gustino61 escribió:...lo que me llama la atenciòn es que aca, y en casi todos lados, se toma como normal y sin cuidado una inflaciòn del 28%. Realmente son unos maestros en la comunicaciòn. Fijense que todos hacen la cuentita, "y bue tenemos un inflaciòn del 28 y bla bla",DE TERROR
Inflación anormal
Hay buenos motivos para no ver esta inflación como anormal. Uno es que la tasa de inflación viene creciendo desde 2007, no es que pasó de 2% a 20% en tres meses. Otro motivo es que, para los viejos, los años 1994-2001, de poca o negativa inflación, fueron la excepción en la historia argentina de 50 años, no la norma. A estos motivos le podés agregar mérito a la comunicación del gobierno. Pero su mayor mérito es aún el crecimiento. Con crecimiento o con dinero en el bolsillo la tolerancia crece.
Inflación alta vs inflación creciente
Para los bonos, el número de la inflación esperada es un dato, la "cuentita" que decís. Lo que puede ser útil es pensar, además del número, las implicancias para los bonos de un número tan elevado. En principio, cuánto más elevado un número de una serie, mayor la volatilidad.
Creo que lo fundamental es distinguir entre expectativa de inflación alta y expectativa de inflación creciente. Lo peor no es que sea alta y constante sino que sea creciente (y por ende, incierta). Si es creciente, los que ajustan por CER se perjudican porque es imposible que el CER replique hoy la expectativa de inflación futura.
Si es alta pero constante, se puede tener buena certeza de ganar más dólares vía bonos con CER que vía bonos en dólares.
Tipo de cambio nominal
Para disminuir el ritmo de crecimiento de precios no he entendido ninguna otra idea más claramente que la de utilizar el tipo de cambio nominal como ancla cambiaria: el tipo de cambio variará uno o dos puntos más que el CER. Como los bonos en pesos + CER pagan más de dos puntos que los bonos en dólares, conviene bonos con CER.
La otra idea es la de noticias en el tiempo: ahora, el inminente canje; luego, la inminente negociación con Club de París; luego, será otra cosa inminente. Desde este punto de vista siempre le convendría al gobierno que el CER fuera parecido a la inflación real, paradójicamente un número ignorado.
Tipo de cambio real
Pero el tipo de cambio real no puede apreciarse indefinidamente sin que aparezcan otros problemas. Entonces, los bonos con CER son una apuesta a un corto plazo. Si tenés fé en tu velocidad de reacción, los bonos con CER son ideales. Sus bajas de precios se producirían con señales que impliquen futura depreciación nominal del peso. Ejemplos: el real se devalúa, el precio de la soja baja, etc.