Foro de Rava Bursátil

Gramar escribió:Estuve viendo el Balane y ví cosas que no me agradaron, sin desmerecer el potencial de SAMI de cara al futuro. Valiant, quizás puedas refutarme al tener más experiencia en el análisis de la Empresa.

Si bien ha hecho un esfuerzo transando deuda en dólares por deudas en pesos, yendo al quid de la cuestión: la devaluación del dólar no le traería desde lo Contable una bocanada de aire fresco. Sí, por supuesto, desde lo Operativo (que es lo que en un escenario normal debería primar), ya que vende mayormente en dólares y sus costos son, en buena parte, en pesos. Digo en buena parte no sólo por sus actividades en el extranjero sino por sus Pasivos dolarizados.
Vemos en el Balance en 9 meses unos $170 palos de pérdida entre intereses y diferencia de cambio.
El pasivo dolarizado (corriente y no corriente) es de unos u$s 75.500.000 y unos eur$ 14.100.000. Eso arroja $545.378.702 al tipo de cambio del 30/9.
El activo en moneda extrajera (dólares, euros y libras) es de $541.000.000.-
De modo que en lo estrictamente financiero (créditos por ventas, caja, préstamos, cuentas por pagar, etc) no veo el salto positivo que le dará la devaluación oficial.
Tampoco me gusta la maduración de vencimientos de deuda: a 3 meses, es decir cancelados durante el último trimestre tenía unos $505 millones de pesos, que obviamente no posee en Caja y habrá refinanciado a tasas en ascenso y entre enero y marzo 2014 tiene otros $284 millones de pesos más a refinanciar. Si bien el año pasado fue similar en la acumulación a pagar en estas fechas, la cifra se incrementó un 34%. Lo cierto es que las cuentas por cobrar son abultadas, pero no menciona el plazo de cobro.

¿Qué veo? Evidentemente tiene activos subvaluados (tierras y plantas en ARG, UY y SUD) y una mejora en los términos de intercambio le mejorará el flujo dinero por ser netamente exportadora. Eso es el ABC. Ahora bien, las cargas en moneda extranjera no son despreciables. Si bien Argentina es marcador de precio, el limón es un commoditie y los derivados guardan relación con el precio de la fruta fresca. Es decir, se ha posteado mucho sobre que la sequía aumenta los precios y no están analizando los otros factores que hacen al precio (mercados mundiales básicamente). Hemos visto la sequía de 2008/2009 como sufrimos caída de producción y derrumbe de precios a la vez. No digo que esté viendo ese escenario, pero no asociaría tan directamente caída de producción con incremento de precios. Hay más variables.

Pero bueno, de cara al mediano plazo es -sin lugar a dudas- una apuesta ganadora. Estoy casi seguro que el rendimiento de la Empresa le sacará varios cuerpos al dólar Oficial. Ahora bien, me preocupa el cortísimo plazo..., cómo capear los vencimientos en pesos sin avalar costosas refinanciaciones y los intereses y dif. de cambio que se llevan toneladas de pesos. Porque las tierras, activos subvaluados, pueden permanecer en esa condición por mucho tiempo..., hasta que hagan un revalúo (Inversora Juramento) o vendan propiedades (Cresud, Irsa).

Saludos.

Si vamos a los Inventarios, que en esta empresa son

valiant escribió:a la devaluacion del dolar oficial por encima de la inflacion,se sumará el hecho de que la cosecha argentina de limón se estima con una caída importante de produccion para el 2014 por heladas y sequia,de los cuales sami dice haber mitigado el segundo con las obras de irrigacion realizadas en años anteriores.
la caida de produccion argentina,lejos de perjudicar los resultados de sami,estimo que los beneficiarán,ya que la elasticidad del precio respecto de la cantidad hace que para estos casos el precio aumente más en promedio que la disminucion de la cantidad.
el año record absoluto en utilidad de sami fue el 2010,el de la peor cosecha de los ultimos 5 años.
a su vez sami podrá usufructuar los altos precios por la caida de la produccion argentina desde sus emprendimientos en el exterior.
notable viene siendo el desempeño de la subsidiaria de sudafrica .

salvatuti escribió:[quote="valiant"el dolar oficial salva.....este resultado se logró con un dolar oficial real muy bajo.
sami exporta el 91% d elo que vende.
si el dolar oficial se revalúa en términos reales ,la utilidad futura debe aumentar muchísimo.
un 10% de revaluacion real ,ya es una cifra muy importante para sami.
ni que hablar si es mayor.[/quote


sí, ayer leí el balance... la devaluación la beneficia más que a casi ninguna empresa que cotice. Pero en términos reales no creo que se revalúe el USD. A lo sumo veo que se va a poner codo a codo con la inflación.
Aún así un P/E de 10 no es un regalo tampoco. Igual, tomo en cuenta lo que planteás.
abrazo
salva +6

valiant escribió:bue,vamos a $10.
veremos si la tercera es la vencida.