Re: Títulos Públicos
Publicado: Mar Mar 22, 2011 3:33 pm
Inexperto escribió:Buenas tardes a todos. Estoy consultando y comparando las TIR de algunos títulos públicos en dólares pensando en largo plazo. Me concentro mas que nada en el DICY, RO15, DIY0, y GJ17.
Siendo las TIR tan parecidas entre ellos ¿cual es el más atractivo? ¿Podrian comentarmelo brevemente?
Muchas gracias !
El más atractivo es el que te de dará más ganancia en tu horizonte de inversión. Esto es con los pagos y la venta del título.
Si comparás las TIRs no solo por spread sino por tiempo, como en la curva del grafo de la página 8 de acá...
http://www.iamc.sba.com.ar/Imgs/Dyn/Arc ... 7-54-0.pdf
... parecería que conviene más RO15 o AA17 que GJ17, DICY o DIY0.
Ya que al disminuir la duración -por paso del tiempo- la diferencia de puntos de TIR por menor duración implica un precio mayor para esos bonos medios que para esos bonos largos que más que compensa la diferencia de duración.
(Esta cuenta podes hacerla de tres formas:
1. para cada bono, diferencia de TIR por duración actual: el que te da el número mayor es el más atractivo
2. usando convexidad, para medir más exactamente esa diferencia
3. si tenés los flujos cargados en un excel, cambiás la fecha, ponés precios hasta encontrar una TIR que corresponda a un punto en la curva (con la nueva duración modificada por cambio de fecha y de TIR). Hacés esto con dos bonos, sumás la diferencia de precio + los flujos pagados hasta esa fecha y le restás el precio actual. El que te da el mayor número es el bono preferible. Este es el método más exacto.)
Todo esto supone que la curva de bonos no se modificara (ni en pendiente, ni en nivel ni en forma de la curva). Si tenés una visión propia de las tasas futuras (ie, esperás una curva más horizontal), hacés lo mismo, pero con tu expectativa de tasas en vez de con las tasas actuales.
Como sugiere Inversor Pincharrata, considerá el BDED en tus opciones (data en la pág. 7 del mismo link) y es prudente tener más de un bono cuando los montos lo justifican.