Títulos Públicos

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Aleajacta
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Europa

Mensajepor Aleajacta » Lun May 02, 2011 10:15 pm

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Los del gobierno de Grecia confían en que sus pares de la Eurozona comprenderán los esfuerzos que están haciendo y ampliarán el monto de sus créditos blandos. Pero la Eurozona es una democracia y cualquier país puede vetar estos sketches "fuera de programa".

Y justo hubo elecciones en Finlandia donde ganó un partido euroescéptico, los "Finlandeses de Verdad", quienes dudan de que los mediterráneos sean gente esforzada o de que finlandeses deben hacer esfuerzos sin compensación directa.

Un vocero de ese partido dijo a Reuters que "prometimos en la campaña que no aprobaríamos una ayuda extra a Portugal. No podemos con buena conciencia apoyar un paquete de ayuda a Portugal ni la creación de un mecanismo permanente de rescate. Tampoco aprobaremos un incremento de garantías al mecanismo de estabilidad temporal [actual]."

Grecia e Irlanda ya recibieron paquetes de ayuda vía ese mecanismo. Cuando el gobierno de Portugal quiso obtener una parte para su país, su decisión no fue aprobada por el parlamento luso por los ajustes que eran contraparte del préstamo blando.

Cuesta imaginar que estos verdaderos finlandeses no quieran prestarle algo a Portugal pero sí quieran prestarle MÁS a Grecia.
http://www.zerohedge.com/article/meanwh ... ek-bailout

¿Por qué debería importar esto? Porque "nadie es una isla, completo es sí mismo", y cuando un país tiene problemas en pagar sus deudas el problema lo tienen sus acreedores. Los que cuando con fondos ajenos, como los bancos, pueden tener a su vez problemas con sus acreedores. Y así sigue el hilo, haciendo dudar sobre la solvencia de algun acreedor-deudor en la larga cadena financiera.

Y como todo problema de solvencia lo es también en parte de liquidez, hay otro efecto igual de fácil de entender. Por necesidad de fondos algunos bancos venden parte de su cartera. Pero otros bancos saben que esto sucederá y entonces se apuran a vender antes (aunque la idea sea recomprar a precios más bajos). Pero si todos se apuran a vender..., etc.


PD. Off tópic de lo anterior: Merryll Lynch redujo su plantel en Bs. As. de 250 a 50 personas.

Juan Q
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor Juan Q » Dom May 01, 2011 6:25 pm

Aleajacta, buen post. Aprovecho para saludarte y felicitarte por tus elaborados analísis que desinteresadamente compartis en el foro.

Aleajacta
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor Aleajacta » Dom May 01, 2011 5:59 pm

Mantener USD no fue buena idea porque los papeles no bajaron (estar líquido es estar corto en activos de riesgo).
GLD es una cobertura contra las tonterías de los gobernantes y su abuso de recurrir al papel moneda. Viene bien.

No sé cuál será la relación euro-dólar. Los discursos son duros en la Eurozona y blandos en USA. Pero las tasas de Alemania y de USA no reflejan bien esos discursos.
A corto plazo me gustaría hacer algo con la probabilidad de default griego en mayo.
A largo plazo quiero ir comprando papeles de algunos emergentes. Todavía estoy listando los países que me interesan y qué papeles hay que estén ligados a su suerte.

*************
Los cimbronazos. Quise decir que sería más sorpresa que las TIRs bajaran a que las TIRs subieran.
Por supuesto, para que la oferta de bonos sea mayor a la diaria actual tiene que haber motivos. Entre los sospechosos están los que decís:

* Mayor aversión al riesgo sistémico o global (por crisis en la Eurozona, en el suministro de petróleo de Medio Oriente o en indicadores inflacionarios o recesivos en USA o en China).

* Riesgo de liquidez local: por baja del precio de la soja, temor al efecto niño/niña o devaluación del real, habría temor a una deva local y habría excesiva fuga al dólar. Los gobiernos tienen sus kits de herramientas para lidiar con estas cosas, pero este gobierno no tiene servicio de grúa (préstamos del mercado, préstador FMI de última instancia).


Pero si todo fuera a este ritmo, el superávit comercial durará lo suficiente para que el FMI venga, vea y preste. Y no hace falta pedirle al FMI. Con su disposición a prestarle al gobierno local, éste colocaría deuda en el mercado voluntario a menor tasa (xq el FMI habría dado un ok implícito de que es prestador de última instancia).

**********
¿Qué tasa pedirle a un bono por el riesgo de que el dólar suba a $ 5,00?

Para el mercado: si el EMBi está en 550, CDS en 580, bono USA a 5 años en 200, tengo para un bono tipo RO15...

Rendimiento anual Bono usd 5 yr = 200 + promedio (550; 580) = 765 = 7,65%

Y para el bono en pesos a mismo plazo con riesgo deva de 4,08 a 5,00:

Rendimiento anual Bono ars 5 yr = 765 / (1 + (4,08/5,00)) = 937,5 = 9,37%

Las cuentas debería hacerlas más exactas. Slds

pitufo72
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor pitufo72 » Dom May 01, 2011 5:25 pm

Hay un error entre RO13 y AA13, bonos diferentes y el aviso de pago se refiere a AA13 claramente.

http://www.bolsar.com/NET/Research/Espe ... ecie=12787

http://www.bolsar.com/NET/Research/Espe ... ecie=62150

Hay mucha diferencia, uno amortiza mientras que el otro paga renta trimestral!!!

pitufo72
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor pitufo72 » Dom May 01, 2011 5:05 pm

Gracias ALE por tu rta, mientras tanto encontré el aviso de pago de BONAR 13 (AA13 -$+CER) , aparece en Bolsar con fecha 06/04 como "RO13", lo adjunto.
Adjuntos
aviso pago bonar 13.pdf
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Aleajacta
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor Aleajacta » Dom May 01, 2011 4:13 pm

Pablo, tengo GLD, USD, TVPY y ARS.

Miro los bonos todos los días. Porque siempre habrá deuda y me gusta tratar de entenderla. Lo que creo, en general:
Que las tasas locales no pueden bajar mucho, pero ante un cimbronazo podrían subir mucho.
Que si un USD vale cada vez menos, la renta fija deja menos de lo que parece.


En específico:
NF18 quedó por encima de la curva promedio de bonos CER (la línea de tendencia logarítmica). Pero RO15 también está por arriba de la curva de bonos USD. Y así suele ser. PR13 también está y también suele estar por arriba.

Con esto se puede hacer mucho. Una entre tantas con NF18:

1º Medir puntos básicos del NF18 por encima de la curva (con fórmula o a ojo). Y verificar si está por encima de un promedio de observaciones pasadas. Incluso puede usarse 1/2 desvío estándar como marca para decidir comprar o no. Esta es la típica de administrar bonos: si solo puedo tener bonos mi objetivo no es "pegarla" en si van a subir o bajar todos los bonos juntos, sino en pasarme siempre al que parecería desarbitrado, aunque suban o o bajen todos los bonos.

2º Hacer lo mismo con RO15 (por ser el de duración más parecida)

3º Solo compro NF18 si en 1º medí + de 1/2 desvío estándar, pero en 2º medí - de 1/2 desvío estándar.

Slds

pitufo72
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor pitufo72 » Dom May 01, 2011 3:02 pm

alesi escribió:ahh bueno...no lo tenia en mente...lastima que tiene poco volumen es mas para finish

Si ni hablar que es para finish, estoy buscando aviso de pago en bolsar y no logro encontrarlo.....seguiré buscando y también quiero confirmar si es cierta esa última fecha operada(30/03/11), si consigo esa info la posteo.

saludos!!

alesi
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor alesi » Dom May 01, 2011 2:47 pm

ahh bueno...no lo tenia en mente...lastima que tiene poco volumen es mas para finish

pitufo72
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor pitufo72 » Dom May 01, 2011 2:37 pm

alesi escribió:Gracias Pablo si otra cosa que esta mirando es que este vence en el 2018 y si vemos el AE14 o el AS15 tiene una tir de unos puntos menos pero la duration es bastante menor..

Si Alesi es como decis son de menor duration, fijate lo que encontré acá :

AA13 11/03/2010 89,50 89,50 89,50 89,50 8.950.000,00 (en bolsar figura esa fecha como última cotización)
:114:
mientras que en RAVA figura como última fecha cotización 30/03/2011 (72.429EX ya que cortó cupón hace unos días), la TIR que publica la casa da 41.20% :2230:
Abajo pongo condiciones de emisión
Adjuntos
aa13[1].pdf
(37.91 KiB) Descargado 9 veces

alesi
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor alesi » Dom May 01, 2011 2:00 pm

Gracias Pablo si otra cosa que esta mirando es que este vence en el 2018 y si vemos el AE14 o el AS15 tiene una tir de unos puntos menos pero la duration es bastante menor..

pitufo72
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor pitufo72 » Dom May 01, 2011 1:55 pm

alesi escribió:No quedo un poco barato el NF18 rinde un 9,5 + cer ademas amortiza mes a mes

Hola Alesi: si vemos la curva en pesos+ CER NF18 quedó bastante por encima y un poco más PR13, si bien fueron bastante castigados en estos días , el tema pasa por el tiempo que llevará la recuperación a sus máximos históricos, en mi opinión se podría poner unas fichas esperando la corrección en un plazo corto de 2-3 meses.Me gustaría saber la opinión de algunos foristas como ALEAJACTA (si querés podés decir en que estás comprado?),DARIO (a pesar de estar invertido en tvpX), también me gustaría/interesaría el análisis de MARTIN y algún otro que quiera sumarse!!

saludos!!

PABLO

alesi
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor alesi » Dom May 01, 2011 12:58 pm

No quedo un poco barato el NF18 rinde un 9,5 + cer ademas amortiza mes a mes

Aleajacta
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor Aleajacta » Sab Abr 30, 2011 9:38 pm

Profiterol, muy interesante. En la época de Marx ya existía el papel moneda, respaldado en oro o plata, y también la emisión descontrolada. En USA hubo una época en que cualquier banco podía emitir billetes si obtenía permiso del Gobernador. Y en China, donde se inventó el papel moneda, todos ahorran en oro -lo que es aleccionador.


Otra forma de ver el dinero es que es deuda de corto plazo del gobierno de una nación-estado.
Como un bono soberano de vencimiento diario y renovable automáticamente, que no paga intereses, mientras sus emisores -gobierno, estado y nación- sean confiables en su protección de la propiedad privada (la de los acreedores) y en su responsabilidad fiscal, su moneda será confiable.

profiterol
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Re: Títulos Públicos

Mensajepor profiterol » Sab Abr 30, 2011 9:14 pm

Aleajacta: en el capítulo II del Tomo I de Das Kapital , luego de analizar la teoría del valor en el capìtulo I, al considerar el proceso de cambio, entre otras cuestiones Marx señala:

" Pero sólo el hecho social puede convertir en equivalente general a una mercancía determinada. La acción social de todas las demás mercancías se encarga, por tanto, de destacar a una mercancía determinada, en la que aquéllas acusan
conjuntamente sus valores. Con ello, la forma natural de esta mercancía se convierte en forma
equivalencial vigente para toda la sociedad. El proceso social se encarga de asignar a la mercancía
destacada la función social específica de equivalente general. Así es como ésta se convierte en dinero.
“Estos tienen un consejo, y darán su potencia y autoridad a la bestia. Y que ninguno pudiese comprar o
vender, sino el que tuviera la señal o el nombre de la bestia, o el número de su nombre.” (Apocalipsis.)" (esta cita que hace Marx es maravillosamente premonitoria)

Para Marx, que cuando se refiere al dinero lo hace específicamente respecto al oro y la plata, ..." la forma dinero va a encarnar en mercancías dotadas por la naturaleza de cualidades especiales para desempeñar las funciones sociales de equivalente general: los metales preciosos."

Más aún, señala: " El valor de uso de la mercancía dinero se duplica. Además de su valor peculiar de uso como
mercancía, como oro, por ejemplo para empastar muelas, fabricar joyas, etc., reviste el valor de uso
formal que le dan sus funciones sociales específicas. Como todas las demás mercancías no son más que equivalentes especiales del dinero y éste equivalente general de todas, aquéllas se comportan respecto al dinero como mercancías especiales respecto a la mercancía general . Vemos, pues, que la forma dinero no es más que el reflejo, adherido a una mercancía, de las relaciones que median entre todas las demás.-"

.... Una mercancía no se presenta como dinero porque todas las demás expresan en ella sus valores, sino que, por el contrario, éstas parecen expresar sus valores de un modo general en ella, por ser dinero. El movimiento que sirve de
enlace desaparece en su propio resultado, sin dejar la menor huella. Sin tener arte ni parte en ello, las mercancías se encuentran delante con su propia forma de valor, plasmada y completa, como si fuese una mercancía corpórea existente al margen de ellas y a su lado. Estos objetos, el oro y la plata, tal como salen de la entraña de la tierra, son al mismo tiempo la encarnación directa de todo trabajo humano."

Pero esto, evidentemente desde la generalizaciòn del dinero fiduciario ha cambiado.-

La aparición del papel moneda o "dinero fiat", "medio de cambio generalmente aceptado que no es una mercancía, ni un título representativo de una mercancía, sino un papel que jurídicamente no obliga a nada a su emisor y al que las autoridades conceden la facultad de extinguir las obligaciones" http://www.liberalismo.org/articulo/379 ... ternativa/
implica considerar otra cuestión.

Lo que yo planteo no es una exégesis de Marx ( para lo que tampoco estoy calificado) , sino una duda personal respecto al dinero fiduciario,en el cual el trabajo humano acumulado en su creación carece de toda importancia, pero cuya dimensión se vincula con la retribución del trabajo humano (lo que tiene su diferencia con " encarnación directa de todo trabajo humano". Funciona como valor de cambio arbitrario. Me produce curiosidad, justamente, el uso que se hace del papel moneda, o de los asientos bancarios, para otras cuestiones que no son medida de valor, o reserva del mismo de corto plazo, y el efecto que ese uso trae sobre las sociedades. (El karma monetario, para decirlo de un modo atrevido)

En fin es una cuestión interesante y que hay que tratar de desconectarla de las interpretaciones de lenguaje, es decir, que entendemos por mercancía, por valor, por valor de uso y valor de cambio, etc.-

Saludos y perdón por lo extenso del post que no refleja otra cosa que mis dudas y mis temores a un "reset" monetario, toda vez que sociedades que no cuentan con parámetros de valor con un cierto grado de estabilidad están en situación riesgosa.-


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