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La escalada del dólar trajo una "buena noticia" para el Gobierno: la "bola de Lebac" descendió u$s2.300 millones en una semana
18-06-2018 Este martes el Banco Central deberá renovar alrededor de $515.000 millones en Lebac, una cifra que equivale a la mitad de todos los pesos que circulan en la economía. La intención es desarmar este instrumento financiero en moneda nacional vendiendo una parte de las divisas que recibirá del FMI
Por Mariano Jaimovich
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Entre las tantas consecuencias negativas que trajo la disparada del dólar a más de $28 en el último tiempo, el Gobierno tuvo algo para "festejar", que es la reducción "teórica" en volumen en moneda estadounidense que sufrió la "bola de Lebac".

Este instrumento financiero utilizado en el último tiempo por el ya ex presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, para captar los pesos sobrantes del mercado a cambio de ofrecerle una tasa muy atractiva (más de 40% anual) al inversor, y así desalentar a que esos billetes nacionales vayan a la compra de divisas, se ha convertido en un gran problema de deuda.

Un tema que con el acuerdo realizado con el FMI en los últimos días tomó más relevancia, debido a que parte de los dólares recibidos se destinarán a cancelar esta "bola" de papeles.

Esto se debe a que el stock total de Lebac que posee la entidad monetaria, hoy representa 15% más que todos los pesos que circulan en la economía.

La "buena noticia" para el nuevo titular de la entidad, Luis Caputo, es que con la escalada del tipo de cambio de más de 11% desde que se anunció el acuerdo con el FMI el pasado jueves 7 de junio, a términos de los vencimientos que a la fecha se debe hacer frente este martes (unos $515.000 millones), las Letras del BCRA disminuyeron en dólares unos u$s2.285 millones.

La cuenta surge de convertir la cifra actual (sin tener en cuenta la absorción que hubo hasta la fecha) en base a la diferencia cambiaria de los últimos días:

-Los $515.000 millones de Lebac que caducan en la semana hoy representan, a un dólar mayorista de $28,10, unos u$s18.327 millones.
-Esa misma cifra, representaba el jueves 7 de junio, día del anuncio del trato con el FMI, con un dólar de $24,985, unos u$s20.612 millones.
-En resumen, ahora significan u$s2.285 millones menos.


Más allá que las Letras del BCRA están emitidas en moneda nacional, el plan del Gobierno ante el pedido del Fondo Monetario Internacional (FMI), es destinar parte de los dólares recibidos para desarmar en un plazo de tres años la enorme cantidad de Lebac, que ponen en riesgo las finanzas públicas.

En sintesis, los $515.000 millones que vencen en la semana equivalen prácticamente a la mitad de la base monetaria (a los pesos que circulan).

"Uno de los problemas que gatillaron la crisis de mayo fueron las Lebac", por su enorme stock y porque tiene vencimientos muy grandes en el corto plazo, afirma el economista Mariano Devita de la Fundación Mediterránea.

Es decir, con la suba del precio del dólar, el objetivo del Gobierno es aprovechar este momento para licuar a la enorme cantidad de Letras. Es decir, vender las divisas a una cotización muy seductora del tipo de cambio, y esa mayor cantidad de pesos obtenidos se los destina a recomprar parte de Lebac para bajar el volumen de deuda.

Por eso es un "buen ejercicio teórico" realizar un cálculo de cuántos dólares se "ahorraría" el Estado si recibiera el crédito ahora y se destinara a la recompra de Lebac. Algo que en la práctica no sucederá en lo inmediato.

En total, dentro del programa acordado con el FMI, el Tesoro cancelará deuda con el Banco Central, que hoy está bajo el formato de Letras intransferibles, por unos u$s25.000 millones a lo largo de tres años.

De acuerdo a un informe reciente del IERAL de la Fundación Mediterránea, de cumplirse el cronograma establecido de envío de fondos, "el stock de Lebac, que representa el equivalente a 10,4 puntos del PBI, caería a 1,7% del PBI a fin de 2021".

Y si se tiene en consideración la posibilidad de que se presente un escenario menos optimista, en el cual el Tesoro logra emitir deuda por la mitad de aquel monto, "el stock de Lebac, de todos modos, descendería de modo significativo, a un equivalente a 3,4% del PBI", completa.

Finanzas
MSCI habló tras filtración mientras el mercado espera una "Argentina fronteriza"
18-06-2018 La calificadora emitió un comunicado ante la versión publicada en un matutino sobre que no elevará la calificación del país a "economía emergente"
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MSCI, la empresa que califica los mercados financieros del mundo, evitó este lunes confirmar o desmentir si finalmente la Argentina mantendrá su categoría de "mercado de frontera", tal como afirmó el diario Clarín, o ascenderá a país "emergente".



En un comunicado por correo electrónico MSCI se limitó a responder que "no comenta sobre rumores", informó la agencia Bloomberg. Fue la respuesta al trascendido mediático.

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La firma tiene previsto dar a conocer su calificación sobre la Argentina este miércoles.

Según informó Clarín, MSCI confirmará la calificación de "Economía de frontera" para la Argentina, lo cual se mantendrá durante un año. El matutino dijo que esa información circuló como rumor en el mercado y que le fue confirmada por una "fuente que conoce de primera mano la decisión de MSCI".

Por su parte, en el mercado están descontando que la Argentina seguirá siendo un mercado fronterizo.

Así lo consideró este lunes el analista financiero Claudio Zuchovicki.

"El mercado no está esperándolo ansiosamente, no tiene expectativas y se sorprenderá si la decisión es favorable. El año pasado no nos ascendieron no por temas técnicos, no por temas económicos, sino por debilidad política y eso no cambió mucho este año", dijo en declaraciones a Radio Nacional.

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El mercado tiene un lunes negro ante el rumor de que Argentina continuaría siendo una economía de frontera y los posibles cambios de reglas de juego en el sector energético. El Merval cae un 6,9% y todo el panel de las 28 acciones líderes arroja resultados negativos, destacándose los casos del Banco Francés (-10,94%), Banco Macro (-11,23%) y Supervielle (-12,76%).



No obstante, son las empresas energéticas las que presentan los peores indicadores, producto de la posible renegociación global de todos los precios del sector que determinaría un escalonamiento de los aumentos a cambio de un mayor plazo de las concesiones.

"El valor de cualquier compañía en la bolsa es por flujo de fondos descontados, es decir, el valor presente de los ingresos futuros. Como las empresas de servicios públicos tienen asegurada la demanda, lo que determina los ingresos futuros es la tarifa. Y ante cualquier expectativa de una reducción en esos flujos de fondos, naturalmente cae el valor de las acciones de las energéticas", explicó Andrés Di Pelino vocero del Centro de Estudio de la Regulación Económica de los Servicios Públicos (Ceres) de la Universidad de Belgrano.

Por otro lado, este miércoles, la sintetizadora estadounidense de fondos Morgan Stanley Capital International (MSCI) anunciará si efectivamente Argentina pasará de ser considerado un mercado de frontera a uno emergente o si continuará en el rango actual.

Este indicador es utilizado como guía por fondos de capital de inversión, de carteras de emisión de deuda, de indicadores de mercados de valores y de fondos de cobertura, entre otros instrumentos financieros. Bajo la categoría actual, los grandes fondos de inversión del mundo se ven impedidos de volcar inversiones y sumar activos argentinos en sus carteras. Es por eso que en el mercado había una gran expectativa en la noticia, de la que hace no muchas semanas todos estimaban que tendría un desenlace positivo.

Sin embargo, la constante volatilidad desatada a partir del inicio de la corrida cambiaria para la cual el Gobierno aún no encuentra solución, propagó una serie de rumores que indican que el MSCI optaría por la negativa, al igual que en 2017 dónde argumentó que "a pesar de que el mercado de renta variable de Argentina alcanza la mayoría de los criterios para ser mercado emergente, aún debe evaluarse la irreversibilidad de los cambios económicos".

"No debería haber ningún motivo por el cual mantenernos como frontera. Hicimos los deberes y cumplimos con aquellos aspectos incompletos como la ley de mercado de capitales", manifestó el analista financiero Sebastián Maril.

Ramiro Marra, titular de Bull Market Brokers, coincide con este análisis y agrega que "incluso hace un mes el MSCI dijo que un tipo de cambio flotante es bueno, por lo que la devaluación no debería ser una mala noticia". Aunque reconoció que "siempre termina habiendo una parte subjetiva en todo, puede ser que la volatilidad termine influyendo en los votos".

La decisión sobre la reclasificación argentina la toman seis empleados Senior del MSCI, que mandan encuestas a miles de operadores a nivel mundial, en base a las cuales elaboran individualmente su voto. El resultado de esta primera ronda es auditado por otro comité formado por otros seis miembros de los cuales solo uno coincide.

"Es imposible que se haya filtrado, deben respetar el código de ética de la empresa. Estas cosas son tan importantes que si un medio publica algo los agentes deben ser súper cuidadosos para chequearlo y ver si es correcto", aseguró Maril.

Para su composición, la banca estadounidense analiza factores como la volatilidad, proyecciones de crecimiento, liquidez y apalancamiento financiero, entre otros.

La entidad clasifica a los países en tres categorías: mercados desarrollados, emergentes y de frontera. La Argentina había perdido la categoría en 2009, cuando se instalaron regulaciones a la entrada y salida de capitales.

"Para el caso del mercado de bonos, estos se rigen bajo otro parámetro establecido por las calificadoras Standard & Poor's, Moody's y Fitch, en el cual incluso en el caso de un default no existe ninguna categoría por debajo de la emergente. Por lo tanto una decisión por la negativa del MSCI no debería afectar lo que es la deuda del país, no es el fin del mundo", subraya Maril.

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camel281978 escribió:jaja vos decís que en 2 meses no la levantamos?

por ahor no creo, es mas estoy intentando lanzar bases octubre. pero no pagan. si ves en la base 6 mayormente soy yo jaja

cocodrilo_12 escribió:ah y eran 0.90$ no 0.88$ te pusiste del lado izquierdo era del derecho

jaja vos decís que en 2 meses no la levantamos?

camel281978 escribió:se formó la M nomas amigo

ah y eran 0.90$ no 0.88$ te pusiste del lado izquierdo era del derecho

hay que aguantar hermano. pero esta clarisimo que al papel no hay que tocarlo hasta ver un giro. lo que compramos ya esta, yo a partir de los 5,20$ empiezo a perder plata, el costo de quedarme al pe**, eso me revienta yo no opero asi. esta vez me apure y nunca hubo giro del mercado, de hecho ningun indicador dio compra como para darle sentido a la misma jaja mira el grafico, hasta que no llegue nuevamente a su punto d equilibrio esto es para abajo, con retrocesos buenos y nada mas.

cocodrilo_12 escribió:esto mostraba el viernes si no me equivoco, en gráfico semanal, hasta el viernes no se puede decir que rompió soporte pero bueno como viene la mano. ojala que lo recupere. si la linea blanca llegase a ir hasta la TL bajista, estamos hablando de valo en los 5 mangos e incluso menos, así que empeza a soplar!!! obviamente si el precio llega mañana a 5 mangos este gráfico es al pe**

se formó la M nomas amigo

cocodrilo_12 escribió:esto mostraba el viernes si no me equivoco, en gráfico semanal, hasta el viernes no se puede decir que rompió soporte pero bueno como viene la mano. ojala que lo recupere. si la linea blanca llegase a ir hasta la TL bajista, estamos hablando de valo en los 5 mangos e incluso menos, así que empeza a soplar!!! obviamente si el precio llega mañana a 5 mangos este gráfico es al pe**

la vela esta apoya sobre la TL bajista marcada en el rectángulo amarillo.

esto mostraba el viernes si no me equivoco, en gráfico semanal, hasta el viernes no se puede decir que rompió soporte pero bueno como viene la mano. ojala que lo recupere. si la linea blanca llegase a ir hasta la TL bajista, estamos hablando de valo en los 5 mangos e incluso menos, así que empeza a soplar!!! obviamente si el precio llega mañana a 5 mangos este gráfico es al pe**

YO LO QUE SE ES QUE MIS VALOS PASARON A SER DE COLECCION SEAMOS O NO EMERGENTES,,, EL INFORME ES CLARO NO TODAS LAS ACCIONES SE FBENEFICIAN CON LO DE EMERGENTE ,,,

saeta40 escribió:Sali tipo 16:30 y llego , se cayo todo mas , esta brava la mano .
Igual es raro todo es como q no cierra nada , en el dia q tenia q colocar 4M de verdes y q salía a jugar caputo , clarín le tira esa noticia (mas alla de falsa o no ), siendo q juegan para el mismo equipo , habrá sido adrede , igualmente hace la colocación y baja un poco el dólar .
Anses tiene q vender , si todos piensan q no somos emergentes pq no vendio antes .
Muchos salieron pero como siempre para q salga uno entra otro , quien es el q entro ?.

Que piensan ?

Lo veo igual que vos .pero nose como leer lo que esta pasando . Clarin le hizo la segunda al MM . Hasta ahi llego mi lectura . . ... pq armaron toda esta jugarreta

Tecnicalpro escribió:En este momento es bueno

Sali tipo 16:30 y llego , se cayo todo mas , esta brava la mano .
Igual es raro todo es como q no cierra nada , en el dia q tenia q colocar 4M de verdes y q salía a jugar caputo , clarín le tira esa noticia (mas alla de falsa o no ), siendo q juegan para el mismo equipo , habrá sido adrede , igualmente hace la colocación y baja un poco el dólar .
Anses tiene q vender , si todos piensan q no somos emergentes pq no vendio antes .
Muchos salieron pero como siempre para q salga uno entra otro , quien es el q entro ?.

Que piensan ?

Q PATAPUN Q PATAPUN ,SI O SI ESTO SUBE,VEREMOS SI LLEGA MAÑANA CERCA DE 5 MANGOS.....DOPO NUNCA MAS...A COMPRAR

La Argentina, a horas del otro gran partido: Morgan Stanley decidirá si asciende de "país de frontera" a "mercado emergente"
18-06-2018 Lejos de Rusia, se estará decidiendo si el país está en condiciones de jugar en otra liga, mucho mejor que la actual. Si el resultado es favorable, quedará habilitado a recibir un gran caudal de fondos, que potenciará el precio de varias acciones locales. Las seis claves para entender el índice MSCI

El 20 de junio será muy importante para los mercados argentinos, que coincidirá con el feriado por el Día de la Bandera.

Ese día, a media tarde, se sabrá finalmente si el banco estadounidense Morgan Stanley Capital International (MSCI) decide si Argentina, después de nueve largos años, abandonará o no la categoría de "país de frontera" para pasar a ser catalogado nuevamente como "mercado emergente".

El dato será clave para el futuro de los negocios. Del resultado dependerá el destino de miles de millones de dólares (ver cuadro).



De conseguir una mejora en la calificación, el país estaría abriéndole las puertas a la llegada de fuertes flujos de fondos provenientes del exterior.

Hasta fines de abril, las posibilidades de lograr el ascenso eran bastante altas. El panorama se complicó a partir de la corrida cambiaria que tuvo lugar en mayo y ante el pedido de "auxilio" crediticio al Fondo Monetario Internacional.

Sin duda que estos dos sucesos serán tenidos en cuenta por los analistas del banco estadounidense a la hora de decidir si Argentina debe o no acompañar en el índice MSCI EM (Emerging Market) a otros de la región como Brasil, México, Chile, Colombia y Perú.

Según la calificación tradicional, una economía emergente es aquella que fluye hacia un nuevo escenario caracterizado por una mejor posición competitiva, la mejora en la productividad y es señalado como buena opción para canalizar el dinero de los inversores.

En cambio, los llamados "mercados de frontera" presentan un elevado riesgo, por lo cual los financistas se ven impedidos de incorporar activos.

En 2017 la Argentina estuvo a punto de lograr el ascenso, pero las dudas sobre cuán perdurable era el "plan Macri" se lo impidieron. Para los optimistas de la City, este año el país conserva buenas chances de finalmente lograr esa recategorización.

Para sustentar esa postura, señalan que el Gobierno ha encarado una serie de iniciativas que van a influir favorablemente en la decisión, como la de haber quitado las restricciones al libre movimiento de fondos y la aprobación de la nueva Ley de Mercado de Capitales.

A la hora de votar por sí o por no, los analistas de Morgan Stanley toman en cuenta tres factores clave:

- Grado de desarrollo económico

- Tamaño del mercado

- Liquidez

Más allá de ello, desde el propio banco indican que "el rendimiento de las acciones debe superar al de otros países considerados emergentes durante un lapso prudencial de tiempo". En tal sentido, consideran un período de 30 meses, contados desde el inicio de la consulta hasta seis (meses) después de aprobado el ascenso.

Hablando en plata, hoy día la Argentina, como "mercado fronterizo", tiene una demanda potencial de activos por parte de inversores estimada en u$s800 millones. Según cálculos del banco Credit Suisse, ese ingreso podría duplicarse si pasa a jugar en la liga de emergentes.

También, y más allá de las cifras, redundaría en una fuerte revalorización de los precios de las acciones de varias empresas.

¿Por qué se generaría ese mayor caudal? Básicamente, ya que permitiría que muchos inversores institucionales del mundo queden habilitados para ingresar al mercado local.

"Una reclasificación generaría, entre otras ventajas, que los ETF o los fondos de administración pasivos deban rearmar sus carteras para adecuarse al nuevo índice MSCI Emerging Markets, que pasaría a contar con activos argentinos", señalan desde la firma Balanz.

"Al dejar de ser mercado de frontera, muchos de esos fondos que antes no podían invertir, porque sus propios estatutos lo impiden, quedarán liberados de tal restricción", señala Diego Martínez Burzaco, director de MB Inversiones.

Claro que si el ascenso finalmente se produce, no todas las acciones de empresas locales califican para ser incluidas en el "combo" de activos que conforman el índice MSCI de emergentes, que luego es replicado por los fondos globales que mueven cientos de millones.

Es por eso que una palabra muy utilizada por analistas es "selectividad". Y, en este sentido, existe consenso sobre qué papeles van a ser los más beneficiados por un upgrade: los de los sectores energético y financiero.

Entre los más beneficiados coinciden en señalar:

- YPF

- Pampa Energía

- Edenor

- Transportadora de Gas del Sur

- Banco Macro

- Grupo Financiero Galicia

- Banco Francés

En cuanto a qué canal sería el preferido, los especialistas consideran que la mayor parte de esos fondos se volcaría a los ADR. Es decir a los papeles de empresas argentinas que cotizan en Nueva York.

Antes de dejar su cargo como director de SBS para asumir como vice del Banco Central, Gustavo Cañonero señalaba: "Seguimos apostando por el potencial de Central Puerto, y por el tamaño e importancia de Pampa Energía e YPF".

El directivo -ahora funcionario- también veía con buenas perspectivas a Metrogas y a Transportadora de Gas del Sur, por su obra en Vaca Muerta.

Por el lado de los bancos, "la preferencia es Grupo Financiero Galicia", añadía.

"En caso de que Argentina sea reclasificada a emergente, los fondos que siguen este índice se van a concentrar en un primer momento en los ADR más líquidos de empresas argentinas", destaca Paula Bujia, Portfolio Manager de Allaria Fondos.

A la hora de identificar qué firmas podrían verse favorecidas, menciona a Banco Macro, Grupo Galicia, Banco Supervielle, Pampa Energía, YPF y Loma Negra.

De no darse el tan ansiado ascenso, el mercado podría experimentar una nueva caída, habida cuenta de que las plazas emergentes se encuentran bajo mucha presión, y este tipo de noticias influye negativamente en el humor de los inversores.

Factores que pueden jugar en contra
La volatilidad cambiaria y el recambio de funcionarios de los últimos días han puesto una nota de duda sobre una recalificación que parecía segura hace apenas un par de meses.

Los mensajes que emiten algunos ejecutivos de la compañía no son para nada alentadores. Por caso, Sebastien Liebich, de MSCI Europa, afirma: "Las recientes turbulencias podrían volver más difícil la determinación de incorporar a la Argentina".

No obstante, en el balance global, todavía existen elementos que ayudan a mantener la esperanza con vistas a la decisión que se tomará el miércoles.

Hoy día, las acciones nacionales representan cerca del 25% del índice MSCI Frontier Market (mercado de frontera). Además, existen varias empresas que resultarían atractivas para integrar el índice emergente.

Al igual que el año pasado, el gran rival a vencer es Arabia Saudita, que cuenta a su favor con poderosas reservas de petróleo y evalúa privatizar parte de su enorme compañía petrolera estatal, Saudi Aramco.

Más allá de las cuestiones económicas, para el gobierno saudí entrar al MSCI Emerging Market tendría fuertes connotaciones políticas, ya que igualaría la posición de Qatar, uno de sus mayores rivales de la región, que ya forma parte de este índice desde 2014.

En 2017 también quedó arañando la clasificación, al no haber avanzado en algunas reformas económicas con la suficiente antelación. No obstante, con el paso de los meses mostró importantes avances en tal dirección.

Por lo pronto, varias compañías sauditas fueron incorporadas a un índice similar al MSCI -llamado FTSE Russell Emerging Markets-, lo cual podría ser un dato relevante a ojos de los analistas del Morgan Stanley.

¿Qué otro país es el gran contendiente de la Argentina? Nada menos que Vietnam.

Su mercado bursátil ha tenido uno de los mejores rendimientos a nivel mundial de los últimos 12 meses. A esto se suma que el país experimentó un crecimiento muy superior a la media de naciones con economías similares.
¿Qué pasó con las últimas naciones que ascendieron? En el caso de Qatar y de los Emiratos Árabes Unidos (EAU):

- En la previa a la recategorización y hasta que se oficializó la medida, las cotizaciones de las compañías involucradas se incrementaron 60% y 100% respectivamente

- Una vez que se concretó su ascenso a la categoría emergente, se derrumbaron cerca de un 30% en ambos casos

Posteriormente, sucedió algo similar con Pakistán.

¿Por qué descendió Argentina?
La decisión de Morgan Stanley de bajar la calificación a "país fronterizo" a la Argentina fue tomada en 2009.

El principal motivo por el que el banco tomó tal medida tuvo que ver con las restricciones que introdujo el gobierno kirchnerista a la entrada y salida de capitales.

Como consecuencia de la baja de categoría, los papeles de acciones argentinas mostraron la peor performance anual entre los más de 20 países con componían el índice, junto con Rusia.

Mientras que el "MSCI Emerging Markets" perdió casi el 30% de su valor en un año, el "MSCI Argentina" se derrumbó 44% y el de la nación de Putin, cerca del 45%.

El miércoles el Gobierno estará muy atento este desenlace. Será un partido clave el que se jugará en terreno financiero.

Más aún en los tiempos que corren, con un dólar que no da respiro y un mercado que no termina de validar el plan económico del segundo tiempo macrista. Es decir, aquel que arrancó en las legislativas de medio término de 2017 y concluirá en octubre de 2019.

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