SEGUIMOS TRATANDO DE SELECCIONAR PARTE DEL INFORME QUE TIENE FECHA DE LOS PRIMEROS DÍAS DE ABRIL..
En la Argentina, los números están mostrando el freno que tuvo la economía desde
principios de año. Luego del salto devaluatorio de fin de enero, el gobierno logró
estabilizar las variables de corto plazo, y en estos momentos está cerrando las
paritarias con subas cercanas al 30% (mientras que el ritmo de depreciación supera
el 45% anual). A su vez, el Banco Central estabilizó el nivel de reservas en US$
27.000 mln, estando ante el inicio de la temporada de liquidación del campo, por lo
que las mismas deberían crecer en las próximas semanas.
En lo que respecta a renta fija, el gobierno anunció el dato revisado de crecimiento
para 2013, situándolo en 3%, lo que implica que no se gatilla el pago del cupón de
PBI a fin de este año. Estos instrumentos cayeron en el mes entre 45% (los emitidos
en pesos) y 25% (los nominados en dólares ley extranjera). Con este anuncio, los
cupones pierden momentum, ya que para lograr un nuevo crecimiento de la
economía mayor al 3% posiblemente haya que esperar un par de años al menos. No
obstante, a las actuales cotizaciones, mantienen valor, ya que son instrumentos que
están cotizando a muy baja paridad en relación a su valor facial (20% aproximadamente los emitidos en dólares) y tienen a la vez una duration relativamente baja, dado que con un solo pago se recupera más del 70% de la inversión. La contracara estuvo en los títulos públicos en dólares, que subieron ante la mayor capacidad de pago que tiene el gobierno al no tener que abonar el cupón del PBI.
Nuestra recomendación en renta fija es: para inversiones en pesos preferimos tramo medio de la curva CER y corto/medio de la curva dollar linked. En la curva en dólares preferimos al tramo medio (AA17), y para posiciones más riesgosas al Discount.
En cuanto al mercado de acciones, nuestras preferencias son Siderar en materiales, Tenaris e YPF en energía, Banco Macro entre las entidades financieras, y Arcos Dorados y Mercado Libre en consumo discrecional.
Acciones argentinas – Recomendación por Sector
Sector
% del Merval
Recomendación
Destacadas
Bancos
23%
Overweight
Bma,Ggal
Siderurgia
7%
Overweight
Erar
Petróleo y Serv. Petr.
43%
Marketweight
YPF, Ts
Serv. Públicos
14%
Underweight
-
Telecomunicac.
5%
Overweight
Ntl, Teco2
Holdings
6%
Underweight
-
Aluminio
3%
Underweight
-
Consumo Discrecional
0%
Overweight
Arco, Meli
Overweight: ponderación superior a la participación del sector en el índice
Marketweight: ponderación igual a la participación del sector en el índice
Underweight: ponderación inferior a la participación del sector en el índice
