rodick1986 escribió:El valor de mercado de esta empresa es simplemente irrisorio.
A modo de ejemplo, el patrimonio neto de las empresas controladas por Celulosa es de $2200 millones. O sea $22 por acción.
La forestadora Tapebicua posee y opera en la actualidad unas 21.000 hectáreas de pinos y eucalyptus, ubicadas en el noroeste de la provincia de Corrientes y en Uruguay. Están valuadas contablemente a $145 millones de pesos. Algo así como USD 460 por hectárea. Estas hectáreas por mercado valen no menos de 3.000/4.000 (algo así como la mitad de lo que cuesta toda la empresa por bolsa).
Haciendo uso del recurso que planteaba Gramar en un análisis, si mañana cae un metoerito en la planta industrial de Celulosa Argentina, el seguro le pagaría USD 200 millones (o sea 2 dólares por acción). Y todavía quedarían intactos los campos y las plantas industriales del resto de las empresas subsidiarias.
Hoy Celulosa se vende a un valor de descuento pocas veces visto. Si alguien compra el 100% de la empresa y decide liquidarla, se embolsaría no menos de $50 por acción. Es un claro ejemplo de lo que Warren Buffett llamaba 'margen de seguridad'. Estamos comprando a $20 billetes de $50.
Esas ha son sumando las que se vendieron en Uruguay no?
Esto que se comenta del valor del liquidación pasa con varias acciones de nuestra bolsa. Con Ledesma por ejemplo hay entre un 300 y un 400 % de subvaluación en ese sentido, idem en Cresud (aún más ya que sus activos son facilmente vendibles) y creo que Transener también presenta una enorme subvaluación en comparación con su valor de liquidación.
Pero el mercado creo que hace más hincapie en los resultados operativos antes que considerar el margen de seguridad.
