Reflexiones a la sombra de un día sin mercados
Balance 2011 y proyecciones 2012
Disclaimer: Este es un ejercicio teórico de, para, y con datos y análisis de
paparruchos planilleros y pantufleros . Se recomienda a las personas
normales abstenerse del mismo ya que les puede ocasionar graves trastornos a su salud mental.
1) ¿Estuvo acertado el cálculo de TIR elaborado a principios de 2.011?
Muy probablemente sí si es que en el año 2.012 se crece lo suficiente como para recibir pago por el mismo.
2) ¿Acertamos en la estimación de precios para el año 2.011?
Evidentemente no.
3) ¿Cuáles pueden ser los motivos de esta divergencia?
Una hipótesis podría ser que nosotros somos demasiado finos en los análisis, o que Elmer es demasiado rudimentario para sus valuaciones, o las dos cosas.
Si vamos al estudio de Jotabe sobre cómo valuaría Elmer el valor del cupón, podríamos llegar a la conclusión que lo hace sumando los pagos seguros más un valor variable del facial restante de acuerdo a sus expectativas sobre el crecimiento futuro.
De aquí podemos deducir que a principios de 2.011 Elmer estaba extremadamente optimista ya que valuó el facial restante a un valor muy cercano a lo que pagaría por el crecimiento del año en curso (cerró 2.010 a $14,87 con un pago por ese año cercano a $6 por lo que le asignó al facial restante un valor de $8,87). Sigamos elucubrando que es tan rudimentario que no considera una tasa de descuento por los pagos futuros o que ese valor se lo está asignando de más al facial restante.
Siguiendo con la misma línea podemos decir que a fines de 2.011 Elmer está extremadamente pesimista, ya que valúa al cupón con su pago seguro (aproximadamente $9,30) más $1 por el facial restante.
4) ¿Cuál podría ser el precio a fines de 2.012?
Si tomamos como válidos estos supuestos de valuación que hace Elmer, podrían darse dos escenarios absolutamente diferenciados:
a) Si no se crece lo suficiente para gatillar pago por el crecimiento de 2.012 debería lateralizar durante todo el año entre $8-9 y no más de $11-12.
b) Si se crece por encima de 3,26% no debería valer menos de $20-22 que sería la suma de los dos pagos seguros (aprox. $9,30 + $11,30).
Esto llevaría a que no haya medias tintas como precios intermedios como podrían ser entre $13-14 y $20.
El escenario a) no merece mayores comentarios porque el rendimiento que pueda tener no mayor de un 10-20% lo hace sólo medianamente atractivo para sobrepasarlo con sólo títulos y sin apalancamiento.
Ahora si nos jugamos al escenario b), ¿cuál sería la manera más eficiente de capturar ese cerca de 100% de suba posible?
Eso sería un 6% mensual acumulable, ¿será progresivo?, ¿sería un salto brusco a partir de conocerse los primeros datos?.
Como siempre, el que logre anticiparse con el mejor timing posible será el que se lleve los laureles...
P.D.: Cría, si bien no estás en ninguno de los grupos enunciados en "disclaimer", por favor no hinches las pelotas...
Se intenta analizar los hechos y luego aparece el boga con el pico demoledor.