Mensajepor GALPONCITO » Sab Nov 10, 2018 9:09 pm
Pego el post de FB de Mariano, como siempre excelente analisis.
Tratemos de subir el nivel del foro y dejar las chicanas de quien es quien, creo que lo
importante son los contenidos que se vuelcan , esto es un analisis muy bueno del resultado,
estaria interesante si alguno puede aportar algo adicional ( yo lo hare en otro post en breve).
Como dificulta el análisis la devaluación...
Mirgor utiliza normas NIIF, sus controladas utilizan NCP. Con una devaluación de mas de 10 pesos, se arma flor de desbarajuste.
Primero veamos IATEC, es la principal empresa del grupo... 17.500 palos sobre una venta total de 19.820 palos.
El resultado de IATEC, es de 1592 millones de utilidad en 9 meses. Este resultado contempla revalorización de inventarios (los famosos resultados por tenencia de bienes de cambio) y tiene castigos por diferencia de cambio. Las inversiones permanentes le restan 92 millones al resultado final (es resultado por asociadas o controladas, básicamente GMRA y la mina de oro y plata).
El resultado de Interclima (la empresa desde donde se fabricaban los aires residenciales que ya no se hacen mas), es de 40 millones de pesos de pérdida.
El resultado de GMRA es también negativo en 49 millones de pesos (este resultado consolida con IATEC que tiene el 95% y con Interclima que tiene el 5% restante).
Por último nos queda el resultado de Mirgor sin consolidar (la unidad automotriz propiamente dicha, que está después del balance consolidado). En el año lleva una pérdida (descontado el resultado de controladas) de 109 millones de pesos. Hay que tener presente que el balance sin consolidar de Mirgor también está bajo normas NIIF, por lo tanto no tiene resultados por tenencia de bienes de cambio, siendo que sus inventarios a costo histórico son de 1156 millones de pesos). Si el balance se hubiera hecho por NCP como el de sus controladas, hubiéramos visto un resultado por tenencia de no menos de 100 millones, dejando el final en empate.
Ahora bien, tenemos 1600 palos de IATEC, le restamos 40 millones de Interclima, 50 millones de GMRA y 110 millones de Mirgor... Nos queda un resultado de 1400 millones en 9 meses... esto es lo que hubiera ganado Mirgor en un escenario mas estable. Son casi 80 pesos por acción en 9 meses y la empresa cuesta poco mas de 320 pesos.
Como cuestiones para destacar, muy bien automotriz en el trimestre... si miran el individual de Mirgor y le restan lo que aportaron las subsidiarias verán que ganó mas de 150 millones. Lo que no ocurría hace varios trimestres.
Otro punto es el crecimiento de GMRA, pasó de comercializar el 3% de Samsung a aportar mas del 8%.
En lo que respecta a unidades, pudimos verificar la fuerte caída en cantidad de teléfonos sobre todo celulares (producto de dejar de hacer el J1), fue del orden del 24%, pero también constatamos lo que venimos diciendo, en dólares la caída fue de tan solo el 8%. Se venden menos teléfonos, pero de mayor precio promedio.
En un trimestre flojo, con fuerte devaluación, caída del crédito y tasas del 50 o 60%, Iatec ganó mas de 500 millones, y pudimos ver un trimestre positivo en automotriz de mas de 150 millones de pesos.
Esto es un deja vu... lo viví en el 2016 con Cresud, donde me cansé de explicar que no perdía plata, que por el contrario la ganaba. Acá pasa lo mismo. El que mire la línea final del balance, seguramente estará descontento, el que mire un poco mas allá, vea las subsidiarias y entienda lo que representa pasar de NCP a NIIF, verá un balance muy fuerte, en un año complicado.
Hay otra forma de ver donde está la plata que nos falta...
Inventarios Mirgor sin consolidar: $ 1156 millones
Inventarios de Iatec: $ 9554 millones
Inventarios Mirgor consolidado: 8668 millones...
Sumados los inventarios de Iatec y de Mirgor (automotriz) nos da mas de 10.700 millones en inventarios... Mirgor muestra tan solo 8.668 millones... nos faltan mas de 2000 palos.