COMPRAR TRANSENER TARGET PRICE $70
3.06.18
Ver informe:
https://goo.gl/kFx41x
Transener es la compañía de transmisión de energía de alto voltaje más grande de Argentina (85% de market share). La compañía opera directamente 12,583 km y opera indirectamente la red TRANSBA, una de las seis redes regionales de transmisión en Argentina, con 6,229 kms. de líneas.
Transener es 52.6% propiedad de Compañía Inversora en Transmisión Eléctrica (CITELEC), la cuál es 50% propiedad de ENARSA y 50% de Pampa Energía mientras que 19.60% es propiedad ANSES y 27.8% es Float en BYMA.
Recientemente, el Gobierno anunció que venderá la participación del 50% que tiene en CITELEC, según un decreto publicado en el Boletín Oficial. Además, el Ministerio de Energía emitió una licitación pública para contratar a un banco de inversión y valuar la participación en CITELEC. Es importante destacar que $PAMP no puede aumentar la participación que tiene en CITELEC ya que una empresa de distribución de electricidad $PAMP no puede tener una participación de control en una empresa de transmisión de electricidad $TRAN. Dado que $PAMP tiene el 51,5% de $EDN, no puede aumentar su participación en $TRAN.
El 2 de Marzo, Bloomberg publicó una nota diciendo que la empresa China Southern Power Grid Co. e
staría considerando adquirir el 50% de CITELEC por USD 400 MM o indirectamente el 26,33% de $TRAN por un total de USD 400 MM, lo que implica un valor por cada acción de $TRAN de ARS 69,25 (utilizando FX USDARS de 20,25).
Este valor se corresponde con mi target de corto plazo para $TRAN de $70 por acción, el cuál surge de un ratio EV/EBITDA 2019E de 7,5x, un poco superior al de comparables Brasileños pero el cual surge de un EBITDA que no incorpora i) el hecho de que $TRAN tiene un monopolio en el transporte de energía y ii) las oportunidades de aumentar la capacidad instalada de transporte de la compañía mediante las licitaciones de nuevos 3.000 kms de líneas de alto voltaje para atender los nuevos proyectos de energía renovable RenovAr.
fuente:
http://sbdar.com/