TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI

[atrevido]

:103: AJUSTE? :103:
AMBITO

Desde el Palacio de Hacienda
Feletti: "Estamos consolidando un círculo virtuoso"
Roberto Feletti

El viceministro de Economía, Roberto Feletti, consideró hoy que el superávit fiscal que logró el Gobierno el mes pasado "no es producto de un ajuste , sino de inducir al consumo".

De acuerdo con estadísticas oficiales, el superávit fiscal primario ascendió a 2.713,4 millones de pesos en junio último y aumentó 198,4 por ciento respecto al mismo mes de 2009.

Según el funcionario, este nivel de superávit "no es producto de un ajuste, sino que es producto de haber inducido al consumo, lo que vuelve como recaudación".

"Estamos consolidando un círculo virtuoso: solvencia fiscal, más nivel de actividad, mejores cuentas públicas", añadió Feletti, en declaraciones a la TV Pública.

A su criterio, "esta ecuación fiscal ha sido exitosa para enfrentar la crisis. Hay que tenerlo muy en claro como consistencia macroeconómica, pero también como beneficio para la gente".

No obstante, el funcionario acusó a la oposición de intentar "desmadrar" esa ecuación, y destacó que "por decisión de la Presidente, y por primera vez, el año pasado frente a una crisis externa tuvimos una política fiscal expansiva".

Esa política, según el viceministro, se tradujo -por ejemplo- en aumento de jubilaciones, la Asignación Universal por Hijo y una mayor expansión en la obra pública.

Destacó, entonces, que el superávit fiscal refleja que "la economía crece y que esto es sustentable". Finalmente, explicó que lo "novedoso" es la expansión de la economía.

[capi]

largue un 30% y lance un poquito veremos.. si da pie.

[atrevido]

Para que TVPP estuviera a dos dólares en diciembre de 2011, el ratio de precios debería perforar el ratio de faciales. Esto quiere decir que la relación precio / facial del TVPP debería ser MAYOR que la del TVPY.
Pero esto no es posible con expectativas de inflación y devaluación simultáneas, por más que el "colchón" de PBI acumulado signifique una menor duración relativa de TVPP que de TVPY.
En conclusión:
(i) Los precios de los cupones TVPP y TVPY podrán subir según algunos, pero TVPP no puede subir porcentualmente más que TVPY desde estos precios. Porque la relación del tipo de cambio nominal futuro lo impide.
(ii) Si TVPY subiera, TVPP no podría acompañarlo en la suba el ritmo de mantener la misma relación de ganancia futura que tiene ahora con TVPY. Porque el ratio de precios futuros quebraría el ratio de faciales.
(iii) Si TVPY puede subir y TVPP no, TVPP es un arenque.

Saludos

[Aleajacta]

Este gráfico muestra la relación precio respecto facial (siendo facial igual a 48 menos servicios pagados) desde que comenzaron a cotizar.



Para TVPY convertí los precios a USD, de modo de que facial y precio se refieran a la misma moneda.
Los precios son al cierre de cada mes según Bolsar.
La dejo picando y mañana la seguimos. Que descansen.

Esto fue anteanoche y todos descansaron bien (aunque honor a Atrevido, quien rescato este post ayer).
Juan/Jotabe destaca con el gráfico el valor de la relación precio/facial (que si se quiere es la paridad). Su importancia estriba en que pone límites a los precios relativos, como señalé (sin ser claro, según muchos).
Así que va de nuevo en busca de la claridad. Sin las fórmulas, sin los números, solo dibujos:

Gráfico 1: La curva del ratio de los precios TVPY / TVPP en usd para cada fin de mes y ayer.
TVPP avanzó mucho de diciembre a febrero, y luego de febrero a abril, respecto al TVPY.



Gráfico 2: Agrego una curva: el ratio de faciales actuales TVPY / TVPP.
Muy lentamente este ratio sube con el tiempo por efecto de la devaluación. Mejor se ve que el ratio de precios no vulneró el ratio de faciales en dólares a cada fecha.



Gráfico 3: Agrego dos curvas de posibles ratios futuros de precios para enmarcar el ratio actual de precios.
Son los dos ratios de precios TVPY / TVPP a fin de diciembre 2011, para que dé lo mismo una inversión que otra, si el TVPP fuera a estar a 1 dólar o a 2 dólares a esa fecha (en cada caso el dólar futuro a fin de mes a un año y proyectado. Los precios base son los del cierre de ayer).

Para que TVPP estuviera a dos dólares en diciembre de 2011, el ratio de precios debería perforar el ratio de faciales. Esto quiere decir que la relación precio / facial del TVPP debería ser MAYOR que la del TVPY.
Pero esto no es posible con expectativas de inflación y devaluación simultáneas, por más que el "colchón" de PBI acumulado signifique una menor duración relativa de TVPP que de TVPY.


En conclusión:
(i) Los precios de los cupones TVPP y TVPY podrán subir según algunos, pero TVPP no puede subir porcentualmente más que TVPY desde estos precios. Porque la relación del tipo de cambio nominal futuro lo impide.
(ii) Si TVPY subiera, TVPP no podría acompañarlo en la suba el ritmo de mantener la misma relación de ganancia futura que tiene ahora con TVPY. Porque el ratio de precios futuros quebraría el ratio de faciales.
(iii) Si TVPY puede subir y TVPP no, TVPP es un arenque.

Saludos