´l como S&P, Moody´s, M.S. etc van a salir a recomendar "buy" para los bonos argentinos, y los grandes bancos y tenedores aprovecharán ese periodo para hacer la tan mentada distribucion a los minoristas.
Por ahora, mi postura es bearish hasta que la realidad me demuestre lo contrario. No tengo la verdad de la milanesa, ni siquiera de un paty, asi que es una simple opinion personal.
SALUDOS a todos!!
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