Niko escribió: Sería que, si compro hoy a $33 estoy comprando un bono corto que vence a diciembre 2011 con un pago medianamente cierto y una tasa medianamente calculable + un derecho a cobrar pagos inciertos a plazos inciertos.
...
Ok, entonces cuando sostenés que TVPY es una apuesta: que la suba de precios previa al pago sea inferior a la baja tras el pago.
Estas sumando todos los pagos del instrumentos (ciertos e inciertos) porque si te estás refieriendo solo al próximo, tiendo a opinar lo contrario.
No sé si entiendo bien lo último. El pago de 2011 está, en mi opinión, asegurado. El facial: en estos 18 meses se sabrá mejor qué pasará en 2012 y después. El precio es: pago 2011 + pago 2012*probabilidad + facial a duración estimada X, cada uno descontado a tasa distinta.
La apuesta consiste en saber cuál será el contexto económico, qué límites impondrá al nuevo gobierno, qué política económica llevará éste a cabo, qué harán con el INDEC y sus mediciones, etcétera. Esto determinará el valor del facial ex cupón Nº 5 e irá aumentando mucho o poco el precio actual.
El mejor escenario es el actual: un gobierno que confecciona estadísticas que dan gran crecimiento del PBI real y que alienta el crecimiento vía consumo, aún cuando produzca inflación.
Niko escribió:...
Por otro lado me pregunto, lo más relevante no sería asignarle probabilidad estadística a que esos pagos que son incierto se den en mayor o menor medida por ejemplo en los próximos 5 años y luego comparar el flujo de fondos resultante del escenario más probable con un bono como el RO15?
Sí, pero eso no es nada fácil. Hay que saber hacer un modelo macroeconómico con asignación de probabilidades. Yo no sé hacerlo, pero sé que es más dificil que rellenar casilleros con números puestos voluntariosamente.
La inversión no tiene por qué salir mal, pero no es común crecer con inflación alta. Y cuando un año no se crece por encima del umbral, la duración aumenta más que un año. Al menos TVPA/E/Y no tienen riesgo cambiario. Comprar TVPP con inflación del 20% me parece un riesgo demasiado elevado: basta que el dólar futuro suba para que TVPP se desplome porque no vale por los pesos que pagará sino por los dólares que podrán comprarse con esos pesos.
