Iglerey escribió:Sigo viendo con muy buenas perspectivas bursatiles a Camuzzi.
La empresa gano aproximadamente unos 530 millones de pesos en los primeros 6 meses del año y los pronosticos para el segundo semestre son todavia mejores.
En el trimestre finalizado el 30/9 podemos ver una ganancia neta de $380 millones de pesos (un aumento de mas de 40% frente al 2T2017). Los drivers para este numero se componen por 1) Alza del 10% en el resultado operativo por impacto de lleno de las tarifas aplicadas en Abril 2) Aumento en la demanda residencial (fue un trimestre mas frio que el anterior, y posiblemente se adicionaron clientes nuevos) 3) Aumento en la demanda industrial por rebote en la economia y 4) resultados financieros por $243M vs 98M del 2T (alimentados por la revalorizacion en la cartera de inversiones y diferencias de cambio).
Para el trimestre en curso vamos a ver importantes mejoras operativas año vs año por los aumentos tarifarios (ahora el 1ro de Diciembre se aplica uno adicional de 40%) y tambien por el aumento en los despachos de gas para el periodo (que los estimo en 2360 millones de metros cubicos, un alza de 4% vs la primera mitad del año).
Con los ajustes que quedan para el año que viene, en combinacion con la expansion economica, Camuzzi podria estar ganando entre 2300 y 2500 millones de pesos en el 2018 (aplicando ajuste a los costos por aumentos en el transporte de gas suministrado por TGS, costos indirectos a una inflacion del 20% y aumento en masa salarial del 25%).
Esto nos dejaria un Forward PE por debajo de 7.
Este y otros ratios comparables (por ejemplo EV/EBITDA) la colocan muy por debajo en precio a las otras compañias del sector.
Desde un punto de solvencia, la empresa genero 1600 millones de pesos en cash flow operativo y estimo que estos montos mejoraran mes a mes en el corto y mediano plazo. El perfil de deuda es extremadamente manejable en este escenario (lo que significa que hay mucho espacio para tomar credito y cumplir facilmente con el plan de inversiones quinquenal de 4000 millones de pesos).
Mi precio estimado para este papel se encuentra en el los 72,5 pesos por accion (upside de 61% respecto al cierre de ayer).
Desde un punto de vista tecnico, el quiebre de los $44 de ayer habilita nuevos maximos a $49 en el muy corto plazo. De ahi en mas tendria que buscar su valor intrinseco.
Vamos a ver, me gusta.
Slds y buenos retornos
Muy bueno tu análisis. Consulta, de la utilidad total trimestral de 380M, aprox 64% responde entonces a resultados financieros? O dicho de otra forma.. la empresa generó operativamente tan sólo 36% de ese resultado? Gracias!
--- VENDI EL 70%..ME QUEDO POR AHORA CON EL 30% RESTANTE...ME LO GUARDO PARA EL 2018--