CELU Celulosa

[Gramar]

Estuve pagando más acá post Balance..., lo peor ya pasó. Auguro un buen bimestre bursátil de cara al 2017.

[rodick1986]

Gracias rodick tenes una claridad para el analisis que pocos tienen..

Paso a hacerte una consulta...

Mencionas que el Margen fue castigado tanto por el parate de 20 días (aprovecharon el incendio y la baja actividad) y por la importación de pasta de celulosa, este punto se puede estimar en cuanto impactó en esa baja del 10% del margen? es un costo que va a ser recurrente el de esa importación por ende va a pegar en los margenes futuros..

El incendio no tuvo que ver con el parate. Lo del incendio ya se solucionó y el parate por ese tema pegó en el trimestre anterior (Mar-May). En ese caso la planta estuvo parada dos semanas. Esto fue un parate técnico que toda planta industrial tiene que hacer. Es el momento para ajustar las máquinas, etc (tené en cuenta que hay máquinas que laburan 24 hs x día). Lo recomendable es hacerlo una vez por año, pero Celu llevaba dos años sin hacerlo. Aprovechando que la actividad venía muy mal, decidieron hacerlo ahora.

Celulosa tiene la producción integrada (desde el ingreso de chips de madera hasta el papel terminado). Como la planta estuvo parada 20 días, lo que se hizo fue importar la pasta directamente en lugar de producirla internamente. Esto elevó los costos, pero no debiera ser algo sostenible en el tiempo.

Dentro de los costos de venta también tenés componentes fijos (sueldos de operarios, por ejemplo), que en un menor volumen de ventas repercuten más en el margen.

[cleon]

En el balance no está la info, pero lo estaba en el prospecto de emisión de la ON. En ese momento, representaban el 11% de las ventas y era el producto con mayor margen.

Gracias! Hoy me pongo a buscarla.

[rodick1986]

Muchas gracias Rodick por compartir el trabajo que te tomás!!
Tengo una pregunta, a lo mejor se comentó algo en la asamblea... Estuve viendo el balance y no pude encontrar desglosado cuánto del ingreso corresponde al papel tissue solamente. Tienen una cifra estimada?

En el balance no está la info, pero lo estaba en el prospecto de emisión de la ON. En ese momento, representaban el 11% de las ventas y era el producto con mayor margen.

[CIRUZZO EL MILLONARIO]

Gracias rodick tenes una claridad para el analisis que pocos tienen..

Paso a hacerte una consulta...

Mencionas que el Margen fue castigado tanto por el parate de 20 días (aprovecharon el incendio y la baja actividad) y por la importación de pasta de celulosa, este punto se puede estimar en cuanto impactó en esa baja del 10% del margen? es un costo que va a ser recurrente el de esa importación por ende va a pegar en los margenes futuros..

[cleon]

Muchas gracias Rodick por compartir el trabajo que te tomás!!
Tengo una pregunta, a lo mejor se comentó algo en la asamblea... Estuve viendo el balance y no pude encontrar desglosado cuánto del ingreso corresponde al papel tissue solamente. Tienen una cifra estimada?

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Se agradece el compartir este análisis

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[J0rge]

adhiero los agradecimiento a Rodick y el resto que aporta buena info. Salú!

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[CHIKI]

adhiero los agradecimiento a Rodick y el resto que aporta buena info. Salú!

[brianjones666]

rodick1986, muchas gracias por tus comentarios!!

[to be or not to be]

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Una aclaración con respecto a los seguros.

El límite de indemnización es USD 230 millones. Es decir, tenemos inmuebles, maquinarias y mercaderías contablemente valuadas a $1.449 millones, pero que si mañana desaparecen, cobramos USD 230 millones.

El Valor Libros tomando esta valuación es de $32 por acción. Ese es el valor de liquidación de la empresa hoy. Estamos comprando a $22 algo que, en el peor de los casos, cuesta $32.

Lindo descuento conseguimos.

[rodick1986]

Una aclaración con respecto a los seguros.

El límite de indemnización es USD 230 millones. Es decir, tenemos inmuebles, maquinarias y mercaderías contablemente valuadas a $1.449 millones, pero que si mañana desaparecen, cobramos USD 230 millones.

El Valor Libros tomando esta valuación es de $32 por acción. Ese es el valor de liquidación de la empresa hoy. Estamos comprando a $22 algo que, en el peor de los casos, cuesta $32.

Lindo descuento conseguimos.

[lalobranca]

Estimados, paso mis comentarios sobre el balance...

Primero lo primero, el resultado integral del período arrojó una pérdida de $72,5 millones explicada principalmente por dos factores:
- Una pérdida contable por diferencia de cambio (-117 millones por pasivos + 68,5 millones por conversión del PN de Fanapel = -48,5 millones)
- Una caída notable en el margen bruto. Fue apenas un 10% sobre ventas cuando el año pasado estuvo encima del 20%.

El resultado fue un poco peor de lo que esperaba. Me imaginaba una pérdida de -30 millones aprox. Pero mirando el completo destaco los siguientes puntos que son esperanzadores de cara al futuro:

- Tal y comos nos dijeron en la asamblea, la planta tuvo un parate técnico de 20 días. Es casi como estar parada 1/3 del trimestre. Lo ideal es hacer la parada una vez por año, pero hacía dos años que se llevaban produciendo ininterrumpidamente por lo que se decidió aprovechar el contexto recesivo para hacer el parate técnico. La caída en las en las ventas fue del orden del 15%. Eso, sumado a que se tuvo que importar pasta celulosa en lugar de producirla internamente fue lo que explicó la caída en el margen.

- Las perspectivas que pusieron en la memoria son alentadoras. Se nota un repunte en la actividad y una baja en los costos financieros. Esto pega de lleno en los resultados y debiera verse reflejado en el próximo trimestre y en los sucesivos.

- Se redujo la deuda financiera en $300 millones y sumado a esto la empresa pasó de tener $27 millones a tener $140 millones en caja ($1,40 por acción). Esto es una muestra de que la situación financiera está mucho mejor y que los costos debieran ir reduciéndose paulatinamente. Sin ir más lejos, esta semana la empresa envió una nota a la bolsa comunicando la amortización de $30 millones de una ON.

- La máquina de Tissue sigue colocando todo lo que produce.... ¿hace falta agregar algo más?

- Se pudo suplir exportando a EEUU parte de la caída en el consumo local

- Los gastos administrativos crecen muy por debajo de la inflación. Es una buena señal que la empresa se esté 'eficientizando' y logrando achicar gastos para mejorar la rentabilidad operativa.

- La suma asegurada de la empresa aumentó USD 100 millones!! Pasó de USD 542 millones a USD 643 millones. La aseguradora valúa en USD 643 millones activos que contablemente están valuados a menos de USD 100 millones.

- Me llamó la atención que en el rubro Propiedad Planta y Equipos, el item 'Obras en Curso' pasó de $15 millones a $104 millones. ¿Qué obra están haciendo? ¿Qué clase de empresa 'en problemas financieros' tiene $90 millones de sobra para hacer obras?


Tuvimos un trimestre muy malo. No hay que ser un genio para darse cuenta. Pero aún en ese contexto la empresa no sólo no aumentó su deuda sino que la redujo y aumentó su cash. También logró mejorar su estructura de costos. Digamos que está mejor preparada que antes para lo que se viene... la bolsa es futuro y por eso sigue siendo una de las empresas más baratas que quedan en el mercado.

Muy buen resumen. Gracias por el detalle y el tiempo usado. Desde mi lado no hice tanta profundidad en el balance pero si destaco el cashflow, la inversión y ojalá una máquina d tissue 2, con lo cual está en precio interesante hoy día. Saludos y gracias d nuevo

[rodick1986]

Estimados, paso mis comentarios sobre el balance...

Primero lo primero, el resultado integral del período arrojó una pérdida de $72,5 millones explicada principalmente por dos factores:
- Una pérdida contable por diferencia de cambio (-117 millones por pasivos + 68,5 millones por conversión del PN de Fanapel = -48,5 millones)
- Una caída notable en el margen bruto. Fue apenas un 10% sobre ventas cuando el año pasado estuvo encima del 20%.

El resultado fue un poco peor de lo que esperaba. Me imaginaba una pérdida de -30 millones aprox. Pero mirando el completo destaco los siguientes puntos que son esperanzadores de cara al futuro:

- Tal y comos nos dijeron en la asamblea, la planta tuvo un parate técnico de 20 días. Es casi como estar parada 1/3 del trimestre. Lo ideal es hacer la parada una vez por año, pero hacía dos años que se llevaban produciendo ininterrumpidamente por lo que se decidió aprovechar el contexto recesivo para hacer el parate técnico. La caída en las en las ventas fue del orden del 15%. Eso, sumado a que se tuvo que importar pasta celulosa en lugar de producirla internamente fue lo que explicó la caída en el margen.

- Las perspectivas que pusieron en la memoria son alentadoras. Se nota un repunte en la actividad y una baja en los costos financieros. Esto pega de lleno en los resultados y debiera verse reflejado en el próximo trimestre y en los sucesivos.

- Se redujo la deuda financiera en $300 millones y sumado a esto la empresa pasó de tener $27 millones a tener $140 millones en caja ($1,40 por acción). Esto es una muestra de que la situación financiera está mucho mejor y que los costos debieran ir reduciéndose paulatinamente. Sin ir más lejos, esta semana la empresa envió una nota a la bolsa comunicando la amortización de $30 millones de una ON.

- La máquina de Tissue sigue colocando todo lo que produce.... ¿hace falta agregar algo más?

- Se pudo suplir exportando a EEUU parte de la caída en el consumo local

- Los gastos administrativos crecen muy por debajo de la inflación. Es una buena señal que la empresa se esté 'eficientizando' y logrando achicar gastos para mejorar la rentabilidad operativa.

- La suma asegurada de la empresa aumentó USD 100 millones!! Pasó de USD 542 millones a USD 643 millones. La aseguradora valúa en USD 643 millones activos que contablemente están valuados a menos de USD 100 millones.

- Me llamó la atención que en el rubro Propiedad Planta y Equipos, el item 'Obras en Curso' pasó de $15 millones a $104 millones. ¿Qué obra están haciendo? ¿Qué clase de empresa 'en problemas financieros' tiene $90 millones de sobra para hacer obras?


Tuvimos un trimestre muy malo. No hay que ser un genio para darse cuenta. Pero aún en ese contexto la empresa no sólo no aumentó su deuda sino que la redujo y aumentó su cash. También logró mejorar su estructura de costos. Digamos que está mejor preparada que antes para lo que se viene... la bolsa es futuro y por eso sigue siendo una de las empresas más baratas que quedan en el mercado.

[brianjones666]

Muy linda rueda de CELU

bajo hasta los 22.00 barriendo una orden por 400K, se bancaron los trapos y terminó 2% arriba