TVPP TVPA TVPY Cupones Vinculados al PBI

[atrevido]

http://www.ieco.clarin.com/economia/maq ... 00006.html

13 MAR 2011 08:25h
INDEC
El maquillaje del INDEC infla el crecimiento real de la economía

La subestimación de la inflación es una de las causas por las que las estadísticas del PBI son cuestionadas por las consultoras.

PorAnnabella Quiroga
aquiroga@clarin.com


Con la alteración por parte del INDEC de las cifras oficiales de inflación hay otras variables macroeconómicas que terminan siendo maquilladas. La variación real del producto bruto interno (PBI) es uno de esos índices. Para el INDEC, el crecimiento económico de 2010 fue de 9,1%. Para algunas de las consultoras privadas que realizan sus propias mediciones de inflación y son cuestionadas por ello por el secretario del Comercio Guillermo Moreno, la variación fue menor, en torno al 7%.

La punta del ovillo de esta madeja está en que en el cálculo del producto bruto ­entendido como el conjunto de bienes y servicios que un país genera en un año­ la inflación juega un rol de peso. La explicación está en que, para medir el PBI, el INDEC se basa en parte en el Indice de Precios Implícitos (IPI). Este indicador se utiliza para estimar cuánto creció la economía realmente. En términos simples, si una empresa facturó $100 millones más que el año anterior, para saber cuánto aumentó realmente hay que restarle el efecto de la inflación. "En este sentido, el aumento real del producto se obtiene a partir de restarle al crecimiento nominal de la economía ("facturación") el aumento del IPI ("cantidades").

Por ello, de subestimarse el incremento de los precios implícitos, se sobrestimaría la expansión real del producto", sostiene la consultora Finsoport.

Para corregir esta distorsión, las consultoras deflactan los datos reales de la evolución del PBI utilizando su propia medición de inflación. Así, Finsoport calcula que el crecimiento real de 2008 fue del 6% en lugar de 8,6%, como dijo el INDEC. El mismo efecto puede verse en la recesión de 2009, año en el que, según el organismo oficial, el producto se expandió 0,9%, mientras que para la consultora de Jorge Todesca se habría contraído 4,1%. Finalmente, la expansión real de 2010 habría sido de 7% en lugar del 9,1% que postula el INDEC (ver infografías).

Números similares manejan en Economía & Regiones (E&R). El Indice Sintético de Actividad Económica que elaboran muestra, en los doce meses de 2010, una suba de 6,8% respecto del año anterior.

"En diciembre de 2010, la actividad recuperó y superó los niveles alcanzados antes de la crisis internacional, período en el cual la actividad se contrajo un 4.5%", sostienen los analistas.

Está claro que las cifras de las consultoras no tienen el mismo rigor que las del INDEC ya que "no cuentan con toda la información necesaria para realizar una estimación estadística de máxima precisión", sostiene Finsoport.

Esto lleva a los analistas a utilizar metodologías diferentes para alcanzar mediciones aproximadas a las reales.

Para hacer sus cálculos, las consultoras se valen de algunas estadísticas oficiales que siguen siendo confiables y de las relaciones históricas entre algunas variables económicas, como la elasticidad entre las importaciones y la expansión del PBI.

Finsoport también utiliza este índice corregido para calcular la expansión real que tuvieron los distintos sectores. Por el lado de la industria, determinan que "el crecimiento se basó en escasas actividades, principalmente en los sectores automotor y siderúrgico, en tanto que algunas ramas manufactureras mostraron crecientes dificultades frente a la gradual apreciación del tipo de cambio real". Por otro lado, al interior del sector agropecuario, "la soja alcanzó niveles de producción récord, frente al declive del trigo y, fundamentalmente, de la faena bovina".

En esta realidad despareja de la industria puede verse otro de los efectos de la inflación: la suba de precios y las políticas oficiales desalientan las inversiones. E&R sostiene que "la contracara de la expansión industrial se pone de manifiesto en la merma del nivel de actividad de los rubros combustible y alimentos. Ambos sectores presentan problemas de oferta, producto de un déficit de inversión como consecuencia de la política de precios regulados que implementó el Gobierno nacional para contener la inflación".

Pero a la vez, la escalada de los precios termina estimulando las ventas (ver recuadro). La inflación empuja a gastar y esto beneficia a los comerciantes minoristas. Según E&R, en diciembre de 2010 este segmento exhibió un crecimiento real del 6% respecto a igual mes del año anterior.

Desde el Estudio Bein, Marina Dal Poggetto minimiza el efecto que la subestimación de la inflación oficial tiene sobre la estimación final del PBI. "Son muy poquitos los sectores en los que se calculan las cantidades deflactando la inflación, esto ocurre con rubros como hoteles y restaurantes o el sector financiero. Por lo tanto, el impacto de la subestimación de la inflación es acotado". Sin embargo, señala que en 2008 y 2009 ha habido una subestimación de la desaceleración y la caída del PBI. Para el Estudio Bein, el PBI cayó 2,5% en 2009, mientras que en la medición oficial subió 0,9%. "Es imposible reproducir la metodología que utiliza el INDEC; entonces, lo que se hace es tomar indicadores parciales y contrastar, por ejemplo, las cifras sectoriales del INDEC con las que aporta el sector privado a través de cámaras y asociaciones. Es ahí donde notamos algunas inconsistencias en 2008 y 2009".

Dal Poggetto destaca que "lo que estamos viendo desde el año pasado es que las diferencias entre los datos del INDEC y los del sector privado empezaron a achicarse.

De hecho, hay sectores como la industria y la construcción en los que el INDEC registró en 2010 un crecimiento menor al reflejado por las privadas". Para el Estudio Bein, el crecimiento del año pasado fue de 8,8%, casi en línea con el 9,1% oficial.

La proyección de Finsoport para 2011 es que "el crecimiento del sector productor de bienes se desacelerara ya que la base de comparación será elevada. Al interior de ese segmento, se proyecta que persistan las heterogeneidades señaladas para el año pasado, tanto en la industria como en el agro".

Con este diagnóstico estiman que el crecimiento real será del 5%.
Las consultoras privadas proyectan una expansión real de la economía para este año de entre el 5 y el 7%.

Para E&R, la proyección de crecimiento es de 5,5,%, mientras que el Estudio Bein anticipa una expansión del PBI del 6,9%

[DarGomJUNIN]

Estaba pensando ... ahora que no está Roberto Martín P.

¿quién se encarga de cerrar el foro con una frase graciosa?



Darío de Junín

[jr1929]

El jueves 800 palos de nominales, ayer casi nada

Rama, ese fue todo el volumen o una parte del mismo a la que tuviste acceso ? creo que en OTC no se puede ver el acumulado de volumen.

Me mataste, creo q fue todo, pero me lo llevo de tarea para el hogar...

Rama se podrá saber cual es el % de la existencia total de TVPX que estan en manos de inversores extranjeros y cual en locales ?

[jr1929]

Si bien un poco tarde (por la hora) no quiero dejar de sumarme al clamor gral por la vuelta de Roberto Martín, mas allá de la participación del mismo en el foro, no esta bueno que se acalle a las personas. Y sobre este tema quisiera ampliar, es cierto que las reglas estan para respetarse y el hecho de violarlas debe tener alguna consecuencia, pero tambien es cierto que para que esto ocurra con fundamento se deben respetar en todo momento y por todos los involucrados. El manejo discrecional de las reglas genera arbitrariedades y nos pone en camino del autoritarismo y un poco mas allá del despotismo. Saludos.

[DarGomJUNIN]

DarGomJUNIN para vos o otros q me puedan dar su opinion personal creen que el tvpp y el tvpa tienen el mimso potencial de suba¿ o alguno tiene mas potencial....

No opino, pues no tengo la bola de cristal. Mi visión de inversión es como mínimo a Diciembre y como horizonte 3 años.

Darío de Junín

[alesi]

DarGomJUNIN para vos o otros q me puedan dar su opinion personal creen que el tvpp y el tvpa tienen el mimso potencial de suba¿ o alguno tiene mas potencial....

[Aleajacta]

A lo que apuntaba es mas que nada a los ultimo que mencionaba Ale: que una opcion no puede medirse en ninunga unidad de riqueza que no sea dinero. Esto no es asi, y me parecio esos conceptos pueden serle utiles.
Si un mercado es completo y sin oportunidades de arbitraje, cualquier claim puede ser priceado por argumentos de no arbitraje. Este es equivalente a que exista una EMM unica que hace que el cociente stock/numeraire sea martingala.
Entonces, uno fija un numeraire en el cual va a medir su claim y tomas valor esperado con la medida que viene asociada a ese numeraire (la EMM). Esa medida es algo asi como la distribucion de ese cociente de activos y la esperanza bajo la nueva medida te dara el valor presente del call en unidades de ese numeraire.

En gral, esta tecnica es usada en opciones sobre divisas y tasas de interes.

Gracias por la ampliación, Enrique. Con mis limitaciones entiendo que decís que, si los mercados son eficientes, los riesgos estarán en promedio bien valuados por el mercado y la opción podrá valuarse en tasa libre de riesgo + tasa de riesgo del mercado + tasa de riesgo del activo (estas dos pueden ser una si el futuro repite el pasado).
Pero aún en ese modelo donde no hay ineficiencias o posibilidades de arbitraje, las tasas son el costo temporal de las divisas medido en divisas. (Además, en USA cuentan con el supuesto de no precisar convertir los dólares a otra divisa y de contar con mucha info de tasas para cada tramo de la curva).
Pero mejor empiezo Hull. Saludos y gracias.

[Fisther]

Volviendo a los temas importantes...

Le preste el autito a control remoto a un amigo y miren lo que me hizo con las cubiertas...

http://www.youtube.com/watch?v=4TshFWSs ... ded#at=425

[Fisther]

fisher, no te hacia un tipo agresivo. .estas bien?
Solo queria que no se olvide este mensaje.
Espero mejores pronto y vuelvas a ser el tipo equilibrado que en apariencia fuiste.
slds

El equilibrio es mi linea de conducta....
Ojo que no respondo mails en zon de paz... (en caso de que averigues el mio)

[DarGomJUNIN]

Agregar la pinta de galán de cine maduro de Cría, en lugar de ese viejo decrépito con billetera, y está todo justificado.



Darío de Junín

No lo conozco...debe ser un potro...pero guarda "billetera mata..."

Es el que más "mete pata" en el seleccionado de fútbol "Colegio de Bogas Matanceros" categoría Seniors ("Veteranos").



Darío de Junín

[puma.ar]

Agregar la pinta de galán de cine maduro de Cría, en lugar de ese viejo decrépito con billetera, y está todo justificado.



Darío de Junín

No lo conozco...debe ser un potro...pero guarda "billetera mata..."

[DarGomJUNIN]

Bueno...tiene que comprender y perdonar...que mujer se resiste a dar una vuelta en una Chery Tiggo!!!

Agregar la pinta de galán de cine maduro de Cría, en lugar de ese viejo decrépito con billetera, y está todo justificado.



Darío de Junín

[puma.ar]

Adhiero al operativo clamor para la vuelta de robertomartin.


Si la respuesta de la casa es afirmativa respecto a este punto,por considerar que la causa que dio origen al problema habria desaparecido, seria una eleccion personal de robertomartinp continuar con su "emprendimiento" o desistir "alla "para poder volver aqui.


Saludos

Se comenta que su intención era tener un lugar alternativo para mantener contacto con los amigotes del bardeo pasada la hora de restricción de posteo en éste sitio...

[atrevido]

fisher, no te hacia un tipo agresivo. .estas bien?
Solo queria que no se olvide este mensaje.
Espero mejores pronto y vuelvas a ser el tipo equilibrado que en apariencia fuiste.
slds

[puma.ar]

Bueno...tiene que comprender y perdonar...que mujer se resiste a dar una vuelta en una Chery Tiggo!!!