capi escribió:Pregunta... Partiendo del 3Ago con una posicion en RG12, ¿qué arbitrajes harias para sacar (i) la mayor rentabilidad posible y (ii) mantener un valor en nominales perdiendo lo menos posible? (iii) Es decir, si quisieras cobrar amortización e intereses en moneda dura y sostener el valor nominal de la inversion en pesos lo más que se pueda, en función de los cobros de acá a fin de año. (iv) ¿Cómo te moverías con el capital?, (v) ¿Siempre tomando bonos en dólares?, (vi) ¿Hacia dónde arbitrarías? (vii) ¿Y cuántos movimientos harías?
Hola, Capitán.
Edité las preguntas y las voy respondiendo de a poco (porque no gustan los posts largos). De todos modos adelando que las respuestas son todas la misma: no sé.
Pero como uno decide siempre (quedarse como uno está ahora ES una decisión) y como no conocer el futuro no es una extravaganza ocasional sino condición permanente, no tener certezas solo es un dato más. Entonces, de (i) a (vii):
(i) y (ii) son excluyentes si el mercado compensa riesgos y ganancias potenciales, tal que los precios son de equilibrio para ganar lo mismo en un plazo x. Lo que difiere por inversor/estrategia, y que cambia en el tiempo, es la valoración del riesgo respecto a su precio, la expectativa de tasas futuras respecto a las actuales y el horizonte de inversión respecto a las alternativas. Y el promedio ponderado por capitalización de mercado de estas tres variables debería poder deducirse de la curva de bonos por su nivel, inclinación y curvatura.
A ojo un arbitraje sería, miti de PARA y miti de RO15 vendido en DICA, porque:
promedio de yields RO15 + PARA > DICA;
promedio de roll down RO15 + PARA > DICA; y
promedio de convexidad RO15 + PARA > DICA.
Si vas a esperar el pago de RG12 podés esperar a ver su precio post pago. Tal vez conviene recomprar RG12. Si la tasa no sube, debería bajar la de RA13 (o valdría la pena comprarlo).
AA17 acá muchos lo ven tentador. Creo que eso es por olvido de algunas cosas. Una es que la duración entre AA17 y RO15 debe aumentar casi como la distancia entre AS13 y RO15 actual. Es decir, que no habrá ganancia pronta de AA17 por “roll down the yield” (ganancia de precio por baja de tasa por menor duración). AA17 es para comparar con GJ17 (casi igual bono pero diferente Ley y cupón)y este GJ17 todavía no alcanzó su piso de precio.
Excluyendo AM11 (su ganancia será por pago y no por precio), los otros candidatos en dólares son AS13, BDED y BPLD.
AS13 lo veo ahora tan equilibrado en la curva imaginaria que uniría RA13 con RO15 que parece que da igual que cualquiera de ellos.
Por yield, TIR y liquidez, me quedo con BDED (BPLD/E son para cuando uno espere que las tasas bajen o después de que todas las tasas subieran o si aumenta la posibildad de default, por su paridad). BDED es para tenerlo y olvidarse, como decía MrBaca.
Después sigo.
