Mensajepor Helmut » Mié Dic 07, 2011 8:56 am
Buenos Días! – Otra reunión a no perderse ayer en el ‘Royal Automobile Club’ de Londres; el grupo de economistas independientes ‘Capital Economics‘ llenando la sala principal con unos 200 participantes (incluyendo presencia de la prensa económica). El prestigioso grupo cubriendo temas de actualidad bien elegidos y avanzando los siguientes escenarios para el 2012 (a relevar que solo se trata de una opinión) :
EE.UU.
- Crecimiento moderado sin riesgo de caer en una nueva recesion y muy poca presión de inflación. PIB 2012 : esp. en + 1.50% y en + 2% in 2013
- Ambiente de tasas bajas por seguir rodeándonos un tiempo más, vislumbran pocas probabilidades de subas de las tasas de interés antes fines del 2013 y esperan que los rendimientos por bonos del tesoro EE.UU a 10 años podrían llegar a tocar niveles de 1.50%p.a. (hoy en 2.08%p.a.)
- Efectos de la crisis europea muy contenidos (sector bancario Norte Americano muy poco expuesto / exportaciones a favor de la zona EURO representan 13.80% del volumen total y solo un 2.6% van para los países PIIGS - Portugal, Italia, Irlanda, Grecia, España). – Merece destacar según estudios que si los bancos EE.UU deberían de hacer un ‘full writedown’ de sus tenencias en bonos soberanos de la periferia europea, sus ‘capital tier one ratios’ hoy en un promedio de 13% bajarían a 11%...
- Mercados de acciones EE.UU por inscribir mejores resultados que sus homologas europeos & japonés. Razón : observamos un desacoplamiento en los valores del PMI (índices manufactureros en los EE.UU en continua expansión y Europa ya en territorio de contracción).
- Descartan la implementación de un nuevo plan de estimulo drástico pero anticipan un próximo ‘QE (Quantitative Easing)’, tercer edición que debería de implementarse sobre el mercado de ‘MBS (mortgage backed securities)’ argumentando que casi existe una implícita voluntad de las autoridades monetarias en mantener tasas bajas en el mercado de refinanciación de los préstamos hipotecarios hasta que no tengamos una mejora en los números del mercado laboral (menor desempleo / mayor creación de puestos de trabajo)…..
Europa
- Perspectivas bien ‘gloomy’…. (oscuras)
- PIB 2012 esp. en ( - 1%) seguido por un ( - 2.50%) en 2013 es decir una recesion suave pero persistente por dos años seguidos !
- Desapareció el riesgo cero para todas las deudas soberanas europeas (hasta por Alemania, esp. rendimiento por bonos ‘bund’ a 10 años de plazo en 3%p.a. para fin del 2012, hoy estamos en 2.20%p.a. – hace un mes atrás teníamos niveles de 1.70%p.a.)
- Apuntan a que Grecia tendrán que salir de la UME en 2012 (muy probablemente por ocurrir durante los primeros meses del 2012) y que otras naciones como Irlanda y Portugal deberían de hacer lo mismo, pero esto recién en 2013. Atribuyan pocos riesgos por un escenario de mayor ‘break up’ (distorsión / explosión) de la Unión Monetaria Europea al apuntar una mejor unión fiscal entre los países miembros, ver un Banco Central Europeo algo más protector (se comento en varias oportunidades que el BCE debería de implementar un ‘QE’ más agresivo como lo que han hecho los EE.UU y el Reino Unido), sin embargo imposible por la alta determinación de los alemanes en usar el BCE como ‘the rescue of last resort’, y tener ningún interés en la emisión de eurobonos !
Japón
- Continúa preocupación sobre el alto nivel de deuda y la falta de crecimiento que seguimos observando.
- Estructura de la demografía algo alarmante (pirámide al revés). La fuerza de Japón en su capacidad de ahorros con un gran % de las licitaciones de bonos soberanos colocándose gracias a la demanda domestica y unas reservas del banco central desbordando de liquidez permitiendo intervenciones rápidas. No obstante pronto inversores podrán llegar a conclusiones diferentes y podríamos asistir a cambios drásticos en la valoración de ciertos activos, en particular la moneda (hoy en un nivel alto y contra productivo para las exportaciones del país) como también en los retornos que producen los elementos de renta fija en los subsuelos (renta a 10 años cerca de 1% - deudas publicas por llegar en un 233% de su PIB en 2011).
Países emergentes y China
- ’Capital Economic’ y a pesar de tener unas previsiones bastante neutras sobre las materias primas en general, prevé que los emergentes seguirán creciendo a un ritmo más sostenido que los países industriales. Favorecen cierta exposición en estos países pero con cautela al esperar un ‘soft landing’ (desaceleración lenta) en CHINA con perspectivas de crecimiento que se están revisando a la baja, PIB en 2011 + 9.10%, 2012 esp. + 8.50% y 2013 esp. + 7.50%.
ORO
- Opinión favorable, el metal amarillo debería de cruzar los USD 2,000 / oz en el curso del año que viene.
ACORDATE DE LOS SABIOS
