Títulos Públicos

[Alfredo 2011]

Reservas:
Jueves 27 de junio de 2013

Reservas del Banco Central

Desde que comenzó a aplicarse el cepo cambiario, a fines de octubre de 2011, las reservas del Banco Central (BCRA) se han desplomado desde 47.587 millones de dólares hasta alrededor de 38.000 millones en la actualidad. En el mismo período, los bancos centrales de otros países de la región, como Brasil, Chile, Uruguay o Perú han visto incrementadas sus reservas en niveles que se extienden del 19 al 74 por ciento. Sólo en lo que va de 2013, las reservas de la Argentina han descendido unos 5300 millones de dólares, proyectando un descenso superior a los 10.000 millones para todo el año.

Sin embargo, hay algo aún más grave a la hora de poner en duda la solvencia de la entidad monetaria argentina. Es que detrás del relato oficial sobre el "desendeudamiento", se oculta un perverso sistema de financiamiento del Tesoro Nacional a través del Banco Central, que es lo más parecido a un verdadero saqueo de las reservas.

A partir de 2006, en tiempos en que Néstor Kirchner gobernaba el país, el BCRA comenzó a convertirse lentamente en una caja auxiliar del Tesoro para el pago de deudas. El primer indicio fue la utilización por el gobierno nacional de reservas para cancelar la deuda con el Fondo Monetario Internacional. A cambio, el Banco Central recibió títulos públicos a diez años a una tasa de interés igual a la tasa Libor menos un punto porcentual, lo que equivale a cero.

Esta política de préstamos del BCRA al Tesoro se profundizó durante el gobierno de Cristina Kirchner y, en particular, tras la remoción de Martín Redrado de la presidencia de la entidad monetaria y su reemplazo por Mercedes Marcó del Pont. Así, a partir de 2010, empezaron a aumentar cada vez más los títulos del Gobierno en manos del BCRA con la consecuente caída de las reservas líquidas.

El deterioro patrimonial del Banco Central en relación con el tamaño de su activo siguió y se acrecentó con el creciente otorgamiento de adelantos transitorios al Tesoro para financiar el déficit del Estado nacional.

En la actualidad, el BCRA se ha convertido en un organismo dependiente del gobierno nacional, tal como se desprende del porcentaje de su activo que es usufructuado por éste. De acuerdo con el balance de la entidad monetaria al 31 de mayo último, del total de su activo de 585.872 millones de pesos, equivalentes a 110.883 millones de dólares, el 57,3 por ciento está formado por títulos públicos y adelantos transitorios otorgados al Tesoro Nacional: un monto representativo de casi 63.500 millones de dólares, sumando 38.532 millones en títulos y 24.657 en adelantos transitorios.

El crecimiento de este último rubro en el activo del Banco Central ha sido espectacular. Según un estudio del economista Rodolfo Rossi, en diciembre de 2009 representaba el 29 por ciento; en septiembre de 2012, crecía al 51 por ciento y hoy se ubica en el mencionado 57,3. Se trata de un dato alarmante, teniendo en cuenta que refiere mayoritariamente a títulos intransferibles con vencimiento entre los años 2016 y 2022, que suponen una inmovilización de los activos.

Entretanto, las reservas internacionales, que a fines de 2009 representaban el 60 por ciento del activo del BCRA, hoy apenas llegan al 34,8 por ciento. Hay que añadir a este análisis que si se deducen de los 38.000 millones de dólares de reservas que declara tener el BCRA los depósitos en dólares en cuentas corrientes y ciertos préstamos internacionales, las reservas netas apenas se ubicarían por debajo de los 29.000 millones.

Esta descapitalización permanente del Banco Central da cuenta de un verdadero saqueo de sus reservas por parte del Gobierno, que no sólo está derivando en un continuo debilitamiento del respaldo de la moneda argentina, con el consecuente proceso inflacionario, sino también en crecientes niveles de desconfianza en el futuro de la economía.


http://www.lanacion.com.ar/1595828-el-s ... co-central

[Kubrick]

Y otra prediccion gratis para los mas retrasados..

Los cupones todavia estan baratitosss, pueden subir hasta un 50% mas en cuanto se sigan sumando datos positivos de la actividad economica, que sellen el pago del año que viene!!

En 4 meses volvemos a hablar..te lo vas a perder???

Ya te la perdiste hace rato vos

[JohnJohnC]

Y otra prediccion gratis para los mas retrasados..

Los cupones todavia estan baratitosss, pueden subir hasta un 50% mas en cuanto se sigan sumando datos positivos de la actividad economica, que sellen el pago del año que viene!!

En 4 meses volvemos a hablar..te lo vas a perder???

[JohnJohnC]

Bueno que LINDOSSSS DIASSSS venimos pasando!!!!

Pego abajo los post que subi los dias 15 de Marzo y 20 de Marzo de este año respectivamente..espero hayan estado atentos, alli predije esta suba de cupones!

El que supo escuchar y se paso de bonos en dolares a cupones PBI se forro de guita literalmente!!!

Si se quedaron afuera de la fiesta de bonos dolarizados y no quieren convalidar precios tan altos, el unico vehiculo viable que quedo es el cupon en dolares, que quedo muy retrasado, ni hablar ley NY..en cuanto empiecen a venir los numeros de la cosecha vuela mal..anotennnnn

Repito lo que postee anteriormente..
La cosecha esta concentrada en el segundo trimestre, que fue muy malo el año pasado, por ende los crecimientos seran considerables..anotennn

[Josef]

¿Hay números actualizados sobre nivel de emisión?

Esta en el 34% anual , pero como ademas se pierden 1000 millones de dolares mensuales de reservas podes hacer dos cuentas para llegar al numero real de emision.

Para "comprar" esas reservas que se pierden , y suponiendo que el central las pudiera comprar al oficial , lo que es falso, se necesitaria emitir 5400 millones de pesos mas por mes, o 1,7% mensual adicional, un 20% anual.

De este modo las reservas quedarian quietas, pero la emision seria 1,34*1,2 = 1,60 , 60% anual.

La otra manera , un poco mas horrible de ver esto (pero mas real) es advertir que las reservas se caen al 3,5% mensual.

En otras palabras, el numerador que es la emision formal crecer al 34% anual, pero el denominador que son las reservas decrece 12 mil millones de dolares anuales , un 40% por año.

La cuenta de caida de respaldo da 1,34/0,6 = 2,23 , es decir 123% anual y creciendo.

El default es inevitable, lo mismo que una macro devaluacion para restitutir el respaldo que se evapora.

[MiguelS]

Sobre reservas y capacidad de pago, paso un informe técnico:

En foco: Reservas internacionales y capacidad de pago - El camino hacia 2015

En este informe actualizamos nuestras proyecciones del sector externo, usando los nuevos datos del 1er trimestre del 2013, y bajo un escenario de mayor apreciación real, consecuencia del debilitamiento del Real brasileño. Nuestras proyecciones muestran:

Un deterioro del nivel de reservas mayor a las estimaciones previas, pero aun manejable, si bien los riesgos hacia 2015 son mayores. Aun con estos riesgos, el nivel de reservas seria suficiente para afrontar los pagos de deuda con holgura.
De los potenciales riesgos, el mayor impacto vendría por el lado de la soja y los cereales: una reducción de 10% en esos precios reduciría el nivel de reservas internacionales en más de USD7.000mn adicionales entre 2014 y 2015. Aumentos similares en el precio de la energía tendrían un impacto menor, aunque aun considerable.
A pesar de los riesgos y la dinámica descendente de las reservas internacionales, el colchón de reservas actual permitiría afrontar los pagos de los próximos años, en línea con la voluntad del Gobierno de honrar las deudas.

En ese marco, vemos valor en la parte corta de la curva en dólares, que ofrece un alto rendimiento en un corto plazo de madurez. En particular, los bonos provinciales de mayor rendimiento, como los de la provincia de Buenos Aires, se presentan como los más atractivos, dado que su riesgo ha estado, tradicionalmente, asociado al del soberano. A pesar de esta visión positiva, la pronta resolución del caso Pari-Passu en NY pone una sombra de volatilidad, dado que todos los activos locales, en particular aquellos en USD, estarían sujetos al mal humor del mercado en caso de un fallo negativo para la Argentina.

[HoeS]

Del gráfico anterior podemos deducir que si este gobierno hace honor a los vencimientos 2015, el próximo gobierno tendrá un año relativamente cómodo.

[HoeS]

Hablando de las reservas, me parece útil postear esta imagen sobre los vencimientos futuros de la deuda.
Al consignado para el año 2014 habría que sumarle o no (ojalá sí) lo correspondiente al cupón PBI.
No me pidan el dato de dónde saqué la imagen porque no me acuerdo

[MiguelS]

¿Hay números actualizados sobre nivel de emisión?

[martin]

Explicito un análisis rápido un poco más optimista sobre el tema reservas después que noto gente que se asusta cada vez que bajan y hay otros que aprovechan para anunciar el apocálipsis...

Cuando reingresen los 3.000 palos que casi se pagaron al Banco de Francia, cuando entren los 1600 palos de las Degs del Fmi, cuando lo que se pagó al Bid y al Banco Mundial vuelva a reingresar a las reservas, cuando el blanqueo algo sume a las reservas ( teniendo en cuenta nada más a los baade y no al cedin), me pregunto que va a pasar con las reservas ??....
Quedan 2000 palos por pagar de deuda con el As13 y más o menos 1.000 palos más en bonos...
Parece que el neto, teniendo en cuenta esas variables, indica que van a entrar más dolares que los que van a salir.
Por otra parte ya quedan muy poca guita en depósitos en dolares y el oro creo que está cerca de un piso. A la vez con el achique de la brecha, entre el oficial y el blue, es factible que los dolares que se van por turismo sean menores a los que se fueron a esta altura del año.
La última variable a tener en cuenta es la comercial: todo indica que en los seis meses del año que quedan el Bcra puede tener un superávit comercial de 5.000/6.000 palos.

Ahora si tienen todo este combo en cuenta: hay más chances que a fin de año tengamos más reservas que hoy o menos ??....

Por último: nadie netea el pago de la deuda externa en dolares ??... La caída de las reservas en gran parte la explica el pago de deuda externa en dolares. El Bcra no es un ente aislado del Estado lo que significa que viendo el asunto desde la perspectiva global del Estado el efecto es neutro. El Bcra tiene menos reservas pero a la vez el Estado debe menos deuda en dolares....

[Phantom]

BANCO CENTRAL
Nivel de reservas
28.06.2013
37.156 millones de dólares
(-595)

[magui31]

RESERVAS CAYERON U$S 6.134 MILLONES EN SEMESTRE, EL DOBLE DE TODO 2012. DESDE CEPO, 10.367 MILLONES

[alesi]

Ahora si el rito de devaluacion del peso oficial queda casi a fin de año un dolar a $6 y el turista a $7.20
asi que si un As13 en 750 estariamos en un valor logico ?

[doucad]

– Con un rebote del 1.19%, el Merval cerró un mes para el olvido. En tanto los Cupones volvieron a brillar

El Indice Merval cerró junio en los 2.976,27 puntos, rebotando hoy un 1.19%. De todas maneras, de poco sirvió para modificar la película del mes que lo dejó casi un 15% abajo y "comiéndose" casi toda la suba acumulada en el año.
En el día de hoy, lo mejor pasó por Sociedad Comercial del Plata (COME) con una suba del 5.37%, seguida por Aluar (ALUA) con el 4.28%.
Entre las bajas, se destacaron Petrobrás Argentina (PESA) con un rojo del 1.37% y Edenor (EDN) que perdió el 1.28%.
En el mes, las bajas en el Panel Merval fueron generalizadas, siendo la más profunda la que afectó a Petrobrás (APBR) con un descenso del 29.2%.

El saldo de la jornada de hoy fue de 28 acciones en alza, 10 sin cambios y 21 en baja con un volumen de sólo $34.5 millones en acciones y $5.7 millones en CEDEARS.

En Renta Fija, también fue una rueda positiva, pasando el mejor rendimiento por la plaza del Bonar VII (AS13) que subió el 1.95%, seguido por el Bodén 2015 (RO15) con el 1.87%.
En el mes, la baja en el llamado contado con liquidación afectó a las cotizaciones locales con pérdidas que llegaron al 12.2% para el Bonar X (AA17).
En tanto los Cupones del PBI operaron nuevamente con alzas muy importantes, lideradas por el avance del 7.07% para la serie nominada en dólares (TVPY), mientras que la serie en euros (TVPE) ganó el 4% y la de pesos (TVPP) el 1.25%.
En el balance de junio, los Cupones del PBI fueron la gran excepción, con subas en todas sus series, brillando el TVPP que ascendió el 17.2%.

[magui31]

el dolar turista es el oficial mas el 20% no?

Si

Las Reservas finalizaron en USD 37.156 millones #BCRA