Braulio_de_Glamoc escribió:Esta discusión ya cansa porque no se tienen en cuenta los argumentos posteados. Hay que ser más objetivos. De última podés decir esta empresa no me gusta porque no coincide con mis características personales de inversión, pero no seguir desconociendo lo que se escribe y menos aún pidiendo respuestas como si no las hubiéramos dado.
Damián es un excelente analista, lo que no significa que siempre tenga razón o que no se le escapen algunos factores en un caso particular.
En este caso está equivocado porque al análisis le faltan varias cosas:
1.- Decir que el valor descontado de ñla empresa es tanto, requiere decir cual es la tasa de descuento aplicada y en este caso está aplicando una tasa de descuento válida para una acción de mayor riesgo, NO ES VALIDO para esta que tiene un ingreso asegurado con una fecha límite asegurada, ESTO ES "como si" fuera un bono. Y la tasa de descuento para un bono argentino de una duration no mayor a 6 años es mucho menos que 8 %, por lo tanto el VALOR PRESENTE descontado a una tasa adecuada es mucho más alto. Es de libro, es básico, No da para más esta discusión
2.- Decir que el ingreso máximo total es x es un error, y si ya se repite tanto y se sigue negando es más que un error, entonces basta con el tema. No hay duda alguna que parte de las eficiencias que se logren y la totalidad de los servios conexos serán una ganancia incremental para el concesionario que no se cuenta para el final de la concesión. Por lo tanto Oeste va a ganar MAS que lo que establece el contrato básico, eso está reconocido y firmado, no es discutible, no es opinable, es UN HECHO, los hechos no pueden discutirse, son lo que son.
3º.- Aún dentro de los argumentos de Damián, ese post evidentemente es de hace unos meses 1,70 dólares son más 35 pesos, no 30 / 32. Y como demostré más arriba vale MUCHO MAS de 1,70 dólares.
4.- El análisis no tiene en cuenta la caja que es de 500 millones o 3 pesos por acción y que obviamente no se cuenta en el monto establecido en el contrato porque ya es de OESTE y el contrato cuenta la recuperación hacia adelante. Así que al número que de con las mayores ganancias a mayor valor de dólar y descontado a menos tasa (una bomba el efecto conjunto de todo eso), agregale 3 pesos más por acción y a eso agregale los resultados financieros de esa caja.
Gracias Raúl por los elogios. No recuerdo la fecha de ese posteo, posiblemente sea de mediados del año pasado.
La tasa de descuento a aplicar es subjetiva. Coincido con vos en que es bono en dolares, lo vengo diciendo para Auso y Oeste hace un tiempo largo. La duration es mayor a seis años. Serian 13 o posiblemente algo menos, porque la empresa es probable termine de recuperar el monto unos años antes.
A esos flujos proyectados, si uno se siente mas comodo asignando una tasa de descuento del 5% y le agregamos el equivalente en dolares que tiene cash, es un FV de USD 2.14, o al cambio de hoy algo mas de $ 43 x accion.
No pretendo precision suiza en el analisis sino que busco un valor aproximado para saber donde estoy parado y cuan cerca o lejos estoy de un valor razonable para un negocio.
Recuerdo que a mediados del año pasado algunos foristas insistian en este topico que Oeste era una ganga cuando estaba 40 pesos. Varios la siguen analizando por P/E, cuando en realidad es un bono con una TIR atractiva.
Gracias por el intercambio. Un abrazo
