Actualidad y política
Re: Actualidad y política
La modelo Florencia Cocucci, una de las "viudas de Nisman" no descarto participar del Bailando si Tinelli la convocaba. Posta. Decime ganso con paraguas: No te sentis un idiota inutil ???
Re: Actualidad y política
PAGINA 1 DEL "MANUAL DEL BUEN LAVADOR" 

Re: Actualidad y política
Ya va a aparecer lo ilegal, es mucho lo que hay que buscar, y son inmensos los negocios de la Asociaciòn Îlicita que gobierna
han montado un lavadero de plata ilegal monumental. Tiempo al tiempo. Las facturas truchas estàn, los alquileres de Baez, para ocupar habitaciones, sin gente tambièn, dale tiempo a la justicia Aderezo, no te impacientes.
Pero por lo menos no es nada ètico, que desde lo màs alto del poder se hagan negocios entre amigos, y que los que manejaron la orquesta sea el difunto y "La Mentirosa". Por otro lado con el verso de "los poderes concentrados", "los monopolios", y toda la sanata, resulta que es eso lo que vienen haciendo desde el poder, los monopolios los tienen los KKs, y los poderes concentrados tambièn, tienen el 80% de los medios de difusiòn, para mentirle a la gente.
Tiempo al tiempo Aderezo, es brutal lo que han hecho con el paìs y los pobres, se llenan la boca con las leyes sociales, pero si los beneficios son destruìdos por la inflaciòn, èstos se diluyen, y el beneficio no es tal. Si paralelemente no sostienen la economìa, al contrario la destruyen, entonces esos derechos se derriten, y los ingresos de la gente se hacen pomada.
Y todavìa falta el ajuste que ustedes no quieren hacer, (aunque lo estàn haciendo por otro lado con el 25/30% de inflaciòn).
Notapor adxrsi el Lun Mar 16, 2015 3:18 pm
-ciro- escribió:QUE CASUALIDAD ....TODOS LOS BIENES "ALQUILADOS" A LAZARO , CRISTOBAL , RELATS....
JUEGO Y OBRA PUBLICA.
POR ESO SE VAN
http://www.lanacion.com.ar/1776467-en-r ... s-kirchner
Leiste la nota por lo menos, o solamente el título?
Te desafío a encontrar algo ilegal ahí.
han montado un lavadero de plata ilegal monumental. Tiempo al tiempo. Las facturas truchas estàn, los alquileres de Baez, para ocupar habitaciones, sin gente tambièn, dale tiempo a la justicia Aderezo, no te impacientes.
Pero por lo menos no es nada ètico, que desde lo màs alto del poder se hagan negocios entre amigos, y que los que manejaron la orquesta sea el difunto y "La Mentirosa". Por otro lado con el verso de "los poderes concentrados", "los monopolios", y toda la sanata, resulta que es eso lo que vienen haciendo desde el poder, los monopolios los tienen los KKs, y los poderes concentrados tambièn, tienen el 80% de los medios de difusiòn, para mentirle a la gente.
Tiempo al tiempo Aderezo, es brutal lo que han hecho con el paìs y los pobres, se llenan la boca con las leyes sociales, pero si los beneficios son destruìdos por la inflaciòn, èstos se diluyen, y el beneficio no es tal. Si paralelemente no sostienen la economìa, al contrario la destruyen, entonces esos derechos se derriten, y los ingresos de la gente se hacen pomada.
Y todavìa falta el ajuste que ustedes no quieren hacer, (aunque lo estàn haciendo por otro lado con el 25/30% de inflaciòn).
Notapor adxrsi el Lun Mar 16, 2015 3:18 pm
-ciro- escribió:QUE CASUALIDAD ....TODOS LOS BIENES "ALQUILADOS" A LAZARO , CRISTOBAL , RELATS....
JUEGO Y OBRA PUBLICA.
POR ESO SE VAN
http://www.lanacion.com.ar/1776467-en-r ... s-kirchner
Leiste la nota por lo menos, o solamente el título?
Te desafío a encontrar algo ilegal ahí.
Re: Actualidad y política
eduinver escribió:No solo van air presos sino q muchos integrantes de las organizaciones revolucionarias de los 80, le va a pasar factura, p q usurparon su ideología,p estafar al pueblo, y c son unos cagones los k están perdidos
pucha que miedo...
Re: Actualidad y política
caiomen escribió: Jajjajajja
estas re caliente!!!
Que te pensabas?? Que la beca te iba a durar para siempre gil???
No voy a poder dormir esta noche
Re: Actualidad y política
Recalculando escribió:Huevos eran los del fiscal Strassera ...
en esa época los militares tenían los fierros calientes y los colmillos afilados ...
Y los metió en cana .
dedicada a los K que bajaron un cuadrito...
Explicaselo campeon...

Re: Actualidad y política
-ciro- escribió:QUE CASUALIDAD ....TODOS LOS BIENES "ALQUILADOS" A LAZARO , CRISTOBAL , RELATS....
JUEGO Y OBRA PUBLICA.
POR ESO SE VAN
http://www.lanacion.com.ar/1776467-en-r ... s-kirchner
Leiste la nota por lo menos, o solamente el título?
Te desafío a encontrar algo ilegal ahí.
Re: Actualidad y política
Clarin.com
Política
16/03/15
Negocio hotelero: más pruebas del vínculo entre Cristina y Cristóbal López
Sospechas de corrupción.A través de una gerenciadora en común, los alojamientos de la Presidente y el empresario directamente se promocionan juntos. La Justicia ya investiga posibles delitos en la relación.
Alto Calafate,
Cristina Kirchner,
Cristóbal López,
El Retorno,
Hotesur
Nicolás Wiñazki
La promoción para turistas estuvo vigente hasta hace poco: era única en su tipo. La oferta no lo decía de modo explícito, pero en los hechos impulsó la fusión de negocios de la presidenta Cristina Kirchner y Cristóbal López, uno de los más importantes contratistas del Estado K. La propuesta era así: quienes viajaban por la Patagonia y combinaban hospedaje en los hoteles “Alto Calafate” y “La Aldea”, de Santa Cruz, con una estadía en “El Retorno”, de Bariloche, eran beneficiados con una rebaja en la tarifa. Los dueños de esos hoteles que retroalimentan sus ganancias son, en orden de aparición, Kirchner y López.
La Justicia ya investigaba si los lazos financieros del “Alto Calafate” con “El Retorno” forman parte de un sistema utilizado para vehiculizar dinero de la corrupción. Ahora se suman nuevas evidencias de la simbiosis comercial entre esas empresas.
En enero, Clarín reveló que los huéspedes que pagaban sus habitaciones en “El Retorno” con tarjeta de crédito recibían después documentación bancaria que les indicaba que su plata se transfería en realidad a una cuenta del “Alto Calafate”.
Según fuentes judiciales, el juez del caso Hotesur, Claudio Bonadio, avanza en una pesquisa sobre esas contabilidades cruzadas.
Ayer, el diario La Nación difundió que Cristóbal le pagó al menos $ 2,8 millones a los Kirchner por el alquiler de inmuebles que la familia presidencial tiene en Puerto Madero (ver página 4). En el mercado turístico también unieron sus intereses comerciales. Los hoteles de la Presidenta y el del empresario López, por ejemplos, están gerenciados por la misma firma, llamada Idea S.A. Fue esa compañía la que difundió la “promo combinada” para generar ganancias conjuntas para compañías de un concesionario del Estado y negocios privados de la familia presidencial.
La oferta incluía también a otro hotel de los Kirchner, “La Aldea”, de El Chaltén.
La publicidad de este grupo hotelero del poder detalla que “la bonificación” es “aplicable desde el 1/2/2014 al 31/03/2015”. Por un tiempo fue un beneficio que podía utilizarse, pero hoy es de cumplimiento imposible. Ocurre que el hotel “El Retorno”, de López, está ahora cerrado por reformas.
Los vínculos entre los negocios de la Presidenta y de Cristóbal están entrelazados por distintas variables que no son producto del azar, el rubro en el que el empresario generó su fortuna gracias a la explotación de casinos y bingos.
El titular de Idea S.A, la gerenciadora de su hotel y el del “Alto Calafate”, de Cristina, es Osvaldo Sanfelice. Este ex funcionario en Santa Cruz es también socio de Máximo Kirchner en una inmobiliaria, y al mismo tiempo se desempeña como empleado de López en una firma que se llama Alcalis de la Patagonia (ver página 4).
La firma Idea S.A registró su domicilio en la calle Néstor Carlos Kirchner 496, en Río Gallegos, Santa Cruz. Es el lugar donde funciona la inmobiliaria de Máximo Kirchner, y también la dirección fiscal inscripta por el “Alto Calafate”.
Cristóbal explicó en su momento que compró el “El Retorno” a través de una de sus sociedades más importantes, llamada M&S. En esa compañía trabaja Romina Mercado, sobrina de la Presidenta, hija de la ministra Alicia Kirchner.
Mercado, a su vez, es la presidenta de Hotesur, la firma con la que los Kirchner controlan el “Alto Calafate”.
Los negocios del empresario López crecieron y se ramificaron hacia diversos rubros gracias a resoluciones de las gestiones estatales de los Kirchner en Santa Cruz, y sobre todo en la Presidencia de la Nación.
El flujo de fondos entre la familia presidencial y Cristóbal ahora también circula entre ellos por cuestiones del ámbito privado. w
Política
16/03/15
Negocio hotelero: más pruebas del vínculo entre Cristina y Cristóbal López
Sospechas de corrupción.A través de una gerenciadora en común, los alojamientos de la Presidente y el empresario directamente se promocionan juntos. La Justicia ya investiga posibles delitos en la relación.
Alto Calafate,
Cristina Kirchner,
Cristóbal López,
El Retorno,
Hotesur
Nicolás Wiñazki
La promoción para turistas estuvo vigente hasta hace poco: era única en su tipo. La oferta no lo decía de modo explícito, pero en los hechos impulsó la fusión de negocios de la presidenta Cristina Kirchner y Cristóbal López, uno de los más importantes contratistas del Estado K. La propuesta era así: quienes viajaban por la Patagonia y combinaban hospedaje en los hoteles “Alto Calafate” y “La Aldea”, de Santa Cruz, con una estadía en “El Retorno”, de Bariloche, eran beneficiados con una rebaja en la tarifa. Los dueños de esos hoteles que retroalimentan sus ganancias son, en orden de aparición, Kirchner y López.
La Justicia ya investigaba si los lazos financieros del “Alto Calafate” con “El Retorno” forman parte de un sistema utilizado para vehiculizar dinero de la corrupción. Ahora se suman nuevas evidencias de la simbiosis comercial entre esas empresas.
En enero, Clarín reveló que los huéspedes que pagaban sus habitaciones en “El Retorno” con tarjeta de crédito recibían después documentación bancaria que les indicaba que su plata se transfería en realidad a una cuenta del “Alto Calafate”.
Según fuentes judiciales, el juez del caso Hotesur, Claudio Bonadio, avanza en una pesquisa sobre esas contabilidades cruzadas.
Ayer, el diario La Nación difundió que Cristóbal le pagó al menos $ 2,8 millones a los Kirchner por el alquiler de inmuebles que la familia presidencial tiene en Puerto Madero (ver página 4). En el mercado turístico también unieron sus intereses comerciales. Los hoteles de la Presidenta y el del empresario López, por ejemplos, están gerenciados por la misma firma, llamada Idea S.A. Fue esa compañía la que difundió la “promo combinada” para generar ganancias conjuntas para compañías de un concesionario del Estado y negocios privados de la familia presidencial.
La oferta incluía también a otro hotel de los Kirchner, “La Aldea”, de El Chaltén.
La publicidad de este grupo hotelero del poder detalla que “la bonificación” es “aplicable desde el 1/2/2014 al 31/03/2015”. Por un tiempo fue un beneficio que podía utilizarse, pero hoy es de cumplimiento imposible. Ocurre que el hotel “El Retorno”, de López, está ahora cerrado por reformas.
Los vínculos entre los negocios de la Presidenta y de Cristóbal están entrelazados por distintas variables que no son producto del azar, el rubro en el que el empresario generó su fortuna gracias a la explotación de casinos y bingos.
El titular de Idea S.A, la gerenciadora de su hotel y el del “Alto Calafate”, de Cristina, es Osvaldo Sanfelice. Este ex funcionario en Santa Cruz es también socio de Máximo Kirchner en una inmobiliaria, y al mismo tiempo se desempeña como empleado de López en una firma que se llama Alcalis de la Patagonia (ver página 4).
La firma Idea S.A registró su domicilio en la calle Néstor Carlos Kirchner 496, en Río Gallegos, Santa Cruz. Es el lugar donde funciona la inmobiliaria de Máximo Kirchner, y también la dirección fiscal inscripta por el “Alto Calafate”.
Cristóbal explicó en su momento que compró el “El Retorno” a través de una de sus sociedades más importantes, llamada M&S. En esa compañía trabaja Romina Mercado, sobrina de la Presidenta, hija de la ministra Alicia Kirchner.
Mercado, a su vez, es la presidenta de Hotesur, la firma con la que los Kirchner controlan el “Alto Calafate”.
Los negocios del empresario López crecieron y se ramificaron hacia diversos rubros gracias a resoluciones de las gestiones estatales de los Kirchner en Santa Cruz, y sobre todo en la Presidencia de la Nación.
El flujo de fondos entre la familia presidencial y Cristóbal ahora también circula entre ellos por cuestiones del ámbito privado. w
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Re: Actualidad y política
http://www.cronista.com/ripe/Uruguay-Va ... -0066.html
el nuevo evidentemente tiene un estilo más parecido a la tolosana
el nuevo evidentemente tiene un estilo más parecido a la tolosana
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Re: Actualidad y política
Huevos eran los del fiscal Strassera ...
en esa época los militares tenían los fierros calientes y los colmillos afilados ...
Y los metió en cana .
dedicada a los K que bajaron un cuadrito...

en esa época los militares tenían los fierros calientes y los colmillos afilados ...
Y los metió en cana .
dedicada a los K que bajaron un cuadrito...

Re: Actualidad y política
LASpruebas t las vamos a mostrar mas adelante cagon y traidor
Re: Actualidad y política
No solo van air presos sino q muchos integrantes de las organizaciones revolucionarias de los 80, le va a pasar factura, p q usurparon su ideología,p estafar al pueblo, y c son unos cagones los k están perdidos
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Re: Actualidad y política
HASTA ESTO JUSTIFICARON LOS CYBER K
TENEMOS PATRIA

TENEMOS PATRIA

Re: Actualidad y política
Mostrà alguna prueba que Cristòbal, ò Làzaro, financian a Macri, Saenz, ò Carriò, lo que te tiene que llamar la atencìòn es que ademàs de robar sin asco, vienen haciendo pomada al paìs, o no lo ves?.
por Luis XXXIV el Lun Mar 16, 2015 2:18 pm
-ciro- escribió:
QUE CASUALIDAD ....TODOS LOS BIENES "ALQUILADOS" A LAZARO , CRISTOBAL , RELATS....
JUEGO Y OBRA PUBLICA.
POR ESO SE VAN
La casualidad que me llama la atención a mi es que son los mismos sectores que financian a Macri.Luis XXXIV
Mensajes: 6281
Registrado: Vie Abr 07, 2006 11:34 am Arriba
por Luis XXXIV el Lun Mar 16, 2015 2:18 pm
-ciro- escribió:
QUE CASUALIDAD ....TODOS LOS BIENES "ALQUILADOS" A LAZARO , CRISTOBAL , RELATS....
JUEGO Y OBRA PUBLICA.
POR ESO SE VAN
La casualidad que me llama la atención a mi es que son los mismos sectores que financian a Macri.Luis XXXIV
Mensajes: 6281
Registrado: Vie Abr 07, 2006 11:34 am Arriba
Re: Actualidad y política
Empapelando al paìs con moneda cada vez de menor valor. El kichnerismo inùtil a encontrado la cadena de la felicidad, emite pesos por todos lados, y somos todos cada vez màs felices. Ahora de inversiòn, reducciòn de costos, eficiencia en la gestiòn, y todo lo necesario para ser competitivos, nada, no les interesa, sòlo vinieron por el queso, ya lo tienen, pero gratis no le tendrìa que salir. A un ladròn de gallinas lo condenan, èstos inescrupulosos, no se la pueden llevar de arriba.
Con el atraso del tipo de cambio, estàn destrozando a todas las economìas regionales, encima la inflaciòn, y los mayores costos, los està haciendo pomada, en resumen, la polìtica de destrucciòn atenta contra el paìs, los hechos lo demuestran.
opinióncolumnistasSeguir a @infobae .Lunes 16 de marzo, 2015
Emisión monetaria fuera de control
..
Seguir a @n_cachanosky
Por: Nicolás Cachanosky .E-mailImprimirEl primer bimestre del 2015 cerró con preocupaciones sobre el incremento en la emisión monetaria para financiar al sector público. La emisión de los primeros dos meses de este año es 4.60 veces superior al mismo período del 2014, al pasar de unos 4.800 a unos 22.000 miles de millones de pesos. Ante la falta de signos claros por parte del Gobierno sobre medidas para corregir los serios desequilibrios de la economía argentina, es normal que la tendencia de este comportamiento por parte del BCRA genere preocupaciones. ¿Puede esto impactar el nivel de precios? ¿Qué puede pasar con la deuda del BCRA (LEBACS)?
Es importante aclarar que la emisión para financiar al sector público no es igual a la expansión de la base monetaria. Que la emisión para financiar al sector público en el primer bimestre del 2015 haya sido 4.60 veces superior a la del 2014 no quiere decir que la base monetaria se esté expandiendo a ese ritmo. Financiar al sector público es uno de diversos motivos por los cuales la base monetaria puede expandirse o contraerse. El BCRA puede emitir pesos para financiar al tesoro y luego quitarlos de circulación minimizando el impacto sobre la base monetaria y sobre el nivel de precios. Por ejemplo, el BCRA emite pesos, se los entrega al Tesoro. El Tesoro los gasta y luego el BCRA los compra (quita del mercado) vendiendo LEBACS en el mercado financiero. De este modo se financia al tesoro al mismo tiempo que se restringe la expansión monetaria.
La base monetaria puede variar por 5 motivos: (1) compra de USD (divisas), (2) financiar al sector publico (Tesoro, etc.), (3) Pases financieros (operaciones con entidades financieras), (4) venta y compra de LEBACS (y NOBACS) y (5) otras operaciones. Cada uno de estos componentes puede ser positivo (expansión de la base monetaria) o negativo (contracción de la base monetaria). El neto de los cinco factores coincide con la expansión total de la base monetaria. El siguiente cuadro muestra desde el 2009 en adelante la expansión de la base monetaria (Exp. BM) junto a sus diversos componentes (en millones de pesos). Se ve que la emisión para financiar al sector público crece vigorosamente. De allí que se sostenga que la inflación tiene una explicación fiscal o se debe al déficit del tesoro y que a veces se confunda emisión para para financiar al tesoro con expansión de la base monetaria.
En el 2013 se aprecia un significativo salto en la emisión para financiar al sector público (alrededor de 2/3 ocurre en los últimos cuatro meses del año) al punto tal que supera a la expansión total de la base monetaria. El BCRA minimizó el impacto sobre la base monetaria vendiendo USD en el mercado. Ese año el BCRA perdió unos 12.700 miles de millones de USD en reservas; cuatro veces más que en el 2012. Con la salida de Marcó del Pont de la presidencia del BCRA y la llegada de Fábrega se cambia de política y en lugar de vender USD para minimizar el impacto sobre la base monetaria, se pasa a vender LEBACS. La velocidad a la que se perdían reservas en el 2013 no era sostenible. En el 2013, el BCRA pedía pesos contra la entrega de USD a cambio de expectativas de una devaluación (que ocurrió a principios del 2014). En el 2014 el BCRA pide pesos a cambio de altas tasas de interés; las LEBACS rinden entre 26% y 29%. Con un tipo de cambio que se devalúa a un ritmo menor, se puede obtener una ganancia financiera invirtiendo en LEBACS para luego comprar más dólares (si se recibe la autorización correspondiente). El siguiente gráfico muestra impacto sobre la deuda en LEBACS del BCRA.
El BCRA se enfrenta con un dilema al momento de decidir financiar al sector público. Si no se quitan los pesos emitidos de circulación, entonces los pesos que se utilizan para comprar bienes y servicios aceleran la inflación y los pesos que se utilizan para comprar USD afectan a la cotización del dólar blue; es decir, lo que no va a inflación va a tipo de cambio blue. Si el BCRA quiere evitar (o minimizar) el impacto sobre la inflación, entonces debe emitir LEBACS y quitar pesos del mercado financiero. Esto disminuye los ahorros (locales) disponibles al sector privado a la vez que eleva las tasas de interés. Las LEBACS (que no duran más de un año) están rindiendo entre 26% y 29%.
No es casualidad que el resultado sea una desaceleración y hasta caída de la actividad económica. Así como el ritmo de pérdida de reservas del 2013 no era sostenible, la emisión de LEBACS también tiene un límite. Este límite, sin embargo, es más difícil de identificar. Pero lo cierto es que eventualmente, el BCRA debe devolver el capital más el interés que el mercado asigna a las LEBACS. Una abultada emisión de LEBACS, por lo tanto, sugiere futuras presiones inflacionarias si la deuda en LEBACS se paga con emisión monetaria; menos inflación hoy a expensas de más inflación en el futuro.
¿Qué puede suceder con la emisión para financiar al sector público y la emisión de LEBACS para los próximos diez meses del 2015? Veamos un escenario, sencillo, para ilustrar la preocupación por la acelerada emisión para financiar al sector público en el primer bimestre.
•A fines de febrero, la emisión para financiar al sector público llegó a los 22.000 miles de millones de pesos.
•Ignorando que este es un año de elecciones donde el gasto público tiende a ser mayor, si se repite la misma emisión para financiar al tesoro que en el 2014, entonces el 2015 termina con una emisión total de 353.400 miles de millones de pesos para financiar al tesoro; más del doble que el año pasado (161.500 miles de millones de pesos).
•Si en el 2015 la base monetaria se expande un 22% (similar a los dos últimos años), entonces el BCRA debe absorber unos 251.620 miles de millones de pesos extra; 2.60 veces la absorción realizada con LEBACS en el 2014.
•Si las LEBACS rinden un 25%, entonces es necesario emitir 100$ en LEBACS por cada 80$ a quitar del mercado.
•El stock de LEBACS en pesos a fines del 2014 es de 320.100 miles de millones de pesos.
•Por lo tanto, la deuda en LEBACS se duplica en un sólo año.
•Esto implica nuevos intereses por 62.905 miles de millones de pesos.
Las preocupaciones no solo son fundadas, sino que no es del todo claro que este panorama sea consistente con una desaceleración de la inflación en el mediano plazo.
.
Con el atraso del tipo de cambio, estàn destrozando a todas las economìas regionales, encima la inflaciòn, y los mayores costos, los està haciendo pomada, en resumen, la polìtica de destrucciòn atenta contra el paìs, los hechos lo demuestran.
opinióncolumnistasSeguir a @infobae .Lunes 16 de marzo, 2015
Emisión monetaria fuera de control
..
Seguir a @n_cachanosky
Por: Nicolás Cachanosky .E-mailImprimirEl primer bimestre del 2015 cerró con preocupaciones sobre el incremento en la emisión monetaria para financiar al sector público. La emisión de los primeros dos meses de este año es 4.60 veces superior al mismo período del 2014, al pasar de unos 4.800 a unos 22.000 miles de millones de pesos. Ante la falta de signos claros por parte del Gobierno sobre medidas para corregir los serios desequilibrios de la economía argentina, es normal que la tendencia de este comportamiento por parte del BCRA genere preocupaciones. ¿Puede esto impactar el nivel de precios? ¿Qué puede pasar con la deuda del BCRA (LEBACS)?
Es importante aclarar que la emisión para financiar al sector público no es igual a la expansión de la base monetaria. Que la emisión para financiar al sector público en el primer bimestre del 2015 haya sido 4.60 veces superior a la del 2014 no quiere decir que la base monetaria se esté expandiendo a ese ritmo. Financiar al sector público es uno de diversos motivos por los cuales la base monetaria puede expandirse o contraerse. El BCRA puede emitir pesos para financiar al tesoro y luego quitarlos de circulación minimizando el impacto sobre la base monetaria y sobre el nivel de precios. Por ejemplo, el BCRA emite pesos, se los entrega al Tesoro. El Tesoro los gasta y luego el BCRA los compra (quita del mercado) vendiendo LEBACS en el mercado financiero. De este modo se financia al tesoro al mismo tiempo que se restringe la expansión monetaria.
La base monetaria puede variar por 5 motivos: (1) compra de USD (divisas), (2) financiar al sector publico (Tesoro, etc.), (3) Pases financieros (operaciones con entidades financieras), (4) venta y compra de LEBACS (y NOBACS) y (5) otras operaciones. Cada uno de estos componentes puede ser positivo (expansión de la base monetaria) o negativo (contracción de la base monetaria). El neto de los cinco factores coincide con la expansión total de la base monetaria. El siguiente cuadro muestra desde el 2009 en adelante la expansión de la base monetaria (Exp. BM) junto a sus diversos componentes (en millones de pesos). Se ve que la emisión para financiar al sector público crece vigorosamente. De allí que se sostenga que la inflación tiene una explicación fiscal o se debe al déficit del tesoro y que a veces se confunda emisión para para financiar al tesoro con expansión de la base monetaria.
En el 2013 se aprecia un significativo salto en la emisión para financiar al sector público (alrededor de 2/3 ocurre en los últimos cuatro meses del año) al punto tal que supera a la expansión total de la base monetaria. El BCRA minimizó el impacto sobre la base monetaria vendiendo USD en el mercado. Ese año el BCRA perdió unos 12.700 miles de millones de USD en reservas; cuatro veces más que en el 2012. Con la salida de Marcó del Pont de la presidencia del BCRA y la llegada de Fábrega se cambia de política y en lugar de vender USD para minimizar el impacto sobre la base monetaria, se pasa a vender LEBACS. La velocidad a la que se perdían reservas en el 2013 no era sostenible. En el 2013, el BCRA pedía pesos contra la entrega de USD a cambio de expectativas de una devaluación (que ocurrió a principios del 2014). En el 2014 el BCRA pide pesos a cambio de altas tasas de interés; las LEBACS rinden entre 26% y 29%. Con un tipo de cambio que se devalúa a un ritmo menor, se puede obtener una ganancia financiera invirtiendo en LEBACS para luego comprar más dólares (si se recibe la autorización correspondiente). El siguiente gráfico muestra impacto sobre la deuda en LEBACS del BCRA.
El BCRA se enfrenta con un dilema al momento de decidir financiar al sector público. Si no se quitan los pesos emitidos de circulación, entonces los pesos que se utilizan para comprar bienes y servicios aceleran la inflación y los pesos que se utilizan para comprar USD afectan a la cotización del dólar blue; es decir, lo que no va a inflación va a tipo de cambio blue. Si el BCRA quiere evitar (o minimizar) el impacto sobre la inflación, entonces debe emitir LEBACS y quitar pesos del mercado financiero. Esto disminuye los ahorros (locales) disponibles al sector privado a la vez que eleva las tasas de interés. Las LEBACS (que no duran más de un año) están rindiendo entre 26% y 29%.
No es casualidad que el resultado sea una desaceleración y hasta caída de la actividad económica. Así como el ritmo de pérdida de reservas del 2013 no era sostenible, la emisión de LEBACS también tiene un límite. Este límite, sin embargo, es más difícil de identificar. Pero lo cierto es que eventualmente, el BCRA debe devolver el capital más el interés que el mercado asigna a las LEBACS. Una abultada emisión de LEBACS, por lo tanto, sugiere futuras presiones inflacionarias si la deuda en LEBACS se paga con emisión monetaria; menos inflación hoy a expensas de más inflación en el futuro.
¿Qué puede suceder con la emisión para financiar al sector público y la emisión de LEBACS para los próximos diez meses del 2015? Veamos un escenario, sencillo, para ilustrar la preocupación por la acelerada emisión para financiar al sector público en el primer bimestre.
•A fines de febrero, la emisión para financiar al sector público llegó a los 22.000 miles de millones de pesos.
•Ignorando que este es un año de elecciones donde el gasto público tiende a ser mayor, si se repite la misma emisión para financiar al tesoro que en el 2014, entonces el 2015 termina con una emisión total de 353.400 miles de millones de pesos para financiar al tesoro; más del doble que el año pasado (161.500 miles de millones de pesos).
•Si en el 2015 la base monetaria se expande un 22% (similar a los dos últimos años), entonces el BCRA debe absorber unos 251.620 miles de millones de pesos extra; 2.60 veces la absorción realizada con LEBACS en el 2014.
•Si las LEBACS rinden un 25%, entonces es necesario emitir 100$ en LEBACS por cada 80$ a quitar del mercado.
•El stock de LEBACS en pesos a fines del 2014 es de 320.100 miles de millones de pesos.
•Por lo tanto, la deuda en LEBACS se duplica en un sólo año.
•Esto implica nuevos intereses por 62.905 miles de millones de pesos.
Las preocupaciones no solo son fundadas, sino que no es del todo claro que este panorama sea consistente con una desaceleración de la inflación en el mediano plazo.
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