Me gusto mucho el balance de Distribuidora de Gas Cuyana. Pienso que es una muy buena alternativa de inversion para el rebalanceo de carteras que estamos viendo.
En los 3 meses finalizados el 30/9, la compañía gano 159 millones de pesos con una facturación de $857M.
Sacando la contingencia judicial (no recurrente) la empresa tuvo un margen neto del 22% (de los mas altos del sector).
La empresa tiene pactados aumentos tarifarios por 40% en Diciembre y por 30% en Abril. Los costos por compras y transporte de gas se llevan poco mas de la mitad de la facturación. Esto implica que en los meses venideros los aumentos tarifarios van a aumentar los ingresos de la compañía a una tasa muy superior al resto de su estructura de costos.
Gas Cuyana tiene un balance sin deuda y con aproximadamente 1400 millones de pesos en efectivo & equivalentes de alta liquidez (LEBACs, bonos, etc).
Es una compañía con un calce en su capital de trabajo muy favorable para rebotes en la economía y para estos aumentos tarifarios (cobran sus facturas en menor tiempo a lo que le pagan a sus proveedores de gas, por ejemplo). Esto le permite ir mejorando de forma significativa sus índices de liquidez cortoplacistas. El current ratio (activo corriente / pasivo corriente) paso de 0,66 a casi 1 en los primeros nueve meses del 2017. A medida que transcurran los trimestres, vamos ir viendo estos indicadores subir a buen ritmo (algo que abre la posibilidad del cobro de dividendos en el futuro cercano).
DGCU cerro ayer con un valor bursátil en los $6800M. Un trimestre con volúmenes exactamente iguales a este, pero aplicando los aumentos correspondientes de Diciembre y Abril, hubiese arrojado una ganancia neta de $377M.
Factoreando estacionalidad y el cronograma de tarifas, es muy posible que la ganancia neta del 2018 este por encima de los 1100 millones de pesos. Esto la dejaría con Forward PE de 6.
Es lo mas bajo del sector.
Midiendo estos comparables, en combinación con la buena solvencia patrimonial de la empresa, se le puede asignar cómodamente un precio objetivo de $70 por papel.
Me parece muy interesante.
Slds
