CELU Celulosa

[burzatil]

Hace un rato le conteste esto a alguien en facebook que decía, sin ningún tipo de justificación como suele hacer, que Celulosa no es una buena empresa pero que está barata. Lo pego aquí:

"Es una muy buena empresa, con un gran management, capaces y con amplia experiencia, dueños de otras empresas exitosas: Douglas Albrecht (dueño de Patagonia Energia, la empresa con la planta de biodiesel más grande del mundo. Co-fundador de Farmacity) José Antonio Urtubey (hermano del político, vicepresidente de la UIA) Matías Brea (es accionista y sindico de muchas empresas como para enumerarlas) Y siguen.

Celulosa está muy bien integrada verticalmente. Es de las pocas en el rubro con tal nivel de integración y variedad de producción, además de calidad (papel a base de eucaliptos, el de mejor calidad) En lo que respecta a este rubro en particular, nuestra región cuenta con ventajas competitivas a nivel global, por algo las papeleras finlandesas se están mudando desde hace varios años a Uruguay. Es una conjunción entre: leyes medioambientales laxas, abundante agua, y acceso a materia prima barata y de calidad.

Los balances están siendo castigados principalmente por la parada de Fanapel, y en otra magnitud, por la recesión de nuestro país. Pero es una situación que estimo se resolverá exitosamente, para mi parecer durante esta semana próxima, por lo que leí en varios medios uruguayos (que le están dando gran cobertura al tema) Sobre lo que circula de Fanapel en los foros, no es verdad. Vean los balances de los últimos años de la empresa. En todos ganó dinero. No tiene los mejores márgenes, pero es una buena empresa, y ahora luego de la venta de las hectáreas prácticamente no tiene deuda.

De todas formas, tomando los resultados operativos normalizados, estamos hablando de que Celulosa se repaga en casi 4 años… Sobre la subvaluación de activos, es sumamente evidente, cotizando a muchos múltiplos por debajo de su fair value, tanto si lo calculamos vía NAV ayudándonos por el valor de los seguros, como contrastando vs lo que cuesta colocar una nueva fábrica que produzca la mismas toneladas que Celulosa.

Para darnos una idea, actualmente la empresa vale por bolsa usd 105 millones. Pero está asegurada por usd 650 millones, eso no incluye las hectáreas plantadas con eucaliptos, que deben rondar los usd 50-70 millones. Solo la máquina de Tissue 1 costó aprox. usd 35 millones incluyendo la obra civil. Es decir que la empresa está siendo valuada por el mercado por la máquina de Tissue más las hectáreas. Dejando por fuera o “de yapa”, la Planta de Capitan Bermudez, la planta de Zárate, Fanapel, dos centros industriales en Corrientes, la distribuidora argentina (Casa Hutton), la distribuidora uruguaya (Todo Papel), y lo que implica la cartera de clientes y las fuertes marcas de una empresa en marcha por 88 años.

La deuda que tiene el grupo es relativamente baja y totalmente manejable. Como contra la mayor parte está en dólares y genera diferencia de cambio negativa para los balances, aunque esto no signifique una erogación de dinero. La misma bajó bastante respecto a años anteriores.

Sobre el market share, el local ronda el 35%. Mientras que el de Uruguay supera el 60%, y en Brasil es marginal, pero exportan de forma continúa. Las exportaciones pre-maquina de Tissue 1 eran del 10% de lo producido. Ahora rondan el 20% y con mayor valor agregado. Son muy fuertes comercialmente hablando, con décadas de experiencia, y recientemente adquirieron el 25% de Casa Hutton, poseyendo ahora Celulosa el 100%. Casa Hutton es la comercializadora del grupo, que tiene 124 años de trayectoria. Imagínense la cartera de clientes que posee. Incluso para comercializar productos de terceros, lo que especulo debe ser uno de los motivos detrás de la adquisición del 25% restante.

Sobre las perspectivas de la empresa, están claras y fueron muchas veces expresadas, tanto por voces informales como formales, e incluso en balances. En este momento las mejores oportunidades están dadas por crecer en el segmento del papel Tissue. Este mercado crece a buenas tasas a nivel global y local, que se encuentran por encima de la capacidad de la oferta. Celulosa tiene dada su integración vertical, ventajas sobre la posible competencia, ya que se autoabastecería de la materia prima requerida, entre otros ítems. La forma de crecer en el rubro seguramente será vía la adquisición de una segunda máquina de papel Tissue, cuando esto sea posible. También otra alternativa expresada es la de crear una línea propia de productos Tissue, lo que sería sumamente aprovechado por su comercializadora y el valor agregado sería importante.

Me asombro como tan laxamente muchos pueden opinar que una empresa es buena o mala sin haberse interiorizado o sin haber minimamente justificado por qué opinan de esa forma. Basta ver lo que era Celulosa antes que de la adquiriera el actual grupo controlante, y lo que es ahora."

[Ezebursatil]

realmente me estoy comiendo un empome del orto.
malas decisiones, pero cuanto mas tiene para bajar? esa es la unica idea que me queda en la cabeza para esperarla.
desde el at si no se mete de vuelta en el canal arriba de 16.50, para poder considerar el cierre de ayer falso quiebre... me empiezo a preocupar.

[davinci]

Estas mal, la liquidan, de ahora en adelante Hasta De rebote la debieran comprar, es como cuando salis de feria, ves algo barato y compras

es como cuando vas a un remate..

[burzatil]

Hoy movió casi 1,2 palos. Que es el 50% de su volumen promedio. Estos fueron días de letargo, normal luego de tanta baja y cansancio. Cuando defina rompe el volúmen promedio.

Sobre lo de salir o entrar al Merval, es casi indiferente. Pocos fondos la tienen. Pero es improbable que salga al menos en esta oportunidad.

[ferq22]

Estas mal, la liquidan, de ahora en adelante Hasta De rebote la debieran comprar, es como cuando salis de feria, ves algo barato y compras

Fue una mezcla de broma y calentura fabio. Si la sacan del Merval la aniquilan.

[fabio]

Si la sacan del Merval, que a esta altura deberían, nos hacen un favor.

Estas mal, la liquidan, de ahora en adelante Hasta De rebote la debieran comprar, es como cuando salis de feria, ves algo barato y compras

[ferq22]

Entrando en zona de definición, al vértice del triángulo del canal. O la semana que viene nos vamos a la B, o volvemos a 19/20. Paciencia, una semana y SL en 15,5.

[CHIKI]

Si la sacan del Merval, que a esta altura deberían, nos hacen un favor.

como si no tuvieramos suficiente, si la sacan del merval los pocos fondos que la pueden tener, quizás se vean obligados a desprenderse. Aunque creo que lo harían antes de que se concrete la salida

[elsosa]

La peor del merval en el año.Estaba 18,-hace un mes.

Jajjj esto estaba en 26 hace 4 meses como mucho.

[lumar]

El dólar bajando nos da una mano con el resultado por diferencia de cambio. Está bastante más abajo que al cierre del trimestre anterior

[ferq22]

Si la sacan del Merval, que a esta altura deberían, nos hacen un favor.

[burzatil]

Y si no se arregla? La nota no es tan esperanzadora

Las chances de que no arreglen y cierren la fábrica son bajísimas. Los balances de Fanapel nunca fueron Malos. Están negociando para obtener lo máximo posible, lo que es lógico. La rebaja del 30% de la luz no es tal, ya que es algo que podian obtener si elgobierno les dejara comprar electricidad a un tercero. Incluso si deciden venderla, les conviene tenerla en marcha. Si pasara que realmente decidieron darla de baja de forma bruta y sin reanudar producción... es verdad que no sería el mejor escenario para nosotros, la pondrían en venta y eso demoraría mucho tiempo. Pero no lo veo yendo hacia ese lado. La semana que viene veremos.

[Lenny]

http://www.elpais.com.uy/informacion/al ... toral.html

Semana que viene define.

Se arregla lo de Fanapel y para mi despega muy fuerte. Anduve llevando más..

Y si no se arregla? La nota no es tan esperanzadora

[jesus330]

CELU subiendo.. esto si que no me lo esperaba

La peor del merval en el año.Estaba 18,-hace un mes.

[CHIKI]

CELU subiendo.. esto si que no me lo esperaba