lestat escribió:Quedó muy desarbitrada con Cresud, así que me volqué para allá dentro del grupo. El P/B de IRSA es 1.11, y el de Cresud, 1.06. Tal vez se pueda cobrar 2 veces el dividendo así, poque una buena parte del dividendo de IRSA lo retuvo Cresud.
Además estuve releyendo el último trimestral y la pata agro realmente vino muy bien (inclusive sin venta de campos) por el incremento de la producción de caña de azúcar en Brasil debido a una adquisición, y mejoras en los márgenes de granos, a pesar del atraso cambiario. El aumento de producción de caña es algo permanente, más allá de que el precio de la caña de azúcar pueda bajar. En cuanto a los márgenes de granos en la era Macri, también puede haber habido una mejora permanente pero habría que descontar factores estacionales y de variaciones en los precios que son fluctuantes.
De muy largo plazo, y dada la creciente importancia de la producción de azúcar en los balances de Cresud, un dato es que el consumo de azúcar en China per cápita está muy debajo de la mitad del promedio mundial. Se espera que el consumo aumente a medida que sube el ingreso per cápita, junto con la política de desarrollar la clase media y permitir tener dos hijos. También la empresa acaba de confirmar que liquida las operaciones lecheras para concentrarse en ganadería y su frigorífico, así que ya debe faltar poco para las buenas nuevas de que se dio vuelta ese negocio. Y una linea de negocio menos con pérdidas también es positivo.
Si bien el atraso cambiario favorece más a IRSA que a Cresud, y pareciera que vamos a tener un veranito de "deme 2", eso tampoco puede durar para siempre, así que me parece mejor aumentar la cobertura frente a devaluación y creo que Cresud ofrece más de ello que IRSA. Un poco más de riesgo también, por la volatilidad del precio de los commodities y el atraso cambiario justamente, pero la exposición a un sector muy competitivo de la economía como es el agro no deja de ser muy interesante de caras al año que viene, donde podríamos llegar a tener algún riesgo de restricción externa por el tema de la deuda, si no baja la inflación como se supone que debería.
Veremos!
Diciembre mes de shopping... Mes de IRSA...
