Títulos Públicos

[Kubrick]

Restan pagos por unos $9.674 M y u$s10.700 M en cuatro años
Economía avanza hacia nuevos mecanismos para renegociar los vencimientos de corto plazo
10-09-2009 / Hay una valoración positiva del curso de la crisis y eso mejoraría las condiciones de negociación. En el Gobierno creen que es tiempo de “acelerar las acciones” para el retorno a los mercados.

Infografía: Buenos Aires Económico
La política financiera del Gobierno va a “seguir activa” en su estrategia de manejo de pasivos. Eso significa que se seguirá trabajando con el objetivo de “equilibrar la curva de vencimientos de deuda” de corto plazo y se hará todo lo necesario para volver a los mercados voluntarios de crédito. Creen que es momento de “acelerar las acciones” para ese retorno. Así lo confirmaron fuentes oficiales a este diario. La decisión está apoyada, además, en una valoración positiva del curso de la crisis internacional y del escenario económico local.
La definición fue anticipada, en los hechos, por las posiciones entusiastas del ministro de Economía, Amado Boudou, y el secretario de Finanzas, Hernán Lorenzino, este lunes pasado.
Al presentar los resultados del canje de deuda, Boudou explicó que “para el conjunto de los bonos elegibles, más del 60% lo estamos llevando para adelante”.
Ese mismo día, señalaron que el esquema financiero está concentrado en el tramo corto de la curva de vencimientos, que en su totalidad suma unos $45.000 millones en títulos ajustables por CER.
Según la información del Ministerio de Economía, los próximos vencimientos llegarán con los bocones previsionales PRE 5 (residual por $4 millones) y PRE 8 (residual por $260 millones) que caducan en enero del 2010, mientras que los $112 millones del PR 11 tienen vencimiento en diciembre del año próximo.
A éstos se suma el Boden 2011 en pesos que fue entregado al Banco Central como garantía del rescate de las cuasimonedas establecido en el Programa de Unificación Monetaria, que representa parte de la deuda de las provincias con el Gobierno nacional. Con una emisión por $7.800 millones y una tasa de interés del 2%, vence a fin de abril del 2011. Además, a mediados del 2012, ya en la mochila financiera de una nueva administración, se suman los 1.500 millones del Bonar Arg V en pesos emitido por la Nación.
El otro Bonar V, en dólares, con una emisión por u$s1.500 millones, vence en marzo del 2011 y engruesa las obligaciones en moneda extranjera con dos pagos de u$s2.500 millones por el Boden 12.

DERRAMAR. La política financiera oficial se apoya en tres ejes: la resolución de las necesidades financieras, la sostenibilidad de la deuda y el contexto de aplicación. Ese último punto es el que comenzó a acomodarse en los últimos meses con cierta mejora –según evalúan en el Gobierno– del comportamiento de la crisis internacional.
En el Ejecutivo consideran que en lo que resta del 2009 será “un buen momento para acelerar las acciones” destinadas a retornar a los mercados voluntarios de deuda. Es que allí el Gobierno no ve solamente un lugar que funcionará como parámetro de “la normalización financiera”, sino que evalúa que la mejora de la relación con los mercados “derramará en la economía real”.

CURVA. El canje de deuda del 2005 modificó el perfil de deuda. Eso dejó algunos años con una curva de vencimientos más pronunciada que otros. Eso es lo que ocurre de aquí al 2012 y por eso se planteó una política financiera particularmente destinada a “administrar los pasivos”, como repitió una y otra vez el ministro Boudou.
“La administración de pasivos hay que entenderla como una sana y permanente tarea de toda política financiera consistente”, repitieron los funcionarios encargados de diagramar el esquema del canje ante los banqueros con los que se reunieron en las últimas semanas. Fue en el marco del canje de títulos de corto plazo ajustados por inflación, que terminó con una aceptación del 76 por ciento. La tarea quedó en manos de quienes tienen la función específica en la administración central: el secretario Lorenzino y el subsecretario de Financiamiento, Adrián Cosentino.
Esa decisión no es nueva, ya se había tomado en la anterior gestión. Tampoco es para la coyuntura: en el Gobierno decidieron tomarla como una política continua. No pasó lo mismo con la deuda de largo plazo. Los bonos que vencen en el 2030 no son una preocupación para la administración actual.
Otra situación es la de los Boden 2012, sobre los que se especularon varias aperturas de canje. Son títulos en dólares y tienen un fuerte impacto sobre la curva de vencimientos. Se trata de unos u$s2.300 millones por año y representan entre el 30 y el 40% del total de servicios a pagar cada año. La posibilidad de que se abra una operación de canje no está en los planes oficiales.
Varias veces se evaluó el tema y siempre el resultado fue el mismo: no se dieron las condiciones de mercado. La traducción es que no era conveniente para emisor y tenedores al mismo tiempo.
Una suerte de freno a esos rumores, que fueron condimentados con las versiones sobre imposibilidad de pago, fue la propuesta de adelantamiento de pago del cupón de agosto. La respuesta del mercado fue una aceptación del 2 por ciento. Para el Gobierno fue todo un éxito, porque la interpretación fue que el mercado confiaba en la capacidad de pago y el precio de los títulos comenzó a subir. Pareció una jugada de manual.

[criacuervos]

Analytica: EVALUACIÓN PRELIMINAR DEL RESCATE EUROPEO (Y COMO NOS AFECTA)

Básicamente:

Los fondos que fluyeron a emergentes fueron más a acciones que a bonos.
Los bonos argentinos vienen resistiendo bien la tormenta; y el motivo sería que el canje está en proceso.
Las devaluaciones del euro y otras divisas apreciarán aún más el peso...

Este es el post de Alejacta .... yo dije que esas tres cosas fueron exactamente al reves....
Los fondos que fluyeron a emergentes fueron mas a bonos que acciones...
Los bonos argentinos son los que menos resisitieron y eso es por el fracaso y el malestar generado por el canje..
El peso argentino siguio devaluandose ...

Como veras son tres puntos que expresan exactamente lo contrario... no entiendo con cual de los dos estas de acuerdo

[criacuervos]

No seria mejor y mas correcto que aceptes que no tenias razon ?

JJJJUUUUUAAASSSSSSS !!!! todo el mundo me pregunta como hice para saber que el canje seria fracaso y que solamente serviria para esquilmar caucionados que le creen a Ambito y que vienen apostanda a la suba desde hace 8 meses.. Todo el mundo menos vos... parece la historia dle marido con el pata de lana.... el unico que no se da cuenta es justo el interesado..... jjijjjjijjii

[canicasar]

Puede ser que sean ortodoxos como nosotros..

Tambien puede ser que sean pàrganmaticos como nosotros...

Lo que seguro no van a ser es paganinis del 15 % de interes en efectivo .... como nosotros...

Y menos aun paganinis habladores de boludeces... como nosotros....

Un exito....

Es lo que hay Cria ,pero ojo que por lo que lei en los ultimos dias yo me siento uno de los mas dolobus,hay tipos que la surfean como loco estan adentro en las subas y afuera en las bajas,yo no puedo decir lo mismo ,me abrocharon en un par de operaciones feo.Un abrazo cuervo.

[criacuervos]

Puede ser que sean ortodoxos como nosotros..

Tambien puede ser que sean pàrganmaticos como nosotros...

Lo que seguro no van a ser es paganinis del 15 % de interes en efectivo .... como nosotros...

Y menos aun paganinis habladores de boludeces... como nosotros....

Un exito....

[puma.ar]

Lo que tendrían que haber hecho es poner los 750.000 millones de euro casi sin condicionalidades de hiper ajustes. Como hizo EEUU: política monetaria y fiscal expansiva.

En Europa tendrían que hacer lo mismo pero están yendo por otro camino más ortodoxo y veo imposible que el BCE y Alemania acepten ir por otro camino más heterodoxo. Antes de eso Alemania abandona el euro porque internamente los alemanes se los morfan a los gobernantes si van por el camino heterodoxo.

Martín, Europa está siguiendo lo que nos hicieron hacer en la época noventista, simulaciones de blindajes, eso es pocker. Cuando esas simulaciones fracasen tendrán que dejar la ortodoxia y se volverán obligadamente pragmáticos. Pero antes hay que esperar algunas muertes económicas-financieras que fuercen el cambio de paradigma.

[atrevido]

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[Aleajacta]

Más problemas: OTROS 8 MUERTOS EN TAILANDIA; AL BORDE DE GUERRA CIVIL
http://www.ansa.it/ansalatina/notizie/r ... 80330.html

[ferdyzx]

bien darìo,veo que estas un poco mas optimista que otros,,ves al conflicto que tiende a estabilizarse,,o sea ves a los mercados lateralizando


Yo a los mercados los veo haciendose mie*** , pero mie*** mal eh.
Lo que sucede es que lo esparaba para dentro de un par de meses y se me adelantaron y la verdad es que estos ultimos 20 dias me mataron.
Crei que el rescate iba a comprar tiempo y mepa que ni siquiera eso logro.

Yo pensé algo parecido, y era razonable esperarlo. La cosa parecia/parece (todavía no está todo dicho) seguir el esquema de Argentina 2000 (increible, europa siguiendo a la argentina ¿ven que en todos lados se cuecen habas?):
1) Brutal refinanciacion para evitar el default inmediato
2) Intento de ajustar deficits fiscales y comerciales
3) Crisis como consecuenicia de la insuficiencia de los ajustes y de las tensiones de intereses que dichos ajustes producen.

Por un lado, Insisto, disculpen lo reiterativo,
1)el salvataje no resuelve el déficit fiscal ni el déficit comercial,
2)Las medidas que hay que tomar para resolver esto no se hacen sin enfrentamientos que van desde los sindicatos que van a resistir el ajuste a los intereses americanos que van a resistir la devaluación del Euro (¿O acaso se supone que E.E.U.U. ya resolvió todo?)

Por otro lado:
Los desequilibrios de este tipo tardan en manifestarse y la verdad que esperaba/espero(todavía no esta todo dicho) que haya un año de agonía (quizá demasiado influido por lo que pasó en Argentina 2.000). De hecho me deje llevar por la euforia del lunes y volví a comprar a mitad de semana, justo en el pico (!que pelo...! bueh... por lo menos fue poco) esperando que haya un pequeño rebote (debo reconocer que el foro me esta influenciando un poco, tanto hablan del pr13, tanto hablan, que compré un poco me cach.. tambíen un poco de ro15, que ******). Igual estoy 48% líquido (55 cuando me entre la plata del auto, por lo menos con los bonardos cambié el auto, eso nadie me lo quita). Bueno, me parece que no soy el único que hizo pelotudeces. Igual, con el líquido que tengo, me siento arriba y: "si quiere bajar que baje, recompraré dentro de un año "(también con las rentas de pb14 y nf18, además de hacer boludeces y tener bonos largos que son los que según mi poco entender más se van a hacer pelota también hice alguna bien).
La pregunta del medio millon (solo medio) es:
¿Realmente va a ser tan fulminante la caida?. Es posible, tengo poca experiencia en esto y creo que la estoy pagando, ahora me acuerdo de lo que dicen los manuales de que : "el mercado sobrereacciona" y que "el mercado se anticipa". Entiendo más de la macro que de finanzas y no tomé en cuenta eso. Sin duda, que los procesos en la economía real van a ser mucho más lentos y no necesariamente van a ser un crack como la Argentina. (puede ser, en el mejor de los casos una salida dura pero ordenada, en el peor un kilombo terrible tipo 2008, y en el semi peor una salida japonesa, un largo parto de bajo crecimiento y quizá estancflación, quien sabe. La verdad no me considero experto como para opinar pero me inclino por algo tipo 2008 (que dentro de todo no fue tan crack, si lo comparamos con la crisis del 30 fue una salida ordenada y ni que hablar comparado con Argentina 2001, comparativamente nosotros no reímos de lo que los yankis llaman crisis).
Lo que cada vez queda claro a esta altura es que no es gratis, no viene el salvataje y ya. Aunque claro que son opiniones (me parece que Apollo no opina lo mismo, aunque no tuve tiempo de leer el millon de post que dejan los amigos :110: (me cubro por si estoy diciendo una burrada para que Apollo no me rete)).

La pregunta del millon es ("al fin de cuentas, esta es la que vale"):

¿Que diablos hago con ese 50% que todavía estoy comprado?. Ya estoy algo líquido y sin caución, me gustaría tener más pero tengo como para aprovechar la baja, me da lástima reventar lo que tengo y después de todo tampoco estoy seguro que esto no rebote mañana ¿Que hago?

[atrevido]

la ignorancia no duerme, sigue.., la ambicion es la que va a descansar....