lobo escribió:copiado de la propuesta de INVERSOR GLOBAL
Agosto de 2016
CONCLUSIONES
En resumen, esta inversión tiene distintos niveles de sustento.
En primer lugar, el driver macroeconómico es la recuperación de la actividad de fines de 2016 y 2017
de la mano de los tres eventos catalizadores:
1) El blanqueo de capitales.
2) Las nuevas obras de infraestructura impulsadas por la inversión del sector público.
3) La estacionalidad propia del sector de la construcción (favorecerá los próximos balances).
Asimismo, vemos en el sector de la construcción el lugar predilecto para capitalizar esta tendencia.
Acá buscamos y encontramos empresas con trayectoria y una posición robusta dentro del mercado Dentro del sector,
Holcim ex Juan Minetti
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(JMIN) es la única cementera que cotiza en la Bolsa de Buenos Aires.
Una mirada a sus números, nos dicen que, a pesar de que JMIN tiene peligros no menores en materia
de valuación y de liquidez de mercado (yo aclaro que ya no lo tiene), la compañía cuenta con sólidos balances y buenos ratios
patrimoniales y de rentabilidad.
Adicionalmente al estudio del pasado, te recuerdo que esta recomendación mira el futuro. Es una apuesta a la recuperación de la actividad económica.
Estas perspectivas de futuro no se encuentran en ningún número del balance, pero sí aparecen en las memorias que acompañan los resultados de la firma.
A continuación, detallo la visión del futuro que Holcim plasmó en su memoria anual correspondiente al segundo trimestre de 2016.
Si bien se observó un menor nivel de actividad en el primer semestre del año 2016, principalmente como resultado de las correcciones en el tipo de cambio, subsidios y precios relativos, en caso de resultar exitosas las mencionadas medidas, se espera el inicio de una nueva fase expansiva de crecimiento económico a partir de 2017. De acuerdo a sus comportamientos históricos, la actividad de la construcción y la industria del cemento acompañarían esta tendencia, principalmente empujadas por obras de infraestructura pública, inversión privada y la construcción residencial como un modo de preservar el valor de la riqueza en un contexto inflacionario.
En ese marco, la Sociedad ejecutará durante el año en curso diferentes proyectos de inversión para adecuar sus instalaciones a las necesidades del mercado, permitiendo mejorar la eficiencia operacional, rentabilidad y sustentabilidad del negocio. A la vez, analizará la factibilidad técnica y económica de nuevos proyectos de expansión, considerando la creciente demanda de mercado, la estructura de la industria y su posición competitiva
Lobo, coincido con los drivers. Y por esas razones seguramente muchos inversores apostaron a esta empresa. El punto es que IG relanzo su video del estilo "venta de tiempo compartido" cuando Jmin estaba subiendo sin parar y llego a tocar los $ 40 por accion. Ahi es donde me parece imprudente, porque la obra publica seguia paralizada y los despachos de cemento continuaban cayendo. La coyuntura no ayudaba, con lo cual la proyecciones mas optimistas a esos precios daban un P/E muy elevado para nuestra bolsa. Como Jmin no presentó HR alguno del balance anterior hasta este, yo era partidario de esperar a ver el balance.
Me gusto que en el ultimo trimestre mejoro casi todos sus indicadores, a pesar de un mal trimestre de despachos. De hecho lo exprese en un resumen en este foro hace unos dias atras.
Que sea la unica cementera que cotiza en bolsa no es una ventaja competitiva. Lo importante me parece es ver que share tiene en el mercado y que proyectos futuros puede captar. Hoy compite en el mercado con otras 3 empresas mas. No vi mención alguna en los informes de IG que hablen que Jmin habia perdido participacion en el mercado local (paso del 30% al 23% en el primer semestre del año). En el ultimo trimestre logro aumentarla al 27%.
Tampoco el informe hizo mencion a los ratios de la empresa que uno puede observar en los balances. Cuando dice "la compañía cuenta con sólidos balances y buenos ratios patrimoniales y de rentabilidad" es informacion falsa. La rentabilidad de los ultimos años fue del orden del 2% sobre ventas, salvo en el 2Q16 que fue del 5,5% y ahora en el 3Q16 que supero el 9% (pero el informe fue previo a la presentacion de resultados del 3Q16).
En lo personal, me preocupa cuando una empresa que tiene que brindar asesoramiento profesional de inversiones como es IG miente o dice informacion inadecuada.
