dewis2024 escribió: ↑
Concuerdo que para el año q viene se podrían llegar a esos valores si todo se mantiene en este cauce
Sin embargo, para los bonos más cortos (29 y 30) empieza a haber rumores de canje voluntario (CANJE VOLUNTARIO Y NO REESTRUCTURACION COMPULSIVA, siempre hay que aclarar a los kukarachos!) x otros títulos de mayor cupón y mayor duration.
Eso permitiría al país despejar parte de la agenda de vencimientos financieros y reducir la carga en el corto plazo.
Podría haber buena aceptación pq la estructura de estos bonos (cero cupón) los vuelve poco atractivos una vez recuperen todo el valor que habían perdido x culpa del gobierno anterior.
Sin embargo, más allá de canje o no, lo más importante es que el país recupere de una buena vez el acceso a los mercados voluntarios de deuda a tasas razonables.
Los canjes voluntarios son favorables para los precios de los bonos cortos porque alivian los vencimientos cercanos para los bonos más cortos , el 29 y 30.
Eso acelera la normalización de la curva de intereses, juntamente con la caída general de las tires.
Lo que he afirmado no es un deseo , sino lo que debe suceder cuando un país está performing en su deuda , cosa que Argentina está , pero el mercado lo va reconociendo de a poco :
Hoy en día el riesgo está en 850.
Eso significa que los bonos en promedio , rinden 8,5% más que los bonos americanos, que por ahora están con una curva bastante plana en el orden del 4,3%
O sea nuestros bonos rinden en promedio un 12,8.
Pero el al30 rinde todavía
15,5% , el GD35 , en cambio, rinde 12,5% .
La curva se está normalizando pero sigue invertida, y la del al30 se tiene que poner por debajo del GD35.
Digamos 11 o 12%.
El al29 dio una buena pista ayer ya que su TIR se puso más baja que la del 30. está en
13,98%
De modo que si el lunes se mantiene el riesgo , el al30 va subir.
Esta normalización de la curva recibe impulso a medida que nos acercamos a las amortizaciones ( menos de 2 meses)
Es lógico .
En el límite si exisitiera un bono bullet que vence enero , y encima los fondos para el pago están en NY, cuando rendiría ?
4,5% , igual que un bono de usa por que la Plata ya está depositada allá.
Si no estuviera allá, pero sabemos que se paga , de todos modos rendiría algo muy cercano a 4,5%, riesgo cercano a 0 , y es lógico. no tendría ningun sentido que rienda 15,5%m una tasa descomunal.
El gobierno hizo la movida de poner amortizaciones e intereses de enero en USA con el objeto de bajar el riesgo, pero , además , tiene el efecto de forzar la normalización de la curva.
De manera que pienso que vamos a u riesgo de 400/500 puntos ( como en lo mejor de Macri …pero había una bomba en preparación, por su demagogia ) .
Ese riesgo lleva a bonos que ríndan 8,5 a 9,5 en promedio, pero en los cortos en 7%.
Ahí se puede ofrecer un canje voluntario para que los cortos del 7% pasen a 9% en bonos más largos.
Yo no entraría, porque la inflación americana está en 3% ahora, pero es evidente que va subir , por ejemplo a 6%, por el déficit y la enorme deuda, y por la desdolarizacion global ( como en argentina ! Ja ! )
Y el rendimiento real de un bono largo al 9% queda al 3% ( muy bueno para el país )
En cambio los bonos cortos casi no sufren porque son cortos , agarras la guita antes y te pasas a acciones buenas que por definición no deben ser del Nasdaq .
Buffet lo sabe y ya tiene una inmensa masa de cash en su Berkshire….
