Títulos Públicos

[Aleajacta]

LA SOPORTABLE LEVEDAD DEL CER
¿Cuál fue el retorno de una inversión en papeles en CER, y cómo se compara con el rendimiento de papeles de similar duración en dólares? La figura responde a esta pregunta; se muestra el retorno total (esto es, reinvirtiendo intereses y amortizaciones en el mismo título) de tres bonos representativos de la parte corta-media de la curva en ambas monedas: los Bodenes 12 y 15 (con duraciones de poco más de 1 y 4 años, respectivamente) y el BOGAR 18 (el más liquido de los bonos en CER, con una duración de 3.3 años).
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¿Cómo evaluar el rendimiento del Bogar 18, por ejemplo? A un precio de 132 pesos, ofrece un retorno del 11% + CER. Por otro lado, si asumimos que con el Indek targeting el gobierno apunta a una depreciación ligeramente por encima de la inflación oficial (digamos, CER + 1%, de modo que a una inflación oficial del 10% correspondería una depreciación del 11%), el 11% + CER del Bogar equivaldría a un 10% en dólares, nuevamente en línea con el 8.5% y el 11% que ofrecen los Bodenes 12 y 15.
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En números: una inflación del 15% (una meta que hoy se ve razonable para el primer año del nuevo gobierno) junto con una depreciación del 8%, agrega nada menos que 6% al retorno en dólares del bono en CER –un escenario que el mercado hoy parecería no estar incorporando en los precios.
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En suma, el mercado subestima la evolución del CER en relación al dólar, y sobrestima el riesgo de crédito de la deuda en CER. Por ambos motivos, creemos que los papeles en CER ofrecen un mejor mix riesgo-retorno que los títulos en dólares –en particular, el Bogar 18 y el Boden 14, menos expuestos que los títulos del canje al riesgo post-canje (la toma de ganancias + nueva oferta) o al empinamiento de las tasas internacionales.

Figura y artículo completo:
http://www.analyticaconsultora.com/web/ ... ad-del-cer

[martin]

Otro bono que me sorprende su posición en la curva es el dicp. Es un bono que generalmente estuvo por abajo de la curva y hoy está por enciama de la curva de los dolarazidos y encima de la linea de los en pesos. Eso me indica que también quedó retrasado. En un escenario positivo debería subir más que los otros bonos y apenas un poco menos que el pr13. Pero el pr13 tiene la ventaja que ante un escenario negativo debería bajar menos que el dicp.

[martin]

Cómo se nota que el PR13 esta recontra desarbitrado....

el resto, esta parejito....

linda oportunidad!! no!!??

Hace mucho que no estaba tan desarbitrado. Siempre estuvo algo desarbitrado pero esta vez se furon de mambo. Por eso no veo muchas alternativas: o sube este más que los otros o bajan más los otros bonos que este.

[martin]

No hay que ser un genio que los que no entren en este canje van a esperar un tercer canje. La única manera que no suceda eso es que acepte el 100% algo que ningún analista supone. Un 70% de aceptación sería un exito y el 30% restante, seguramente, va a esperar un tercer canje.

[ALEJITO-CAPO]

Cierto Matias pero por algo sera que esta tan desarbitrado, sino esto no tiene logica.

[Jotabe]

Hay altas posibilidades de que la adhesión al canje supere el 70% ya que llega en un momento donde el apetito por el riesgo en el mundo es grande y, particularmente lo es hacia los mercados de América Latina. Con ese porcentaje de aceptación se dejaría el mercado menos de un 8% de títulos en litigio.
A su vez, es importante aclarar que si bien puede ser cierto que algunos tenedores pueden apostar a alguna mejora de las condiciones cuando sean menos, no parece muy probable que un juez considere razonable sus reclamos cuando más del 90% de los acreedores aceptó que no se puede pagar más.
http://www.abeceb.com/noticia.php?idNoticia=132598

El "pesimismo" tiene sus motivos.

[ALEJITO-CAPO]

creo q en lo inmediato va a haber mucha volatilidad..
no quieren pagar maximos ...con excusas coyunturales que ayudan..-Griesa , Grecia , Usa-
es logico..
pero creo con selectividad habra muy gratas sopresas..

IDEM

[boquita]

El Cronista.

El plan oficial por volver a los mercados externos tampoco alcanza para entusiasmar demasiado a las calificadoras. Tanto Fitch, como Moody’s y Standard & Poor’s suponen hoy que hay cuestiones aún más graves que a la Argentina le quedan resolver. Y entre ellas, sólo Fitch adelantó que podría subir la nota. Eso sí: una vez que logre comprobar el éxito de la operación
Extraje este parrafo..

[boquita]

creo q en lo inmediato va a haber mucha volatilidad..
no quieren pagar maximos ...con excusas coyunturales que ayudan..-Griesa , Grecia , Usa-
es logico..
pero creo con selectividad habra muy gratas sopresas..

[ALEJITO-CAPO]

Te parecen buenas noticias? y de ser asi: ves que de inmediato comiencen a escalar nuevamente o dentro de unos dias cuando se lance de verdad el canje 26/4/10.

[boquita]

El Cronista.

gracias