Títulos Públicos

[tux]

La esperanza del canje nos pone ansiosos porque soñamos que algunos inversores extranjeros se tienten de comprar tasas altas a precios bajos.

En otras palabras, nos haría felices una coincidencia: que muchos tenedores y muchos no tenedores pasen a valuar los bonos que tenemos a mayor precio que al que nosotros los valuamos.
Nuestra astucia no es muy consciente: consiste en que compramos un riesgo alto y lo vendemos a riesgo más bajo, según el mercado.

Pero si vamos a finish, ¿en qué cambia que haya o no canje, desde el punto de vista de tenedores de bonos y no de ciudadanos? Debemos reflexionar a qué precios venderíamos, con la información y las alternativas que tenemos. Y también las implicancias del canje, que son muchas.

Yo estoy de acuerdo con Ale y siempre fue mi estrategia. Aprovecho desarbitrajes evidentes, trato de estar en los títulos más baratos, trato de acumular más nominales y de no haber alternativa mejor en la economía real (cada uno tendrá su TIR en la que vende) sigo invertido y reinvierto y mientras más barato mejor. El canje puede hacer subir los bonos y hay que ver si eso le conviene a cada uno. Si se está caucionado muy probablemente sí, si se está próximo de los precios en los que uno vendería también, en cualquier otro caso mucho no cambia.
Sin embargo el canje tiene consecuencias reales más allá de la suba de bonos, sino que provee información más completa acerca de la estructura de vencimientos de un país. Información bien utilizada puede dar mejores resultados. Además puede tener consecuencias en la oferta de créditos en el sector privado, aunque si es en moneda extranjera puede no ser conveniente para el país a largo plazo.

[Bullish One]

No paso, gracias, te agradezco.

Me voy por un rato, siento que estoy perdiendo mi precioso tiempo a veces aca.

Chau, me voy a distraer un poco.

[Bullish One]

Y pensar que algunos dijeron que el RO15 se iba a 420.

Estamos en el Horno.

Me hacen recordar cuando a mediados del 1999 habia varios analistas que decian se viene el Investment Grade en pleno gobierno de De la Rua.

Nuestro riesgo le dice al inversor del exterior, somos tan riesgosos como Venezuela.

Seamos realistas la gran suba de los Bonos ya fue en el 2009.

A lo sumo podremos vemos subas marginales, rebotes o mejoras contratenciales. Pero nada de avances espectaculares en los proximos meses.

[martin]

El gobierno necesita, además del canje, para bajar los rendimientos de los bonos a un 8% (la referencia sería el ro15 con una tir de 8%) y poder acceder al financiamiento pagando esas tasas, dado el golpe que significó lo de Redrado, algún golpe de efecto importante respecto al club de París. Ese golpe de efecto y un canje que dé señales concretas de avanzar, podría retomar la tendencia al alza firme que mostraban los bonos antes de que suceda el despelote que generaron ellos solitos.....

[Aleajacta]

La esperanza del canje nos pone ansiosos porque soñamos que algunos inversores extranjeros se tienten de comprar tasas altas a precios bajos.

En otras palabras, nos haría felices una coincidencia: que muchos tenedores y muchos no tenedores pasen a valuar los bonos que tenemos a mayor precio que al que nosotros los valuamos.
Nuestra astucia no es muy consciente: consiste en que compramos un riesgo alto y lo vendemos a riesgo más bajo, según el mercado.

Pero si vamos a finish, ¿en qué cambia que haya o no canje, desde el punto de vista de tenedores de bonos y no de ciudadanos? Debemos reflexionar a qué precios venderíamos, con la información y las alternativas que tenemos. Y también las implicancias del canje, que son muchas.

Una de ellas es que, si el canje se hace para hacer roll-over de la deuda a tasas más altas que las técnicas actuales, la deuda crecerá por dos motivos:
1. por haber sumado a bonos en default canjeados (que no figuraban antes en las cuentas públicas nacionales ni sus servicios se pagaban).
2. por cambiar tasas técnicas bajas por tasas reales más altas (las técnicas descontadas al momento de la emisión. Por ejemplo las tasas reales de los "venezolanos" RO15 fueron 13% o 14% y no 7%).

Si además de lo anterior el Gobierno hace el canje para tomar MÁS deuda (por déficit primario o, siendo optimistas, para aumentar el gasto y la inversión públicas) esta nueva deuda se sumará a las otras dos nuevas deudas.

Siempre el popular ratio deuda / PBI subirá. Y esto implica mayor riesgo. Aún así esperamos que si hay canje el riesgo baje. Es decir que la diferencia de riesgos no sea una suma cero, sino menos que cero. ¿Cuánto?

No mucho si se extiende el temor de que el Gobierno tiene menos margen de maniobra fiscal del que declara. El empecinamiento de los contendientes visibles por este manejo especial de reservas, con argumentaciones que siempre callan esa cuestión, parece ser cada vez más ruidoso por poder tener justificaciones diferentes.

Solo el temor de los radicales, a la obligación de optar entre asumir con poco margen o renunciar a gobernar por enésima vez, puede darle al Gobierno el aire político para obtener todo o parte de lo que insiste en pedir e insiste en decir que no necesita.

[DarGomJUNIN]

Yo jamás caigo en la falacia ad hominem. Sólo repito lo que dicen los que saben. Mi discurso se basa en lo que aprendí de Mirtha Legrand, Jorge Rial y Marcelo Tinelli. A ese Descartes no lo conozco, en qué canal está?

Puedes sintonizar los discursos de Don René, en el canal "Pienso, luego existo".

Darío

[profiterol]

Estimado Groucho: totalmente de acuerdo. citando a su tocayo y volviendo a nuestro país: ¿Pagar la cuenta?... ¡Qué costumbre tan absurda!

Vamos a ver como pagamos las cuentas al final de todo.-

( No pude con mi costumbre de citar. pero bueno,a veces un humorista es tan sabio como un filósfo.-)

PD.: no me tiren con panfletos y yo no los aburro con filósofos.-

PD2. Cría: tarde o temprano las sentencias llegan,si son a favor nunca en base a nuestros argumentos... Mejor litigar en el fuero Civil y el Comercial, donde no hay amparos.-

[criacuervos]

Yo voy a reducirme a primario y pragmatico analisis estadistico, algo egoista e interesado, pero muy ejemplificador y realista. Si cada ñoqui mafioso que sea desplazado de su cargo va a presentar un amparo en la Justicia vamos a tener otro colapso como el del corralito. A las cartas documentos de la vedetongas, las denuncias de Jacobo Winograd, los juicios de paterninidad de Guido Suller, las dis-putas de Tinelli, rial, sofivich,etc , los enanos Grosos, la Granata, el ex marido de Adriana Aguirre, las Rickitas , y tantos otros ahora tambien se le suman los politicos que se le termina el curro, que encima son millones, todo eso es demasiado para nuestra ya inservible justicia. Ahora si que no me sacan mas la pu** vida ninguna de las ya atrasadas sentencias de mis juicitos.